产品 公募投资新三板指引将发布 多个疑问待解

公募基金投资新三板指引即将发布。鉴于新三板与a股市场的差异，指引将对投资者适合性、投资目标、流动性等方面做出相应规定。指引发布后将不选择试点基金公司，所有基金公司均可按规定向市场发行产品。新三板公募投资指引即将发布。鉴于新三板与a股市场的差异，指引将对投资者适合性、投资目标、流动性等方面做出相应规定。指引发布后将不选择试点基金公司，所有基金公司均可按规定向市场发行产品。

4月2日，新三板造市指数再次疯涨，飙升9.55%，收于2324.25点。

与此同时，新三板交易量再次进入上升节奏。3月31日，全市场成交额15亿，4月1日，全市场成交额突破20亿，4月2日，成交额再创新高，达到28亿。

面对火热的市场行情，各种基金加紧入市。据全国中小企业股份转让系统(以下简称“股份转让系统”)统计，新三板已投资80余种产品。

而公共基金会给这个市场再添一把火。

《21世纪经济报道》记者从一位股票转让系统的知情人士处获悉，《公募基金投资新三板指引》(以下简称《指引》)即将发布。这意味着该基金的公开发行将很快进入新三板市场。与此同时，南方基金作为首家申报新三板公募产品的基金公司，正在等待证监会的审批。

只为指引“东风”

上述人士告诉记者，鉴于新三板与a股市场的不同，指引将在投资者适合性、投资目标、流动性等方面有相应的规定，这将有别于a股市场的公开发行。

此外，记者还了解到，该指引发布后，试点基金公司不会被选中，所有基金公司都可以按照规定向市场发行产品。

除了“政策东风”缺乏引导外，《21世纪经济报道》记者了解到，流动性不足和相关公司的估值也困扰着基金公司开展公开发行。

一位投资摩根的人士告诉记者，公司目前还没有为新三板开发相关的公募，因为新三板的流动性还是比不上a股，基金产品如何退出是个问题。

他说，大部分NEEQ公司还处于成长期，高增长也意味着高风险。如何评价NEEQ公司，也是目前无法很好解决的问题。

北京的一位券商研究员也表示，投资新三板上市公司采用与二级市场不同的交易模式，股票没有限价，存在价值和流动性风险。同时，新三板上市公司现在规模不同，盈利能力也不同。对于很多小公司来说，小股本基金的大规模基金很难盈利，基金产品也很难达到投资者的预期。基金公司需要时间去尝试，去犯错，去探索。

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专用账户产品测试水

公募产品虽然还没有出来，但并不妨碍各基金公司通过专户等形式在新三板上入股。截至目前，宝应、前海开元、上投摩根、南方、海富通、华夏、一方达、九台等十多家基金公司已通过其专门账户或子公司陆续设立或正在推出新三板资产管理产品。

但是，记者发现，这类产品试水的意图更加明显。除了上投摩根等几家公司的产品，规模都在一亿元以上，大部分产品都在三千万到五千万之间。

前述投资摩根的人也告诉记者，特别账户产品暂定一期，目前没有送下一期的计划，因为大部分都是试水的作品。目前这些特殊账户产品的投资对象多为有换板预期的企业和做市场对象的企业。

在国泰基金的产品介绍中，提出的投资目标是做市场目标的企业，如四维传媒(430318。OC)和古城夜香(830837。OC)。

不过借助这次三板牛市，这些特殊产品在短时间内取得了不错的效果。

北京一家大型基金公司的一名人士告诉记者，该公司的产品收入翻了一番。投资产品的企业都是做市企业，是新三板的“大窗户”。

特别账户产品令人眼花缭乱的盈利效果无疑为公开发行奠定了基础。