食糖 旺季不旺 曾经糖牛黯然变味

经过前两年的牛市，白糖期货暴露无遗。分析师指出，国外糖的下降、生产预期的提高和产销数据的不佳是白糖价格下跌的主要因素。郑糖跑的比较弱，但近期天气影响会逐渐体现出来，建议观望一段时间。

旺季不旺

自2016年11月29日以来，已达到最高点7415元/吨，白糖期货主合约1709合约出现下行波动，至今已下跌近16%。其中，自6月12日以来，跌幅有所加快，跌幅达7.56%，跌破6200元/吨一线。

“糖价下跌主要包括两个因素。第一，前一时期以外的糖急剧下降，导致走私糖增加。市场担心走私糖会严重冲击国产糖；二是前期其他商品出现明显回调，而软糖、棉花等商品走势相对稳定。符合增产预期情况，资金做空意愿增强，技术形式有利空。之后市场加速下行节奏。”布雷克农产品研究主管林国发说。

6月份产销数据陆续发布，6月份云南和广东食糖销量同比下降。浙商期货分析师李指出，近期现货市场价格略有下调，市场观望气氛浓厚。糖的整体销售疲软，加上替代品的影响，糖在旺季暂时处于疲软状态。

观望

“光是目前的市场就诠释了产量的增加，但即使2017/2018作物季全国食糖产量增加80万吨，也只有1010万吨，与次年1500万吨的食糖消费量相比，缺口仍达到490万吨。根据现有的食糖进口政策，2016/2017作物季的食糖进口量仅为250万吨，2017/2018作物季的进口量仅为250万吨，供不应求。近两年食糖进口减少，国内产量下降，最终食糖库存呈现持续下降态势。2016/2017年和2017/2018年的糖进口量较低。预计2017/2018年全国食糖库存将大幅下降至420-430万吨，2014/2015年末历史峰值为1180万吨。糖的快速去库存化是制糖行业的现状，2017年12月以后新的作物季节的糖需要形成规模供应。”林国发说。

它认为，目前的市场矛盾在于增产预期，但市场忽视了天气可能导致产量下降的利润，严重忽视了流通库存紧张的利润。截至6月底，全国制糖企业库存仅为240万吨，同比下降80万吨，交易所仓单库存仅为80万吨。2016/2017年国家储备近100万吨，食糖产量增加70万吨。糖需求受走私糖和淀粉糖替代的影响较小。在2016/2017作物季节，糖消费量仍可达到1460万吨。2016/2017作物季节的期末糖库存已连续第三年下降，2017/2018作物季节将进一步降至420万吨-430万吨，其中大部分是储备糖。

李指出，在新的一年里，甘蔗种植面积增加，预期产量增加，因此他重视后期天气条件对其生长的影响。郑糖跑的比较弱，但近期天气影响会逐渐体现出来，建议观望一段时间。

“7-9月是食糖消费的旺季。随着消费旺季的到来，糖的紧张供应将得到充分实现。此外，政府推动的甘蔗双高基地建设已进入研究阶段。此外，目前的糖价已经严重偏离了广西蔗糖和蔗糖的联动价格。政府加强了打击走私食糖的政策，食糖价格低估问题严重。糖价触及制糖成本后，有反弹需求。”林国发说。

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