笑春风 “闪崩”大戏后 日元能否“依旧笑春风”？

在“闪电暴跌”剧之后，日元“还能笑春风”吗？

自去年12月中旬以来，日元已恢复上行趋势。上周，它发出了一个“大惊喜”。今年第一个交易日上午6点40分左右，美元对日元突然“闪电般暴跌”，一度暴跌400多点，为2009年以来最大跌幅。

虽然美元在短期闪电崩盘后对日元收复了部分失地，但日元中长期能否继续升值？许多分析师对《第一财经记者》给出了肯定的回答。

风险情绪改善

“闪电崩盘”后，美联储主席鲍威尔的“鸽派”态度和减缓全球贸易摩擦等一系列有利条件提振美股，市场风险偏好大幅回升。受此影响，美元/日元连续三个交易日反弹，到1月8日亚运会，基本恢复了之前的跌势，交易在108.80左右。

本周，美联储官员频频“大放厥词”，叠加在美国政府停摆之上，在美国总统特朗普与国会代表9日谈判破裂后再次陷入僵局，给美元指数带来压力，导致美元兑日元再次小幅下跌。

截止《第一财经记者》11日下午截止，美元兑日元汇率为108.30。VIX恐慌指数跌至19.50。追踪7项投资者情绪指标的恐惧与贪婪指数(恐惧与贪婪指数)升至第一恐惧位的31，上周一跌至第一极度恐惧位的10。

瑞银战略分析师格拉斯库克告诉第一财经记者，上周因为全球股市普遍走高，风险情绪改善，避险货币日元和瑞士法郎均录得大量资金流出。这是日元八周来首次出现净卖出的情况。而由于美联储主席鲍威尔重申以政策灵活性来应对即将公布的经济数据和金融状况，美元在本周早些时候获得强劲买盘，也是美元在两周内首次录得资金流入。根据其监控到的数据，以对冲基金为首，几乎所有类型的投资者都买入了美元对日元。瑞银(UBS)策略师格拉斯·库克(Grasse Cook)上周对《第一财经记者》(First Financial Reporter)表示，由于全球股市普遍上涨，风险情绪有所改善，日元和瑞士法郎等避险货币都出现了大量资本外流。这是八周以来首次净卖出日元。随着美联储(Federal Reserve)主席鲍威尔(Powell)重申其政策灵活性，以应对即将公布的经济数据和金融形势，美元在本周早些时候获得了强劲的买入，这是两周内美元首次出现资本流入。根据监测数据，以对冲基金为首的几乎所有类型的投资者都买入美元兑日元。

渣打研究(Standard Chartered Research)报告称，在上周四的“闪电崩盘”后，市场对全球经济增长的担忧消退，日本政府债券收益率下跌，这些都支持了美元兑日元的复苏。我们认为104.50-107区间的支撑位非常稳定，但市场也对日本央行的政策保持警惕。此外，由于各种政策措施促进了投资者对全球经济的相对乐观，减少了对避险资产的需求，我们预计目前的上涨趋势将在109.75-111.25之间遇到阻力。

嘉盛集团中国区首席分析师黄军向《第一财经》记者指出，近期外汇市场呈现牛皮市场特征，包括美元对日元在内的多种主要货币在一定范围内出现大幅波动，在震荡中不断出现新高、新低等虚假突破。“这是市场稳定性不足的一个明显特征。市场稳定性不够。市场很难有真正的走势，短期消息和数据对市场的波动影响很大。”他说。

中长期看涨

民生银行研究所研究员王靖雯表示，自2018年以来，美元指数一直走强，而日元甚至走强，主要是因为市场担心全球经济恶化。

她说，展望2019年，这种不确定性将更加显著。首先，全球经济增长放缓已成定局；第二，贸易保护主义的影响将继续加深；第三，地缘政治风险仍然很高。英国退出欧盟、法国的“黄背心”运动和意大利的预算纠纷将对欧洲经济产生严重影响。沙特阿拉伯、伊朗和叙利亚的危机仍在演变。一旦地缘政治风险分阶段升温，资本将首先流向安全资产。

“2019年，预计全球经济分化和波动将明显加剧，日元的避险作用将更加突出。”不过，她也指出，对于仍处于缓慢复苏阶段的日本来说，日元走强会给出口带来压力，进而拖累日本经济表现。她说:“日本首相安倍晋三在新年新闻发布会上说，面对后平成时代，今年应该被视为开启日本明天的一年。没有日元疲软对安倍经济学的支持，他面临的挑战将非常艰巨。”

花旗银行(Citibank)零售银行投资策略主管吴静静也对日元的中长期走势表示乐观。她告诉《第一财经记者》，在上周的短期闪电崩盘后，美元兑日元收复了部分失地。目前日元汇率仍低于实际有效汇率，日本央行货币政策正常化不明显，日元走势仍受美日债券利差影响。如果日本央行未来逐步收紧货币政策，预计将提振日元的表现。

“日本央行可能在2019年10月上调消费税后，修订10年期日本政府债券收益率的目标水平，美联储可能在明年6月后停止加息。货币政策的差异预计将有利于日元。”此外，她表示，从中长期来看，美国财政赤字、经常账户赤字和税制改革效应的消退可能拖累美元指数，日元可能进一步升值空。

由于对日本经济基本面的担忧，瑞士信贷对日元持更加中立的态度。瑞银(UBS)全球宏观策略师巴韦亚(Baweja)对《第一财经记者》(First Financial Reporter)表示，日本面临几大下行风险，如人口发展趋势、贸易形势和消费税上调。