国际 兆易创新拟入股中芯国际 深化合作互利共赢
数码产品导语：报告原因公司今日宣布，拟以SMIC全资海外子公司SMIC微电子(香港)科技有限公司为主体，参与认购SMIC发行的配售股份，总投资不超过7000万港元。如果此次认购成功实施，公司在SMIC的持股比例预计为1.02%左右。核心观点股份制促进合作深化，加强产能供给保障。赵一创新(603986)作为一家无晶圆厂运作模式的内存芯片设计企业，其产能依赖于晶圆代工厂的分布。该公司的主要产品诺福雷什芯片的毛利率很
报告原因
公司今日宣布，拟以SMIC全资海外子公司SMIC微电子(香港)科技有限公司为主体，参与认购SMIC发行的配售股份，总投资不超过7000万港元。如果此次认购成功实施，公司在SMIC的持股比例预计为1.02%左右。
核心观点
股份制促进合作深化，加强产能供给保障。赵一创新(603986)作为一家无晶圆厂运作模式的内存芯片设计企业，其产能依赖于晶圆代工厂的分布。该公司的主要产品诺福雷什芯片的毛利率很低，其产能扩张很容易受到晶圆代工厂的限制。此前，该公司与SMIC签署了战略合作协议，规定到2018年底，原料晶圆的采购金额将达到或超过12亿元人民币。公司在SMIC的持股将进一步加强与SMIC的战略合作，有利于保证公司长期稳定的产能供应，加快新产品研发进程。
SMIC获得财政支持并积累增长势头。SMIC计划以每股10.65港元的价格发行2.41亿股新股。配售股份约占现有已发行股本的5.17%，配售总收益约为25.7亿港元。该公司还计划发行6500万美元的永久性二级可转换证券。大唐集团和国家集成电路产业基金已通知SMIC，他们打算行使优先购买权配售和发行永久性次级可转换证券。此外，赵一创新计划认购SMIC此次发行的配售股份。如果这轮融资成功，将有助于SMIC积累长期增长动力。SMIC作为中国半导体代工厂的领导者，是国内半导体产业链的重要一环，国内半导体行业的合作共赢局面有望形成。
财务预测和投资建议
我们预测公司2017-2019年的EPS分别为2.46元、3.85元和4.43元。根据半导体设计领域17年估值，我们给公司79倍市盈率，对应目标价193.82元，维持买入评级。
风险警告
内存芯片业务并没有像预期的那样取得进展。
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