公司 部分省市已开展清洁能源优先试点 八股望提振

金风科技(咨询个股数据操作策略专家)

金风科技:前三季度业绩增长强劲，全年利润预期创新高

金风科技002202

研究所:广发证券分析师:韩玲写作日期:2015年11月6日

核心要点:

该公司前三个季度的收入增长强劲，符合预期。

风电行业“十三五”目标向上调整基本确定，风力发电预计达到2.5亿至2.8亿千瓦；同时，受预计上网电价调整的影响，预计市场需求将再次走强，带动公司销量快速增长。凭借其卓越的R&D能力和产品质量，我们的产品在中国占据主导地位，并出口到海外。近年来，我们公司发展迅速。作为行业的绝对领导者，我们的利润预计将继续高速增长。

前三季度，公司业绩强劲增长，实现营业收入185.44亿元，同比增长74.61%；归属于母公司所有者的净利润21.08亿元，同比增长76.40%；实现稀释每股收益0.78元，同比增长76.10%；加权平均净资产收益率达到13.34%，同比增长4.74%，总体符合业绩预期。

预计全年整体利润将创新高。

(1)风扇出货量:根据前三季度的营收水平，预计前三季度风扇出货量已经超过4GW。我们预计该公司每年的预期出货量将为6GW，销量和市场份额都将实现翻番增长。(2)风电场:截至2015年6月，公司累计装机1771兆瓦，在建风电场1.3千兆瓦，今年将增加800兆瓦-1千兆瓦。预计2015年全年净利润将在6亿元左右。

手头订单同比大幅增加，为未来销售形成强大支撑。

截至2015年9月底，公司待执行订单7327.50MW，中标未签3993MW。手头订单11320.50兆瓦，比2014年9月末的8927.50兆瓦增长26.8%。手头的大量订单形成了2015年和2016年销售的强大支撑。估计在2015年和2016年，

盈利预测和估值:公司2015-2017年的每股收益预计分别为1.217元、1.365元和1.629元，维持“买入”评级。

风险预警:风电机组毛利率下降的风险；风电场开发进度低于预期的风险。

艾康科技(个股数据操作策略咨询专家)

艾康科技:实现存量碳资产，提高电站附加值

艾康科技002610

研究所:国联证券分析师:马保德日期:2015年12月31日

事件:

近日，艾康科技与北京于恒天则投资管理有限公司签订《碳资产收益权转让合同》，将部分现有碳资产收益权以21元/吨的价格转让给于恒天则，转让金额为1844.985万元。

评论:

实现现有碳资产，提高电站附加值。本次交易的标的为2011年至2015年11月31日艾康子公司指定的光伏发电项目产生的碳资产收益权，以及碳产品(包括但不限于CCER等)。)可以在特定的碳产品交易场所进行转让和交易。这部分碳资产约为878564.3吨，以21元/吨的价格转让，共计1844.985万元。基于公司1GW的装机容量目标，21元/吨的CCER价格将使公司每年增加约2200万元的额外收入。我们预计，在目前的碳价格下，碳资产的开发将使电站的每瓦净利润增加约7%，内部收益率增加约1%。

电站售后业务进一步发展。此次碳资产交易是公司在碳金融领域的有益尝试。通过对资本市场碳资产未来升值的预期，实现现有碳资产，振兴现有电站。此前，公司已为赣州雷鑫20MW光伏电站提供代理运营维护服务，碳资产转让将为公司发展类似业务起到主导作用。我们认为第三方代理运维+碳资产开发的后电站市场商业模式适合推广，公司将探索轻资产盈利模式。

电站建设稳步推进，非公开发行顺利通过。目前公司持有电站约533兆瓦，在建电站约520兆瓦，预计2016年6月前全部并网。受股灾影响，公司非公开发行进度有所延迟，但已顺利通过会议。待新增资金到位后，公司的财务压力将得到明显缓解，有利于业绩的完全释放。

保持“强烈推荐”的等级。我们预计公司2015年至2017年的收入分别为38.30亿元、51.07亿元和62.53亿元，实现净利润1.62亿元、3.94亿元和5.48亿元，分别对应每股收益0.22/0.54/0.76元。光伏发电业务未来发展巨大空，公司项目储备丰富，执行力强，后电力市场业务布局深入。我们对公司保持“强烈推荐”的评级，未来6到12个月目标价18元。

风险预警:(1)电站运营业务未按预期推进的风险；(2)电站后市场服务开发风险；(3)停电率上升的风险

林洋能源(个股数据运营策略咨询专家)

林洋电子:布局能源互联网

林洋电子601222

研究所:汇力证券(香港)分析师:张坤撰写日期:2015年12月24日

业绩稳步增长

前三季度，公司实现收入19.16亿元，同比增长27.2%，归属于公司股东的净利润3.16亿元，同比增长25.3%，继续保持稳定增长节奏。公司毛利率已升至35.7%，较去年第三季度增长3个百分点。随着更多的电站投入运营，公司的毛利率将继续上升。

固定布局能源互联网

8月13日，公司宣布拟以不低于每股31.16元的价格非公开发行股票，募集资金不超过28亿元，锁定期为一年。其中，25.3亿元用于300MW分布式光伏发电项目建设，2.7亿元用于智能分布式能源管理技术，包括智能分布式能源管理、智能能效管理和微电网系统等能源互联网核心技术。

评价

该公司是中国分布式光伏的先驱，其电表业务为其光伏业务提供稳定的现金流。目前，公司已经开始探索能源互联网技术，并与东软合作完成分布式能源管理平台的设计。该公司还与中国南方电网签署了战略合作协议，将为中国南方电网提供光伏和能源互联网的管理和建设。公司未来的发展值得期待。我们把公司的目标价提高到44.85元，被评为“超重”。(截至12月18日的当前价格)

纪信科技(个股数据运营策略咨询专家)

纪信科技:进入风电场运营，增加利润，增强话语权

纪信科技601218

公司是集R&D、生产、销售为一体的具有自主知识产权的专业大型风力发电机组零部件企业。其主要产品是兆瓦级大型风力发电机的轮毂、底座、轴、轴承座和横梁等铸造产品。公司在低温球墨铸铁材料和工艺方面拥有多项专利和非专利技术。公司自成立以来，已取得19项重大研发成果，是生产大功率风电铸件的关键和核心技术，并已成功转化为生产经营。根据中国铸造协会2010年5月公布的“中国铸造行业前100强”名单，公司在铸造行业综合排名中排名第九，在铸造行业铸铁子行业排名第一。同时，公司参与起草了国家标准《风机球墨铸铁件》。该公司是中国第一家实现海上3MW风电机组轮毂R&D化和量产化的公司，已在中国海上风电示范工程上海东海大桥海上风电场安装运行。公司与国内领先的风电企业金风科技、华锐风电、东方汽轮机、湘电风能、上海电气以及美国GE、印度Suzlon、日本钢铁学院等世界知名风电设备制造商建立了长期稳定的合作关系。公司在行业内有很好的品牌优势，产品一直供不应求。

天顺风能(咨询个股数据操作策略专家)

天顺风能:结合优质的风电场资源，塔领导迎来新的成长

天顺风能002531

研究所:郭进证券分析师:张帅、姚瑶撰写日期:2015年12月25日

投资逻辑

该公司是风力发电塔的巨头，净利润预计每年增长60%以上。该公司是世界领先的风塔制造商，其年收入的70%左右来自海外。得益于2015年国内风电安装热潮，公司2015年前三季度实现营业总收入15.34亿元，同比增长39.97%，上市公司股东应占净利润2.36亿元，同比增长68.48%。我们预计全年将保持快速增长趋势，预计增幅将超过60%。

新能源设备、新能源开发、投融资布局有明确的战略目标:公司以发展战略为导向，围绕新能源产业整合内外部资源，建立健全事业部制，积极推进风电塔筒及零部件、新能源开发、投融资业务发展。公司为新能源装备部制定了“560”战略规划，即经过5年的努力，2020年该部门的销售收入将达到60亿元。以此计算，公司未来五年的收入复合增长率约为27%。

随着优质风电场资源的整合，运营规模有望快速增长:2015年2月，公司以现金方式收购了北京李璇持有的李璇控股55%的股权，从而持有李璇控股100%的股权。李璇控股拥有获取高质量风电场资源的强大能力。随着年底300MW风电场的整合，以及未来风电场建设规模的不断扩大，公司将焕发出新的活力。目前，公司拥有丰富的项目储备，哈密300MW风电场预计明年将为公司增加1.44亿元的业绩。公司已批准和待批准的在建项目总量为729.5兆瓦，从长远来看，有望在3-5年内实现完成2000兆瓦新能源权装机容量的发展目标。

公司计划募集20亿元投资3.3亿w风电场:12月，公司发布发行计划修正案，计划以14.70元/股的底价发行不超过1.36亿股，募集资金不超过20亿元，其中16亿元投资3.3亿w风电场，4亿元补充营运资金。公司通过增发融资后，未来风电场发展资金优势明显。

投资建议

我们认为，公司积极整合风电场资源，有望促进公司中长期业绩的快速增长。同时，公司的投融资业务带来了新的想象空。在不考虑增发的情况下，我们预计公司2015-2017年的每股收益分别为0.35元、0.58元和0.79元，分别相当于PE 41倍、25倍和18倍，给予公司“买入”评级，目标价为18元，相当于16年PE 31倍。

少能股份(咨询个股数据操作策略专家)

少能股份:切入售电端，公司将增加利润增长点

少能股票000601

研究所:长江证券分析师:童菲日期:2015年12月30日

事件描述

本公司与广东于慧投资控股有限公司达成协议，共同成立广东韶能于慧能源发展有限公司，大力扩大电力产品的采购和销售。公司收到中国证监会《行政许可申请受理通知书》，公司向前海人寿保险股份有限公司和深圳巨盛华股份有限公司非公开发行股票的申请被中国证监会受理。

事件注释

成立售电公司，顺应电力改革大趋势。11月30日，电力改革六大配套文件之一的《关于推进售电侧改革的实施意见》披露，随着电力体制改革的深入，将允许符合条件的发电企业投资设立售电实体进入售电市场从事售电业务。公司控股子公司耒阳电力工业拥有自己的电网，是规划的三类售电实体之一。公司经过多年输配电的发展，积累了丰富的电网运行管理经验，拥有一批具有一定优势的专业人才。成立售电公司将有效拓展公司的售电工作。

固定增长积极拓展生物质、天然气和现代机械制造。公司定位为清洁能源生产企业，前期以水电为主，但水电开发即将结束，生物质和天然气业务拓展符合公司发展规划。从公司生物质业务来看，去年已投产6万千瓦，贡献1600万元；此次固定增加用于新丰项目建设，建设期1年，投产后出资4100万；该公司的第三个生物质项目也在积极准备中。从公司机械制造业务来看，此次定增主要用于汽车动力总成项目、多挡AMT变速器项目、纯电动两挡变速器项目的新能源汽车直接对接，未来前景广阔。

前海人寿升级大股东，激活国企活力。自2015年7月起，前海人寿保险股份有限公司三次举行标语牌，持股比例由5%上升至15%，成为公司第一大股东。近日，前海人寿联合一致行动人鞠胜华再次认购公司定增。如果建成，前海人寿持股比例将超过30%，达到实际控制人的地位，释放公司当时的活力。

依托宝能，公司有望成为宝能旗下的新能源和高端设备平台。母公司宝能资本雄厚，预计未来将与公司新业务对接。在强化传统动力的基础上，积极拓展新能源和高端装备制造业，成为宝能的新能源和高端装备平台。

投资建议:我们预计15-17年归属于母公司的净利润分别为2.84亿、3.92亿、5.04亿。考虑到稀释度增加，每股收益将分别为0.26元、0.28元和0.36元，评级为“买入”！风险预警:固定进度低于预期的风险，股市系统性风险。

云升环保(个股数据操作策略咨询专家)

云升环保:垃圾发电的领导者，在接下来的几年里迎来了高增长，并强势买入

云升环保300090

研究所:中信证券分析师:李、王一佳撰写日期:2015年12月11日

手头订单充足，未来几年将迎来施工高峰。

公司接单能力强，垃圾焚烧发电订单丰富。截至2015年11月，公司现有项目40多个，垃圾焚烧发电总规模预计达到37850吨/日。预计今年建成投产5-6个项目，16年投产7-8个项目，17年投产30个项目，将大大提升公司业绩和规模。此外，随着项目的逐步投产，垃圾发电的收入将取代建设收入，为公司未来几年的利润增长做出更大贡献。

积极寻求财务支持，以确保未来的业绩增长。

今年4月，公司宣布非公开发行计划，募集不超过21.66亿元用于偿还贷款和补充公司项目建设资金。此次发行于11月4日获得证监会批准，我们预计资金将于今年年底前到位。将公司持有的丰汇租赁22.50%的股权转让给金叶珠宝，今年待确认的收入约为7.6亿元(税前)。此外，公司与华融控股、CDB建立M&A基金，积极寻求垃圾焚烧发电、PPP项目投资等领域的资金支持。

重点拓展PPP项目，拓展业务领域。

9月，公司与中国建筑基础设施勘察设计建设有限公司签署战略合作协议，将围绕PPP合作模式，在股权投资、工程承包、咨询设计、建筑安装、运营管理等业务领域开展深入合作。城市固体废物处理，水处理和城市污水，并相辅相成的优势。

进入碳排放领域，提升核心竞争力。

8月，公司与上海鹰潭环境技术咨询有限公司正式签署《温室气体自愿减排项目战略合作协议》..未来剩余碳将使公司的垃圾焚烧发电项目申请减排项目，并就销售这些垃圾焚烧发电项目产生的经认证的自愿减排达成合作。通过长期合作，鹰潭提供全方位服务，帮助公司实现CCER销售收入，这将进一步提升公司未来的业绩水平。

严重低估，建议购买。

我们预计公司15年净利润将超过3.3亿元。此外，今年7.6亿元(税前)的投资收益将通过出售丰汇租赁来确认。公司2015-2017年的每股收益分别为0.9元、0.57元和0.77元，对应的估值分别为12倍、18.8倍和13.9倍，以当前股本10.59亿股为基础，不考虑公司未来几年获得的投资收益。考虑到本次增发完成后的稀释，公司2015-2017年的每股收益分别为0.72元、0.46元和0.62元，分别对应15倍、23倍和17倍的估值。我们预计“十三五”期间垃圾焚烧比例有望进一步提高，因此未来生活垃圾焚烧行业的繁荣将会持续。作为垃圾焚烧巨头，该公司拥有最好的增长灵活性。随着公司工程建设进度的加快，公司将保持高速增长。考虑到公司的成长性，2016年给40倍PE，对应目标价18.4元，几乎翻倍空。强烈建议购买。

长庆集团(个股数据运营策略咨询专家)

长庆集团:生物质电厂利润大幅提升，期待集中供热项目的发展

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研究所:本质证券分析师:邵撰写日期:2015年11月3日

第三季度报告结果符合预期，发电量的增加增加了收入:公司前三季度实现收入11.8亿元，同比增长17.4%，实现返还母亲8000万元净利润，同比增长43.4%，结果符合预期。公司收入的增加主要来自宁安、鱼台、荣成等新电厂的投产。单季度公司实现营业收入4.6亿元，同比增长9.7%，实现归属于母亲的净利润3088万元，同比下降23.3%。单季度利润下降主要是由于公允价值变动损益(扣除其他营业收入后，单季度营业利润与去年基本持平)。

良好的管理提高了毛利率水平:从盈利能力来看，由于收益的大幅提高和燃气器具销售毛利率的提高，明水电厂前三季度毛利率提高了2.1%至24.4%。完善精细化管理不断提升公司盈利能力，公司期间费用率为14.3%，与全年基本持平。常青利润增长快于收入增长的原因是，除毛利率增加外，公司其他营业收入较去年增加489万元，主要是由于未结美元远期外汇合约报告期末美元与人民币远期汇率变动所致。从资产负债表看，公司应收账款增加55.8%，至3.3亿元，主要是由于宁安电厂应收补贴电费收入增加。公司前三季度产生的净现金流为1.1亿元，与去年底基本持平。

未来还会看集中供热项目:从去年开始，国家出台了一系列鼓励集中供热的政策，比如热电联产，开拓1000亿市场空。长庆借助年初中标的满城项目进入集中供热领域。后续订单显示，该公司具有明显的先发优势。在行业高速增长时期，长庆集团有望不断抢占大型优质项目，从而推动未来的高速增长。

投资建议:在大气治理不断深化的背景下，集中供热和生物质发电业务将促进公司业绩的持续增长。预计2015-2017年公司每股收益分别为0.35元、0.88元和2.26元，对应PE为75倍、30倍和12倍，维持“买入-A”投资评级。

风险警示:项目建设进度低于预期。