券商 兜底还是抄底 上市券商增持回购忙不迭

长期运行在低位的券商类股，最近终于昂首挺胸，成为本轮a股市场反弹的深度冲锋。随着市场的大起大落，很多券商忙着发布增持的回购计划，作为自己股票的“平台”。无论是为了抄底还是精准抄底也成为了市场的热门话题。

不要承受券商股票的频繁上涨而迎来反弹

券商类股助推两市反弹。自10月19日上证指数见底2449点以来，深湾证券行业指数涨幅超过20%，领先所有子行业。券商类股多次暴涨，都是拉着大盘向上。10月22日，券商类股集体上涨，导致上证综指上涨4.09%，为两年多来最大单日涨幅。

时间回到10月15日至19日的那一周，两家公司的余额跌破8000亿元大关，周换手率为3.55%，处于历史最低点。在这样的时间节点，高层官员纷纷发声的情况很少，政策红利不断释放。

从年初几个月的市场低迷，到券商股票的频繁破发，一些上市券商再也坐不住了。今年上半年以来，券商大股东密集推出增持计划。5月至9月，山西证券、西部证券、华泰证券、太平洋证券、国源证券、【中国银河(601881)，古八】等多家券商相继宣布增持。其中，太平洋证券已发布增持计划力度最大，最大股东计划增持股份不低于总股本的1%，不超过总股本的5%。

此外，A+H券商中国银河8月份宣布，控股股东银河金空通过港股通(Hong Kong Stock Connect)购入公司331.1万股h股，约占公司已发行股份总额的0.0327%。银河金融控股还表示，未来12个月计划继续增持，累计增持比例不超过公司已发行股份总额的3%。同时承诺在实施期间和法定期限内不减持其持有的公司股份。

券商积极增持，到底还是见底？有分析师认为，券商类股估值中心一直在不断下移，所以说投资价值下降是有道理的。从市场情况和情绪出发，券商类股提前增持的意愿应该是多数，不容易判断是否有意抄底。

但从之前的a股市场表现来看，作为“市场风向标”的券商类股的暴涨，通常会成为牛市来临的信号。在最后一轮牛市-熊市转换中，券商类股领涨，拉开了2015年a股牛市的帷幕。

布局回购能准确抄底吗？

10月份以来，增持潮一度平息，而券商回购开始兴起。【方正证券(601901)，古八】成为今年a股市场第一只回购的券商股票。

10月17日，方正证券宣布回购总额不超过1亿元，价格不超过6元/股。回购的股份将被依法注销或作为公司员工持股计划的股票来源。截至上周五，方正证券收于5.58元/股。

10月26日，全国人大常委会审议通过了相关修改决定，对公司回购股份的规定进行了专项修改。【东吴证券(601555)，古霸】当天宣布回购计划，成为少数增持后打算回购的券商之一。在此之前，公司控股股东国发集团累计持有公司股份约1218.3万股。10月26日晚，东吴证券再次发布公告，称计划未来半年回购股份在2亿元至3亿元范围内，回购价格不超过每股6.8元。

“增持和回购行为的效果并不完全一致。虽然这两种方法在股价低迷、市场情绪低迷时更常用于传递对公司未来业绩的信心，但回购对刺激股价更有意义，将直接增加股东回报和每股收益，改善公司资本结构。”前面提到的分析师说。

截至11月2日，海通证券、光大证券、国源证券等5只券商股票在a股市场仍跌破每股净资产，但较前期破网阵营收窄。一位非银行分析师认为，券商类股左右为难，除了二级市场因素，股权质押业务的拖累是关键。

随着监管政策的深入出台，股票质押业务风险得到市场化缓解，证券公司资产质量有望迎来改善。近日，11家证券公司发起设立225亿元资产管理计划，资金将于本月底前收到。许多国有资产设立基金帮助上市民营企业；首个解决股票质押落地流动性风险的特殊产品。

根据刚刚披露的上市券商三季报显示，包括股权质押在内的信贷业务是拖累券商经营业绩的主要因素。但分析师表示，一旦市场成功逆转，流动性的增加将有助于化解股权质押风险，所有业务预计都将得到提振。此外，经纪公司的月度表现也显示出改善的迹象。虽然很多券商9月份的经营业绩仍主要是同比下滑，但大部分都实现了营收和净利润的环比增长，半数以上券商的月净利润增长超过100%。

据中信证券分析，自10月份以来，券商指数和上证指数跌幅相当，券商类股并未因质押风险而出现大幅超调。所以，目前券商类股的强势上涨，不仅是超调的修复，也是后续市场的预期。