行业 长江证券：东方时尚合理价格为23.5元
股票行情导语：公司简介:中国首家上市驾校公司东方时尚驾校有限公司是中国首家上市驾校公司。其主要业务是机动车驾驶培训，服务包括驾驶培训服务、陪练服务、汽车维修和汽车保险代理等。近年来，公司营业收入快速增长，毛利率也保持在60%的高水平，远高于同类行业上市公司的毛利率。行业分析:劳动密集型服务业稳步增长驾校行业主要有以下三个特点:1)人力资源高度密集，人工成本占总成本的一半以上；2)不同地区的驾驶培训机构数量、驾驶
公司简介:中国首家上市驾校公司
东方时尚驾校有限公司是中国首家上市驾校公司。其主要业务是机动车驾驶培训，服务包括驾驶培训服务、陪练服务、汽车维修和汽车保险代理等。近年来，公司营业收入快速增长，毛利率也保持在60%的高水平，远高于同类行业上市公司的毛利率。
行业分析:劳动密集型服务业稳步增长
驾校行业主要有以下三个特点:1)人力资源高度密集，人工成本占总成本的一半以上；2)不同地区的驾驶培训机构数量、驾驶员在总人口中的普及率、行业集中度随着地区经济发展水平的提高而增加；3)由于下游以个体消费者为主，行业议价能力较高。从行业趋势来看，一方面是在“考训分离”的趋势下，行业市场化程度逐渐提高；另一方面，每年新增司机与汽车销售的平均比例保持在1.09: 1，行业规模随着汽车销售市场稳步增长。
公司分析:软硬实力并重，异地扩张加速
东方时尚在以下几个方面表现出强大的综合实力:1)与主管部门的合作关系；2)考试通过率；3)声誉。软实力的积累可以通过异地扩张来复制。该公司正在通过培育云南和石家庄市场，努力成为中国领先的驾校。
筹资项目、利润预测和估值
筹集的8.2亿资金主要用于北京、石家庄、湖北等地驾校的扩建。预计2015-2017年公司稀释后的每股收益分别为0.75元、0.81元和0.91元。目前国内没有以驾校培训为主营业务的上市企业，只有北坝传媒、亚亚汽车、大众交通等有部分驾校业务。考虑到业务结构最接近东方时尚，北坝传媒，如果2016年给公司29倍PE，对应的合理股价是23.5元。
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