零售 家电行业：大竞争格局下的冲击

上周家电行业回顾

上周大盘小幅上涨，家电板块表现强劲，价值蓝筹股均录得一定涨幅；随着上市公司年报和第一季度报告的披露，家电蓝筹整体表现达到甚至略超市场预期，配置成本表现在近期回调后更加突出。业绩增长与估值匹配优势下的长期配置价值仍值得关注；整体来看，上周家电指数上涨1.87%，在深湾第一产业排名第三，跑赢沪深300指数和上证指数1.40和1.58厘；分别；在个股层面，上周上涨的前三只股票是芬达科技(002681) (14.43%)、高斯贝尔(002848)(12.62%)和惠而浦(600983)(9.89%)，下跌的前三只股票是天际线(002759)(-19.78%)

行业关键数据跟踪和审查

中意康公布3月份彩电终端零售数据:3月份彩电零售量和零售额分别下降5.23%和0.58%，产品平均价格同比上涨4.72%。2018年1-3月彩电累计零售量和零售额分别同比下降14.52%和8.81%；当月彩电终端零售增速仍较低。一方面，中益康的统计口径集中在线下KA渠道。另一方面，在互联网品牌营销蓬勃发展的背景下，行业更新需求得到释放，目前彩电终端价格仍处于较高水平或对需求有一定抑制；但考虑到18年冬奥会、世界杯等大型体育赛事带动的行业整体需求，值得期待；此外，在平均价格上涨的推动下，彩电零售额增速持续跑赢零售额。

上周行业重要新闻选评

1.一季度多网市场波动:近年来，多网市场持续快速增长。目前，大金、日立等国外品牌仍占据市场领先地位。但随着核心技术差距的逐渐缩小，国产品牌的本土渠道优势和成本优势将日益凸显，进口替代有望在多网领域重演，其中规模和技术优势巨大的国产龙头企业将率先从中受益；2、3月全球电视品牌出货量增长6%:过去18年，在冬奥会、世界杯等大型体育赛事的带动下，黑电行业需求有望回升。从长期来看，随着农村地区阴极射线管更新需求的释放和智能电视替代的稳步推进，整个行业预计将保持低速增长，大屏幕、高端和智能产品的比例预计将继续增加。

本周的核心想法和投资建议

小米香港上市拉开序幕。在高度关注下，市场对格局的疑虑开始显现。但基于品牌、产品、渠道的多维度分析，影响相对有限。在稳定格局下，龙头收入和业绩继续稳步增长。近期回调后，该板块估值一直处于较低水平，配置成本表现依然突出。基于价值蓝筹股业绩增长与估值的匹配优势，我们认为，当前板块再次迎来配置机会；重申行业“乐观”评级，继续推荐业绩稳定增长、估值安全边际强劲、提升预期的格力电器(000651)、美的集团(000333)、青岛海尔(600690)，同时坚定看好厨房电器和家用中央空调整行业增长前景，继续推荐华帝股份(002035)。

风险警告:

原材料价格波动；

终端需求的表现不如预期。