蓝思科技 蓝思科技的“苹果依赖症” 半年“暗亏”近4亿元

总市值缩水500多亿！半年“暗亏”近4亿，首富周群飞【兰斯科技(300433)，谷霸】，2018年不太顺利。

苹果“英雄救美”，提供8.31亿元研发补贴？

兰斯科技是手机防护玻璃面板行业的领导者。该公司自称是该行业的先锋和领导者。自上市以来，一直承载着创业板的五彩光环，其老板周群飞一度夺得首富宝座。公司业绩也杠杆化:2017年，兰斯科技实现营业收入237亿元，同比增长55.6%；上市公司股东应占净利润20.47亿元，同比增长70%。

2018年半年报也看起来“惊艳”:半年营收108.93亿元，同比增长25.78%；上市公司股东应占净利润4.58亿元，同比增长47.37%。

然而扣除非净利润后亏损近4亿元！根据半年度报告，客户R&D补贴资金为8.31亿元，计入非经常性损益。有媒体说这个补贴肯定是苹果的。然而，兰斯科技告诉《中国经济周刊》，R&D补贴是“由主要品牌客户提供的”

注意补贴是客户给的，不是政府给的。这让会计专业人士无法理解。按照会计惯例，这8.31亿元应该计入营业收入，或者算作预付款。在公司2017年年报中，没有类似的基金。

兰斯科技解释道:“今年，一些客户对一些项目的定价模式已经分阶段发生了变化。所有主要客户以价格补偿和R&D补贴的形式支持公司新产品、新工艺和新设备的研究、验证和开发支出。"

同时，兰斯科技也表示，这种R&D模式将逐渐被其他品牌客户所接受。随着一些R&D项目的发展，如果客户保持这种定价模式，兰斯科技将获得类似的客户补贴。

为什么兰斯科技增加收入却不增加利润？

营收增长25.78%，但扣除非净利润，却出现较大亏损。为什么兰斯科技陷入了增收不增收的局面？

兰斯科技表示:“今年上半年，当手机整体销售不太景气时，很难实现这样的增长。营业利润和最初预期有差距，主要是上半年行业缺乏活力。”

今年上半年，全球手机出货量放缓。2018年第一季度，全球智能手机出货量下降了3%，第二季度同比下降了1.8%。IDC预测，2018年全球智能手机出货量将同比下降0.7%。这与之前智能手机市场的高增长不同。

在这样的大环境下，兰斯科技的收入持续增长，但净利润却大幅下滑。今年上半年兰斯科技怎么样了？

华米OV四大金刚打不过苹果王？

据公开资料显示，苹果一直是兰斯科技的头号大客户，一度占到其营收的60%以上，也让其享受了不少利润。然而，对于任何一家公司来说，大客户依赖总是存在一些隐患，这在兰斯科技上市之初就受到了批评。

近年来，华为、小米、OPPO、VIVO等国产手机品牌纷纷崛起，进入原本由苹果、三星占据的中高端市场。到今年上半年，华为已经成为全球第二大手机制造商。兰斯科技的客户结构也发生了一些变化。2017年，兰斯科技国内销售收入同比增长87.51%。2018年半年报显示，国内客户产品销量和平均单价同比增长，使得国内销售收入同比增长151.46%。

但是，兰斯科技有一些矛盾。有公司高管直言苹果和三星的订单更稳定，利润更大空，而国内客户的钱不是那么好赚的。第一，安卓机型太多，每一款手机都要试制相应的新产品。收益不上来，损失自然高，成本上来；其次，安卓机型更新换代快，市场瞬息万变。也许兰斯科技作为供应商，刚刚完成试生产，产量还在攀升，客户已经在推另一款新产品了。

这样一来，难怪兰斯科技董事长周群飞会公然说国内客户的产品毛利率低于国外大客户。半年报显示，大量新产品试制投产，导致产量损失增加，客户订单交付率低，对公司产品毛利率产生一定不利影响。

奇怪的是，兰斯科技还表示，国内客户产品销量和平均单价同比增长，使公司毛利率提高了6.23个百分点。

不同的表情让人感到迷茫。兰斯科技向《中国经济周刊》解释说，“目前国内主要客户的产品定位已经逐渐向中高端转移，大多使用双面3D玻璃等。，2.5D和3D玻璃的利率比2D玻璃高，对国内客户有帮助。毛利率有所提高，但目前国内客户采用的产品或多或少都含有市场上最新的尖端技术，工艺复杂，有一定的产量攀升期。随着技术和工艺的不断成熟，其毛利率依然存在。

除了产品收益率之外，兰斯科技上半年经营现金流下降55%是否也与华米OV占比高有关？兰斯科技强调“国内客户的退货质量是有保证的，经营现金流的下降主要是因为材料、工资和支付的税金的增加大于销售退货的增加。”

产能扩张是否拖累了目前的业绩？

全球手机市场低迷，但周群飞一直很乐观。在2017年度股东大会上，她表示，5G手机对非金属材料，尤其是玻璃的需求将大幅增加，兰斯科技应提前布局。

专注于项目的新建扩建和对外收购，其扩容速度惊人。已在越南、东莞、浏阳等地扩大生产，多项指标显示周群飞的进步——2017年在建工程增长189.52%，设备预付款带来的其他非流动资产增长286.46%！

员工数量也直线上升。截至2016年底，兰斯科技领取工资的员工总数为123，472人，一年后增加到164，312人。

从半年报来看，大扩张拖累了公司目前的业绩。兰斯科技并不回避:“近年来，为了满足不断增长的市场需求，公司迅速扩张，导致折旧、摊销、人工等成本大幅增加。”

兰斯科技继续加快扩大产能。6月，兰斯科技在长沙的一个项目基地开始建设，主要针对5G行业，声称投资100亿元。

据媒体报道，目前兰斯科技总部所在地长沙的就业缺口超过1万人。兰斯科技的招聘广告满天飞。《中国经济周刊》记者在长沙星沙公园门口的招聘材料中看到，如果公司现有员工推荐一名新员工加入公司，只要新员工工作半年，推荐人将获得1200元奖励。

兰斯科技并不担心产能迅速扩大带来的产能过剩的危险。相反，“现在是行业产销旺季，各大园区都在满负荷运转。公司新投资的浏阳南园、东莞松山湖、东莞塘厦、越南等工业园区，全部或部分投资，已投产的工厂全部满负荷运转。”

女首富缺钱？

扩张要花钱。2015年，兰斯科技IPO融资15亿元，第二年又增加了31亿元。2017年，增收政策收紧，兰斯科技启动48亿元可转换债券项目，今年年初发行。

即便如此，仍然难以满足公司的资金需求。兰斯科技上半年现金及现金等价物减少15.7亿元，可谓严重失血；同时，当公司收入增加25%时，经营现金流减少55%。

9月4日，兰斯科技宣布股东大会同意公司向控股股东香港兰斯借入不超过50亿元人民币的资金。周群飞是香港兰斯的实际控制人。

借钱必然要承受还本付息的压力。今年上半年，兰斯科技可转换债券利息支出达1.05亿元。

兰斯科技可转换债券充满了波折。路演期间，兰斯科技表示“大股东港兰斯将积极认购”，大股东持股比例达到75.17%。如果100%参与配售，则配售36.08亿元。

胜出的结果出乎市场意料，港兰斯根本没有认购。当时兰斯科技解释说香港兰斯在香港，转钱到国内时间太长。

认购的投资者不做。在支付阶段，公告中显示的放弃支付金额达到6.07亿元。1月17日，兰斯可转换债券上市首日开盘下跌4.99%，至95.71元，上市首日跌破。

随着兰斯科技从2017年11月20日的27.17元/股跌至2017年9月4日的11.19元/股，可转换债券转换价格一再下调，初始转换价格为36.59元/股，2017年度股权分置计划实施后调整为24.18元/股，8月份下调至16.00元/股。

兰斯科技的一名可转换债券持有人表示，通过降低转换价格和鼓励债券持有人将债券换成股票，公司可以在短期内支付更少的债券利息，并避免可转换债券到期后的长期巨大财务压力。

除了债务利息，兰斯科技上半年还损失了1.47亿元作为交换。

增长目标能实现吗？

据兰斯科技的一位高管称，上半年的业绩并不代表公司的年度业绩。长期以来，上半年是兰斯科技业绩的淡季，业绩的真正发布取决于下半年。

去年上半年，兰斯科技实现净利润3.11亿元，全年实现净利润20.47亿元，意味着下半年实现净利润17.36亿元。

今年5月，周群飞信自信地表示，全年实现营业收入增长30%，净利润增长35%。

但上半年，扣除非净利润损失近4亿元，实现这个目标依然是不小的挑战。

下半年，兰斯科技真的要靠苹果新机了！美国当地时间9月12日，苹果发布三款新iPhone。【东方证券(600958)，古巴】根据研究报告，作为苹果手机玻璃面板的主要供应商，兰斯科技的防护玻璃产品将迎来快速批量发布期。

据兰斯科技内部人士透露，与安卓机型相比，苹果新机型相关零部件的R&D和试生产周期更长，产品产量更高，销售周期更长，这意味着上游供应商可以获得更高的利润。

9月7日，兰斯科技给出的官方回复是:“今年营业收入同比增长30%，净利润同比增长35%的年度经营目标没有变化。”