公司 光大证券：健盛集团合理价值区间为21.96 25.62元
汽车评测公司简介:中高档棉袜行业出口龙头
本公司从事各种棉袜的生产和销售，主要采用odm和oem生产模式。是冈本、伊藤忠、迪卡侬、道布、太平洋、麦德龙等国际厂商的服务制造供应商，生产彪马、菲拉、水野、新百伦、李、乐透、阿迪达斯、汤米·希尔费格等以及托普沃、优衣库、无印良品等门店
目前，年生产能力约为1.4亿双，出口收入占85%以上，主要销往日本(占总销售额的30%)、欧洲和大洋洲市场。在过去的13年里，该公司棉袜的全球贸易出口量排名第四，出口量在中国排名第五。近年来，公司收入和净利润的增长率相对稳定。
棉袜行业:目前外需为主，内需潜力很大
2010年，全球袜子销售额为620亿双，销售额为920亿欧元。市场容量巨大，并且逐年增加。袜子是快消品，主要用于外需，欧洲、美洲、亚太、日本等地区是主要消费市场。目前，美国的棉袜人均消费量是中国的6倍，欧洲是中国的3-4倍。内需市场未来潜力巨大。
从竞争格局来看，中国棉袜出口在国际市场上占据主导地位。2013年，中国棉袜出口量达到122.76亿双，销售额达到50.32亿美元；国内市场品牌竞争层次分明，高端市场主要由日资企业占据。
公司有资质优势，专注国际大客户，努力发展自己的品牌公司引领行业，通过众多国际品牌和客户的检验，有资质优势；它有五个生产基地:杭州建胜、江山一登、江山金思、杭州邓巧和江山针织。产能利用率居高不下，部分流程外包，以短订单为主。筹资项目的产能将缓解产能短缺；主要是国际大客户，客户集中度高，其国内大客户的扩张会带动公司产品的国内销售；未来，我们将开拓国内高端棉袜市场。从2012年开始，我们将尝试销售自己的品牌棉袜。2013年，我们自有品牌棉袜销售收入855万元；规划建设“健生家园”创新园区，搭建“健生家园”o2o平台。
估价和评级
预计14-16年公司净利润分别为人民币83，97，1.22亿元。假设首次公开发行2000万股，14-16年稀释后的每股收益分别为1.03元、1.22元和1.52元。参照行业和可比公司的平均值，公司15年内给出pe18-21次，对应合理价值区间21.96-25.62元，对应合理估值市值区间17.57-20.5亿元。
(负责编辑:df078)