焦煤 涨幅滞后的焦煤期货或补涨

独立焦化厂销量不错

今年煤炭价格出现分化，动力煤价格持续上涨。但炼焦煤价格，由于去年大幅上涨，弥补了春节后的下跌，近期企稳回升。期货方面，本周炼焦煤1705合约有一定程度的下跌，走势弱于动力煤和焦炭。3月下旬，采暖期即将结束，钢材消费迎来旺季，可以关注一下弥补炼焦煤期货上涨的机会。

需求不太可能大幅下降

自去年11月17日发改委允许煤矿按照供暖季结束前330个工作日组织生产以来，前期市场对供暖季结束后回归276个工作日的预期较高，目前煤炭期货价差得到修复。目前秦皇岛Q5500热煤价格已涨到682元/吨，电厂面临一定的亏损压力。市场认为发改委短期内没有必要要求煤矿限产。

随着北方气温的逐渐升高，取暖用煤的需求会急剧下降。但由于今年1-2月火力发电同比增长7%，电厂日耗同比大幅上升，导致电厂煤炭库存大幅下降，后期电厂补货需求增加，支撑4月份煤炭需求。从电厂库存来看，截至3月24日，沿海六大电力集团电煤库存总量为933.9万吨，较上月下降37.1万吨，目前库存水平接近近年来最低水平。

今年粗钢产量高，增加了对炼焦煤的需求。截至3月24日，样本钢厂和独立焦化厂焦煤存量分别为555.45万吨和617.68万吨，比春节前下降25.5%。3-5月是钢材消费旺季，炼焦煤需求将分阶段上升。

煤炭生产过剩和安全检查越来越严格

今年1-2月原煤产量5.1亿吨，同比下降1.7%。在需求良好的情况下，煤炭供应的下降是煤炭价格上涨的主要原因。根据笔者对山西的调查，山西煤炭企业炼焦精煤库存较低，过去山西存在许多生产过剩现象。今年产能过剩调查非常严格，导致洗煤厂紧缺。

此外，安全问题也限制了煤炭企业的恢复生产。3月14日，国家安全监管总局和国家煤矿安全监察局召开会议，要求各地严格复工复产验收，绝不让不符合安全条件的煤矿复工复产。从3月底到8月30日，山西将对煤矿超层越界开采进行专项检查和整改行动，所有存在超层越界开采违法行为的煤矿将被责令停产整改。山西是炼焦煤生产大省。如果严格执行这一政策，国内炼焦煤供应将会下降。

炼焦煤市场有望好转

去年国内炼焦煤增长近1.5倍，远超动力煤，因此炼焦煤企业生产积极性更高。此外，2月下旬之前，独立炼焦企业陷入亏损，炼焦煤脱库存，导致炼焦煤市场继续走软。自2月下旬以来，焦炭价格上涨至150元/吨，独立焦化厂销售状况良好，拟适当采购更多炼焦煤。

3月下旬，独立焦化企业普遍开始盈利，整体运营率提高。截至3月24日，样本独立焦化企业开工率小幅升至74%，其中小型独立焦化企业开工率小幅升至73%，大型独立焦化企业开工率小幅升至78.3%。后期焦炭涨价会带动炼焦煤涨价，利润会逐渐传导到炼焦煤企业。

综上所述，安全、环保、限产等因素使得煤炭供应紧张预计将持续。供暖季结束后，钢材市场仍处于旺季，炼焦煤需求有望上升。关注炼焦煤期货机遇。：