安徽白酒 安徽白酒冰火两重天：古井贡继续领跑 金种子瘪到家

安徽白酒忽冷忽热，古井功继续领先，黄金种子回家

富凯总结

消费升级充分体现在白酒行业，低端产品没有出路。

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今年以来a股大幅波动，白酒板块逆势大涨。自进入半年度报告季以来，白酒行业，尤其是拥有四家上市公司的安徽白酒行业，备受市场关注。半年度报告显示，安徽白酒行业整体有所好转，三家公司实现了收入和净利润双双增长。但是，行业竞争日益激烈，强者更强、弱者更弱的行业状态已经成为共识。

顾靖贡酒远远领先于黄金种子酒，落后于黄金种子酒

整体来看，今年上半年安徽白酒板块表现出色，4家上市公司总营收达到107.96亿元，净利润总额达到25.56亿元。

从营业收入来看，古井贡酒以59.88亿元遥遥领先，营收和净利润的同比增速均是4家酒企中最高的。公开数据显示，在已经发布半年报的白酒上市公司中，古井贡酒营收位列第七位。营业收入方面，顾靖酒厂遥遥领先，59.88亿元，营收和净利润同比增速在四大酒企中最高。根据公开数据，顾靖酒厂在发布半年度报告的白酒上市公司中排名第七。

顾靖酒厂指出，公司完全完成了年初制定的上半年业务目标。第一，继续加强品牌建设和投资，推进品牌复兴项目；二是推进数字古井、国际古井建设，将古井合法化，打造智能化管理企业；第三，积极探索内部创新机制，打造“小微平台”和利润中心。

口子窖和英家酒厂分别以18.82亿元紧随其后，实现了营收和净利润的同步增长。面对复杂的经济形势，以及白酒行业深度调整和消费形势快速变化的双重压力，两家公司都选择了加强品牌和渠道建设管理。口子窖也在不断提高产能，推进基酒库、包装车间及配套项目建设。

但金籽酒的情况并不那么乐观，营收和净利润增速双双下滑，净利润甚至亏损3200万人民币。在之前的业绩预测中，金种子酒曾表示亏损主要有两个原因:一是市场消费的主流价格产品上移，导致公司产品市场份额萎缩到100元以下，销量下降；第二，主打产品金籽系列年份酒，目前仍处于培育期，销量未超量，对公司整体业绩的贡献有限。

自2013年以来，金种子酒的收入和净利润连续五年下降。2018年虽然净利润同比增长1144.09%，但主要原因是旧麻纺织厂的土地及附属物作为棚户区改造由政府征收补偿。

安徽白酒竞争加剧，成为高端趋势

众所周知，安徽是白酒产销大省，也是公认的白酒行业最具竞争力的省份之一。数据显示，2018年安徽白酒产量为43.13万升，位居全国第五。白酒企业约550家，其中规模以上企业112家。

这种竞争还在加剧。在省级市场上，徽酒的传统渠道和终端战略增长在互联网碎片化时代逐渐失效，苏酒、穗酒、川酒大举进入；在省外市场，随着消费升级，白酒行业进入产业升级，面临一线名酒和区域名酒的双重挤压。

面对这种情况，四家上市公司也在积极采取行动。品牌是顾靖酒厂的核心优势。一方面，顾靖酒厂是安徽省唯一的老八大名酒；另一方面，近年来，公司在广告方面的大量投资带来了品牌力的不断提高。同时，大量的渠道费带来了市场规模的增长。目前，顾靖酒厂已经打开了增长局面，瞄准豫、苏、鲁、浙以外的市场，通过收购黄鹤楼酒业51%的股权，成功进入湖北市场。

地窖的成本控制和产品升级的效果正在逐渐显现。公司的大商业模式，渠道利润更足。今年上半年，虽然口子窖的收入还不到顾靖酒厂的一半，但两者的净利润差异并不明显。同时，Kouzijiao也更早专注于高端产品，竞争优势明显。三季度将正式推出两个200-300价位的新产品，以满足全省消费升级的需要。

英甲公九的表现增幅超过预期。数据显示，公司中高档白酒和普通白酒分别贡献约11.33亿元和6.13亿元，同比分别增长约14%和1%。分析师认为，主要原因是该公司的次高端产品，东藏系列，已逐步获得市场认可，并增加了产量。产品结构能否快速升级、泛民族化，成为后续发展的关键。

金籽酒面临转型之痛。黄金种子酒市场主要集中在安徽省，在内外挤压下市场竞争加剧。在此基础上，公司加大投入，在县级市场和省外市场取得重大突破，同时调整产品结构，推出河台苦荞酒，大力发展保健酒行业，升级和安排软系列和黄金种子系列。但值得注意的是，升级中高档产品线上线下定价差异导致的价格混乱，正在给公司造成困扰。