可转债 转债基金业绩回暖 配置价值凸显

最近很多可转债上市第一天就破了，但是可转债基金的业绩已经恢复。对此，业内人士表示，可转换债券的中断与可转换债券基金业绩的恢复关系不大。大多数可转换债券基金不参与“创新”，而是在市场上持有“旧债券”。谈到可转换债券基金的未来配置，业内人士认为有明显的配置价值，但也需要选择目标。可转换债券相继被打破

近日，湖广可转债、狄威可转债、博世可转债在上市首日相继破发。事实上，从8月份开始，已经有8只可转债被彻底消灭，上市第一天就全部破产。其中，8月22日上市的恒合可转债下跌，一度跌至90.26元，最终收于91.317元，大幅下跌8.68%。新一波可转换债券即将到来。

对此，一位可转债分析师表示，近期可转债的破发主要是由于一级市场的定价。根据交易规则，可转换债券的定价是前一天的收盘价和前20个交易日的平均价格中较高的一个。但一般来说，发行上市需要一段时间，在近期下跌期间，之前设定的转换价格会略高于发行前一天的交易价格。简单来说，发行定价在一定程度上是溢价，可转换债券的转换价值可能小于100，由于近期市场波动较低，基本破了。

《米英财富》的研究员还表示，当前股市低迷是导致新可转换债券破裂的主要原因之一。此外，一级发行后股价下跌导致的持续大规模承销、配售率低、网上放弃现象时有发生，可转债市场情绪处于底部，也是一个重要原因。

有配置值

虽然可转债接连破发，但可转债基金的业绩有所回升。据记者统计，沪深可转换债券指数自7月份以来开始了一轮反弹，7月份整体上涨3.05%，截至8月22日累计上涨1.89%，帮助可转换债券基金业绩小幅上涨。上海证券数据显示，上周可转换债券收益率达到0.98%，高于同期利率债券和信用债券的收益率。银河证券基金研究中心的数据还显示，可转换债券基金(非A类)最近1月份的平均净增长率为1.02%，高于同期普通债券基金(二级非A类)0.38%的收入水平。

对此，一位可转债基金经理表示，可转债之所以近期破了，但可转债基金的表现有所回升，主要是因为两点。一是可转债基金基本不参与可转债认购，持有的可转债多为二级市场“老债”。可转换债券基金业绩的变化主要由股票市场和债券市场的波动决定。即使参与创新，也要注意它的溢价和套利空；二是前期跌幅较大，但根据可转换债券基金的债务属性，不可能跌破债务底部，所以业绩也有所回升。

天丰证券表示，目前债券市场的流动性仍存放在固定收益领域，只有风险较低的资产优先。可转换债券的标的资产是权益，但形式是一种固定收益资产。从信用的角度来看，可转换债券历史上从未出现过违约，而且由于修订条款的存在，大部分可转换债券信用状况良好，以转股结束，因此可转换债券也受到了流动性宽松带来的资产配置压力。最近可转债明显易涨难跌。可见，持有“老债”的可转换债券基金分一杯羹。

华商可转换债券基金经理张永志在谈到配置时表示，可转换债券具有债券和股票的双重属性，其本质是在债券的基础上给公司股票附加期权。由于可转换债券前期调整较大，部分可转换债券的到期收益率接近纯债券，具有明显的防御价值，同时在股市反弹时具有向上弹性，具有明显的配置价值。一位券商分析师也表示，从两到三年的角度来看，可转换债券是一个机会，很有可能在未来一年带来10%以上的收益。另一方面，由于可转换债券供应量大，市场缺乏新的资金，整体可转换债券估值难以大幅提升，收益的获取更多依赖于正股，仍需选择。在他看来，尤其是价格已经跌破90元的可转债，本身就存在一定的瑕疵。