看暴跌中知名私募的应对之道

a股市场的意外回调和意外下跌，让很多投资者努力了三年，回到了解放前的时期。就连很多没有最低持仓控制的私募基金也没有逃过这轮暴跌，后悔把前期的胜利还给市场。跟随趋势投资，产品回撤率一直很低的展博投资也在此次暴跌前成功提前减仓。a股市场的意外回调和意外下跌，让很多投资者努力了三年，回到了解放前的时期。就连很多没有最低持仓控制的私募基金也没有逃过这轮暴跌，后悔把前期的胜利还给市场。跟随趋势投资，产品回撤率一直很低的展博投资也在此次暴跌前成功提前减仓。

大跌前提前减仓

“我们的整体平均回撤控制在3%以内，一些产品的回撤甚至只有1%。”6月9日周四，也就是本轮暴跌一周之内，投资总裁告诉《证券时报》记者，投资董事长陈锋在本轮暴跌开始前一周左右开始将投资所有产品的仓位降至20%以下，部分产品甚至接近零仓位。追求趋势投资和选美理论的陈枫，多年来一直沉浸在a股市场中，对a股市场运行的内在逻辑和趋势有着独特而准确的判断。“可能我减仓还是早一点，市场可能惯性几天。”减轻立场后，陈锋告诉冯婷婷。

陈峰的主要逻辑是，股指攀升至5000点后，a股往往会大幅下跌，然后迅速上涨。很多投资者养成了大跌时加仓的习惯。但总体来说，股指很难再创新高。主板和创业板前期涨幅较大的部分股票已经开始跌入震荡甚至下跌的通道，说明a股市场的资金供给已经跟不上了。只是大家都觉得最后一棒还没到最高点就不会掉在头上了。此外，监管部门检查了场外资金配置，复盘后CRRC大幅下跌，都表明估值过高，资本失去了继续推高的动力。IPO的抽血效应也可能是当前暴跌的导火索。种种迹象表明，是时候果断减仓，捍卫胜利果实了！

预计的调整将在未来几天到来。陈峰认为，目前的市场上涨时会超出预期，下跌时肯定会超出预期。当大盘开始下跌时，很多投资者以为是捡便宜货的时候了，每次下跌都加仓，最后陷入抄底被套的被动局面。同时，陈峰认为，本轮调整至少是月度中期调整，牛市的基础并没有发生根本改变，机会总会掉出来，投资者需要耐心等待新的投资机会出现。自上周五市场大幅下跌以来，展博投资开始试探性地增加头寸。在多项优惠政策的背景下，展博投资小幅加仓。随后，股指强势反弹。虽然展博投资在反弹中弥补了之前轻仓的损失，但后续的下跌也造成了展博投资产品净值的撤退。然而，与散户相比，展博投资的回撤幅度远低于该指数的跌幅。

在最痛苦的时刻稳住

陈峰认为，这可能是市场上投资者最痛苦的时候。管理层的态度已经很明确了，就是稳定股市，保持没有系统性金融风险的底线。a股经历了悬崖般的下跌后，整体估值并不贵，很多股票已经跌出了可投资的估值区间。从最根本的逻辑来看，驱动当前牛市的一些核心因素并没有发生根本变化，但市场情绪受到了严重影响，投资者信心受到了打击，a股市场可能面临最困难的时期。一旦熬过了这个时期，可能是一两天，市场会企稳，但市场上的个股分化会加剧。好的股票不仅会反弹，还会创新高；差股回到之前高点的可能性大大降低。

看好新兴产业不等于看好创业板。“投资者需要耐心等待投资机会。一方面，成长股需要经历造假阶段。比如互联网加金融概念股，哪些公司的盈利预期会实现？哪些企业的产品会真正有市场空？这些都需要进一步证实，那些伪成长股将被市场抛弃。”陈峰认为，看好新兴产业并不意味着看好创业板。其实中小板也有很多新兴行业的股票。即使在主板市场，传统企业一旦成功转型，也是新兴行业的好股。

世博投资将在控制风险的前提下，选择一批真正有业绩支撑的新兴产业股票，在中国经济结构转型和产业升级过程中，与新兴产业公司共同收获成长果实。此次暴跌后，市场的投资机会将集中在有限的品种上，展博投资将进一步拓宽投资目标，如未来增加更多的对冲策略，考虑投资新三板，以及设立香港分公司投资海外市场。

帮助客户保住他们的钱

“我们的目标很简单，就是帮助客户赚钱，而不是让客户的财富在市场下跌时成为假象。我们的存在不是为了让客户更富有，而是为了让客户永远有钱！”冯婷婷表示，展博投资不会为了扩大规模而四处撒网。相反，它将寻找真正认同展博投资理念的客户，让展博投资及其客户成为“聪明的投资者”，分享中国经济和财富的增长。