钢铁 收评：大盘仍将测试5日均线压力 反弹或已结束

创业板连续两天反弹，主题股全面活跃

[磁盘表面简要说明]:

周五，两市低开高走，接近午盘时涨幅收窄。主题股活跃:国资改革、高送转、汽车、股权转让、二维码识别、互联网抽奖、无人驾驶等板块涨幅居前，军工、黄金、有色、煤炭、汉字等板块跌幅居前。从技术面来看，大盘在上涨7周后进行调整，本周是第三周，有望结束调整。最近市场崩溃的主要原因是管理层对保险标语和去杠杆化的打击。在这两大利润空因素消化之前，市场很难有趋势行情。所以要维持市场震荡的判断，投资者可以参与超卖反弹的机会。

[板块]:

上海国有股改革股继续飙升:上海凤凰、徐家汇、ST华企涨停，上海物资贸易、上海九百、领先股份盘中均有变动。股权转让板块继续上涨:万福盛科连续七板复牌，襄阳轴承和四川马爽涨停，加林街大涨。

[新闻]:

1.国有资产监督管理委员会(SASAC)颁布了《中央企业负责人经营业绩考核办法》

国务院国有资产监督管理委员会(SASAC)15日发布《中央企业负责人经营业绩考核办法》，明确了中央企业差异化考核标准，实行分类考核，考核结果作为企业负责人薪酬分配的主要依据。

2.造纸公司会再次提价。该行业的高度繁荣将继续下去

国内造纸企业再次迎来涨价浪潮。数据显示，16家造纸公司最近宣布涨价，从每吨100元到600元不等。据该组织称，国家环保整改、淘汰过剩产能和需求增长是减少造纸行业供应和提高价格的重要因素。造纸行业的供需关系将继续改善，高繁荣有望持续。

3.大股东逆趋势增持股份或受到市场关注

在最近的指数调整中，许多工业资本和高级管理人员逆势增加自己公司的股份，显然是为了保持股价，这也反映了他们对上市公司后续发展的乐观态度。由于股价调整，部分公司最新股价跌破大股东或高管的上涨成本，值得市场关注。

【巨峰观点】:

周五，两市低开高走，接近午盘时涨幅收窄。主题股活跃:国资改革、高送转、汽车、股权转让、二维码识别、互联网抽奖、无人驾驶等板块涨幅居前，军工、黄金、有色、煤炭、汉字等板块跌幅居前。

因股票交易价格异常波动而停牌自查的上海凤凰今日复牌，导致上海国资改革股暴涨:徐家汇、ST中资企业涨停，上海物资贸易、上海九百、领先股份盘中均有变动。分析认为，国有企业混合所有制改革正在进行，上海、深圳、北京等发达地区的改革有望率先取得突破，这也是近期上海与国有资产改革相关的概念股活动没有减少的主要原因。

创业板在TMT板块下强势反弹，创业板指数盘中回升2000点。华谊兄弟，本站，宋诚演绎，HKUST智能，东方财富等。所有的玫瑰排成一条直线。此外，三聚环保、汇川科技、益威锂能、新旺达等重量级也有不错的收益。

股权转让板块继续上涨:万福盛科连续七个板块复牌，襄阳轴承和四川马爽涨停，嘉林杰、嘉应药业、三垒股份、科林环保、大港路机械和英利特大幅上涨。目前这个板块是在大盘之前调整，也是在大盘之前开始超卖反弹。后市可以继续关注涨幅相对落后的品种。

巨峰投资顾认为，周一a股暴跌是技术调整、监管部门对保险标语牌的沉重打击以及IPO加速导致市场失血等多种因素的共振。周四，市场奇迹般地守住了3100点整数关口，宣布短期调整结束。在保险标语牌风险发布之前，市场很难有走势，更可能是保持箱体震荡。创业板连续两天反弹，主题股充分活跃，可以参与小仓。

下午，市场将继续测试5日均线的压力

今天大盘低开，震荡被5日均线封杀。但2008年的市场分化依然明显。作者在最近的博文中反复强调了这一点，这里就不多说了。至于下午的操作，笔者还是建议重点持股。在这里，上证指数刚刚经历了30分钟周期的三波下跌。所以符合我们早期的博文，极有可能进入四波反弹周期。这样的话，至少短期内没必要割肉，还是那句话里的股市强。建议以手中持股为主，做短期低吸高抛。

具体来说，上证指数早盘在半小时内低开高走，使其在15分钟和30分钟结束时偏离结构。所以，虽然短期市场没有太大的上行势头，但至少停止下跌的信号已经很明显了。下午，该指数将进一步测试5日均线的回压。如果量能匹配理想，不排除指数有进一步更高的动能。

总的来说，考虑到上证指数和深证成指仍然严重分化，我们对弱势四波反弹不要抱有太高的期望，尽量做短线差价来稀释手中的持有成本，然后耐心等待四波峰值的信号出现。届时作者会在博文中及时提示，现在耐心持股，等待短期反弹开始。鹏程游侠博客

三部委:严格控制新增钢铁和煤炭产能的非法信贷供应

中国银行业监督管理委员会发展改革委工业和信息化部

关于解决钢铁和煤炭行业产能过剩的思考

对金融债权债务的几点看法

银监发[2016]51号

各银监局，各省(区、市)发展改革部门、工业和信息化部，各政策性银行、大型银行、股份制银行、邮政储蓄银行、外资银行、金融资产管理公司，以及其他所辖金融机构:

为贯彻《国务院关于解决钢铁行业产能过剩实现解困发展的意见》(国发〔2016〕6号)和《国务院关于解决煤炭行业产能过剩实现解困发展的意见》(国发〔2016〕7号)精神，妥善处置产能过剩过程中的相关金融债权债务， 根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》等法律法规，

一是支持钢铁煤炭企业合理的资金需求。银行业金融机构要提高对钢铁和煤炭行业在国民经济中支柱和战略地位的认识，认真落实差别待遇、支持和控制的信贷政策。对技术装备先进、产品和市场具有竞争力的钢铁、煤炭企业，银行业金融机构应当按照风险可控、业务可持续的原则，继续给予信贷支持，不得抽逃、压榨或切断贷款。

二、加大对钢铁煤炭企业并购的金融支持。鼓励有条件的钢铁和煤炭企业进行并购。支持银行业金融机构按照合法合规、自主决策、风险可控、业务可持续的原则，积极稳妥地开展钢铁煤炭并购重组项目银团贷款M&A贷款业务。对于符合M&A贷款条件的并购重组企业，M&A交易价格中的M&A贷款上限可提高至70%。

三、鼓励银行业金融机构主动对降低产能的钢铁和煤炭企业进行贷款重组。对于符合国家产业政策，主动降低产能，具有可持续经营能力，还款能力和意愿较强，贷款到期后仍有融资需求，但出现暂时财务困难的钢铁煤炭企业，银行业金融机构可以按照国家有关规定进行贷款重组，调整贷款结构，合理确定贷款期限，减息。

四、严格控制非法新增钢铁和煤炭产能的信贷。银行业金融机构不得违规为新增钢铁和煤炭产能项目提供信贷支持；对违规增产的企业，停止放贷。

5.坚决停止对落后产能和“僵尸企业”的金融支持。对于不符合国家产业政策的落后产能企业，或者在环保、能耗、质量、安全生产、技术等方面达不到标准且无望整改的企业，或者停产、半停产、连年亏损、资不抵债、丧失偿付能力的“僵尸企业”，以及恶意逃废债务的企业，银行业金融机构要坚决减少和收回相关贷款。

六、推动组建债权人委员会，对困难钢铁和煤炭企业实施债务重组。对于符合国家产业政策、主动降低产能、调整结构、转型发展、有产品或服务市场、有发展前景的钢铁、煤炭企业，银行业金融机构应成立债权人委员会，按照市场化和法治原则，通过调整贷款期限、利率、还款方式等措施，实施金融债务重组。银行业金融机构设立债权人委员会，应当按照银监会关于做好银行业金融机构债权人委员会相关工作支持临时困难钢铁煤炭企业发展的通知精神，进行独立重组、协议重组和协议司法重组。债券投资者可以加入债权人委员会，共同解决企业债务问题。切实稳定预期、信贷和支持，帮助企业渡过难关。

协调地方人民政府和有关部门采取有效措施，支持债权人委员会的相关工作，共同解决企业债务重组等重大问题。

七、支持金融资产管理公司、地方资产管理公司等各类实施机构对钢铁企业进行市场化债转股。对于在国民经济中占有重要地位、具有发展潜力的高资产负债率钢铁、煤炭骨干企业，支持金融资产管理公司、地方资产管理公司、现有合格的银行附属机构或新设立的符合条件的机构等各类实施机构，按照国家法律法规和国家有关规定，按照市场化、法治化原则开展债转股，依法行使股东权利，完善公司治理结构。

八、支持产业基金和股权投资基金投资钢铁和煤炭骨干企业。引导社会资本参与钢铁煤炭企业发展，支持产业基金和股权投资基金特别是地方政府设立的产业基金和股权投资基金，投资发展有市场、有前景但资产负债率高的重点钢铁煤炭企业，依法行使股东权利。

九、妥善处理钢铁煤炭企业集团的安全问题。如果钢铁煤炭企业集团确实难以主动降低产能、依法关闭破产子公司，钢铁煤炭企业集团与银行业金融机构应当按照市场化、法治化、互利化的原则相互协商，妥善处理担保问题。

十、妥善处置涉及钢铁企业的不良资产。按照市场化、法治化、互利共赢的原则，充分发挥金融资产管理公司和地方资产管理公司在不良资产批量处置和综合金融服务中的积极作用。银行业金融机构应加强涉及钢铁和煤炭企业的不良资产转移，鼓励银行业金融机构和资产管理公司创新合作处置模式，充分发挥各自优势，通过合作处置提升自身价值，实现银行业金融机构、资产管理公司和钢铁和煤炭企业的双赢，维护经济金融秩序。

十一、依法维护参与破产清算的钢铁企业的财务债权。对于严重资不抵债、无法清偿到期债务的“僵尸企业”，或者达不到标准产能、落后产能、整体退出产能的企业，应当依照《中华人民共和国企业破产法》等法律法规设立债权人委员会，妥善处理企业债务，通过债务清偿、破产重整、破产清算等方式积极维护金融债权安全。

十二、依法严厉打击逃废金融债务行为。在铁、钢、煤的去产能过程中，一些地区和企业通过转制、转产等方式暂停空金融债务，或者通过转让、出售企业有效资产逃避金融债务，或者在不尊重金融债权人合法权益的情况下组织破产逃避金融债务。各级银行业监督管理机构应当组织银行业协会和银行业金融机构加强金融债权管理，及时制止逃废金融债务行为，并向当地政府报告；对拒不改正的企业，组织实施停贷、结算等制裁，并纳入国家信用信息共享平台，通过失信惩戒机制实施联合处罚，有效遏制逃废金融债务。

十三、加强主管部门、行业协会和企业与银行业金融机构之间的信息沟通。银行业金融机构在政策执行过程中，应加强与发展改革部门、工业和信息化部门等主管部门、行业协会以及钢铁煤炭企业的沟通与交流，解决银监部门与银企之间的信息不对称问题。各银监局要加强对银行业金融机构的指导和监管。

各级发展改革部门、工业和信息化部门等。应及时公布行业发展状况、产业规划调整计划、“僵尸企业”、淘汰落后和产能过剩涉及的企业和项目，并帮助银行业金融机构实施“保控”的差异化信贷政策。

各银监局、各省(区、市)发展改革部门、工业和信息化部、银行业金融机构应及时报告本意见执行过程中出现的问题。银监会、发改委和工业和信息化部将适时组织对本意见的执行情况进行检查和监督。

中国银行业监督管理委员会发展改革委工业和信息化部

2016年12月1日

业内人士表示，债券市场的去杠杆化仍是可控的，堤防风险需要扩散到其他市场

在多重利润空的影响下，债券市场15日因恐慌性抛售大幅下跌。作为套期保值工具，5年期和10年期国债期货的主合约一度下跌。金融机构交易员表示，市场悲观情绪需要平复，债券市场整体去杠杆化仍然可控，但要防范风险向其他市场扩散。

调整超出预期

14日晚，有传言称两家券商债券业务出现巨额亏损或违约，某大型基金公司货币市场破位。尽管相关机构做出了澄清，但市场情绪仍受到影响。15日债券市场如雨抛售，叠加美联储加息空的消息。国债期货首次下跌，5年期和10年期品种主合约早盘分别下跌1.20%和2.00%，收盘时仍下跌1.16%和1.81%。

业内人士认为，15日国债期货大幅下跌的原因包括现货市场恐慌性抛售、对冲压力和投机压力。

虽然之前有一些私募机构做过空，但是没有想到市场调整会如此之大，以至于到现在都没能保住空的订单，仍然没有逃过15日债券市场的大跌。上海某固定收益私募的投资经理李静(化名)说，他一个月前看了空债券市场，建了很多空国债期货的订单，然后在债券市场的下行趋势中“笑”了。但基于债券市场估值阶段性调整基本到位的判断，李靖14日关闭了国债期货空的仓位，15日债券市场暴跌时得到了“sap”，其现金债券头寸面临风险。

市场信心受挫

据上海某证券公司固定收益负责人分析，美联储宣布隔夜加息对市场的短期负面影响相当有限。债券市场暴跌更多是因为，在近期风声鹤唳的市场背景下，相关丑闻的谣言打击了信心，基金悲观情绪加剧，导致恐慌性抛售和踩踏。

该负责人表示，在券商债券业务出现巨额亏损或违约、货币市场出现“空头头寸”的消息传出后，虽然相关机构予以澄清，但仍非常伤害市场信心。在市场崩盘中，如果出现“骗”违约和私刻印章的行为，将直接破坏市场诚信和规则。目前债券二级市场大量交易采用“中介交易”的方式，很多交易都是通过网上聊天工具或者口头协议来实现的，这完全是行业的默认交易规则。交易者根本没有时间或者需要去检查交易对手是否有足够的资金，交易文件是否盖了私印。

中国证券报记者从基金、私募等金融机构了解到，此前的“资产短缺”带来了资本积累效应，银行、保险机构的外包资金大规模涌入债券市场，不仅推高了债券市场的整体交易杠杆，也加剧了部分机构投资者的激进投资心态。最近银行间市场资金持续吃紧，很多大型机构临近年底大规模赎回外包资产，受托机构集中卖出大量现金债券。

一些交易员表示，市场悲观情绪需要平息。由于一些公共基金、私募机构和证券公司面临巨大的赎回压力，有必要防范债券市场风险向其他市场的扩散。

去杠杆化仍然是可控的

关于近几个月来管理部门对债券市场的去杠杆化，业内人士表示，债券市场的去杠杆化程度与去年年中a股的去杠杆化程度不具有可比性，整体情况还是可控的。

李晶表示，过度杠杆和债券估值异常是债券市场大幅调整的根本原因，近期的“资金短缺”只是压垮骆驼的最后一根稻草。就估值而言，经过如此剧烈的调整，很多债券品种已经具备中长期投资价值，逻辑上应该不会再跌了。

从公募债券基金的角度来看，近期剧烈调整后，债券市场不太可能继续大幅下跌。海富通债券基金经理何谦表示，资本面临债券市场冲击的大概率已经结束。虽然目前债券市场的弱势调整可能会持续到明年第一季度，但市场有望逐步企稳回暖，迎来一个转折点。

另一位业内人士指出，15日债券市场大跌，从释放市场悲观情绪、警示机构配置资金头寸的角度来看，具有一定的积极意义。