医药行业 医药行业中期策略：配置业绩改善、估值合理的细分龙头标的

2018年2月22日至2018年6月4日，生物医药指数上涨18.13%，板块表现优于沪深两市下跌300 -4.02%。表现最好的医疗服务增长31.82%，最弱的化工原料增长9.32%。

2018年医药行业中期战略尝试回答三个问题:1)2018年是医学“疯牛”吗？我们认为，这不是一个“疯牛”，而是一个“慢牛”市场，与基于制药行业业绩拐点的合理估值相匹配。目标的上升也符合短期高性能+长期逻辑流畅的标准。2)2018年下半年医疗指数能否继续增长？我们认为我们可以。以史为鉴，6月份存在医疗指数短期回调的风险，但新一轮医疗市场可能会在晚些时候启动。3)下半年会选择哪些目标？我们认为下半年的市场情况应该还是符合“短期高绩效+长期逻辑平滑”的标准，但我们建议选择下半年业绩增长拐点、逻辑平滑、估值合理的二线龙头公司。

2018年下半年，医药行业将继续表现出色:我们认为，这是基本面、政策和客观环境改善推动的积极趋势。1)行业表现转折向上，指数估值在底部；2)行业政策优惠空明确，逐步实现稳定的优惠政策；3)客观环境，如生命科学技术的快速发展，有利于医药行业的短期、中期和长期发展。

以史为鉴，2010年和2013年以及2018年下半年的医药市场依然值得期待。2010年和2013年，深万药业指数分别上涨29.7%和36.6%，分别比沪深300指数高出43.1%和44.2%。2018年医药行业牛市与2010年和2013年有很多共同点。

继续看好医学。下半年推荐二线龙头公司:推荐五条主线:1)随着各省的投标量，行业利润持续提升，业绩逐季提升:华恩制药(002262，分享)、华润双河(600062，分享)；2)血液制品批量发行出现拐点，流感疫苗带来利润提升的股票:华兰生物(002007，分享一下)；3)受益于消费升级的估值增长率匹配细分龙头:长春高辛(000661，分享)、向日葵药业(002737，分享)、济川药业(600566，分享)；4)全国实行两票制，转折点临近:九洲通(600998，分享)，上海医药(601607，分享)；5)基于平台，性能灵活性大，长期逻辑流畅的领先公司:乐普医疗(300003，分享)、美年健康(002044，分享)。

风险预警:医改政策落地的风险；投标的不确定性带来的风险；宏观经济影响行业增长率带来的风险。