资金 新华社致杠杆牛市的第四封信：加强灰色地带监管 且行且珍惜

“有钱就是任性！”2014年，有人这样形容中国a股市场。

2014年a股市场迎来新一轮牛市，特别是11月21日央行两年后再次降息，市场进一步释放流动性，刺激a股市场加速上涨。牛市下，12月5日a股成交量突破1万亿元，创下中国证券市场历史新高。

回顾过去七年的熊市，很多人呼吁更多的资金进入中国资本市场，这样a股市场可能会走强。但是，当资本真正进来，股市出现牛市的时候，我们就不得不面对一个新的问题:是不是所有的资本市场都要完全接受？不同的基金会带来哪些风险？市场应该如何加强监管？

有专家认为，本轮股市上涨是资本驱动和杠杆作用的结果，部分资金也是从房地产等其他领域进入股市的。

的确，由于资本市场的普及，各种资金以不同的形式涌入股市。其中，通过杠杆进入市场的资金引起了广泛关注。

记者了解到，从融资融券到伞型信托，从分级基金B到各种集资公司，杠杆产品越来越普及，基金通过不同渠道进入股市，格局不断翻新。但是这些产品的杠杆率不一样，有的是1，有的高达10。超高杠杆业务吸引草根投资者纷纷涌入。这里的风险不容忽视。当市场上涨时，它会加速上涨，当市场下跌时，它也会加速下跌。

据业内人士介绍，上市券商在融资融券业务上还是比较规范的，但一些融资公司的风险值得警惕。一些借钱给投资者的集资公司没有资格授信，借钱给散户可能涉嫌非法操作或成为股市高利贷。在这种情况下，投资者不仅面临自己所有资金的损失，而且在多次跌停或空头头寸的情况下，还会有数倍于自己资金的债务。

发展越快的地区，越需要加强监管，越需要防止非法经营和灰色地带。分析师指出，2011年7月，中国证监会正式发布《关于防范期货撮合业务风险的通知》，要求期货公司不得参与撮合业务。所以期货配股是明令禁止的违法行为，但目前为止还没有相关的配股要求。有人认为配股领域的监管还不清楚，甚至空是空白。

先不评论这些声音是否完全正确，但至少说明这些区域存在灰色地带，需要加强监管，确保有章可循，有章可循。

近年来，监管部门出台了许多措施，将长期资金引入股市，在保值增值、稳定市场、服务实体经济、实现资源配置功能等方面发挥了重要作用。2010年，融资融券作为一种制度化的资金融资渠道开始在中国试点，为金融家提供合规工具。目前，融资融券和标的股票的规模仍在扩大。

但对于银行理财、影子银行等基金的市场进入，一直存在争议。如何更好地利用这些资金，如何规避风险，发挥其应有的作用，将是未来需要考虑的关键问题。

让模糊的政策更加透明，让灰色地带更加阳光。当过去期待已久的基金扩张成为现实，当杠杆工具作为常态长期存在时，一方面要让渴望进入市场的基金有合法渠道进入市场；另一方面，需要进一步明确和严格界定合规基金，以促进中国股市的健康发展。牛市来之不易，市场各方都要规范操作，珍惜！