任正非与李一男 27岁当任正非"接班人" 李一男的牛电科技去美国上市

27岁任为“接班人”时，曾因内幕交易a股入狱！李一男公司将在美国上市

中国基金报记者乔麦

一份招股说明书将李一男和他的牛电科技推到了聚光灯下。

近日，电动汽车制造商牛电科技向美国证券交易委员会提交了招股说明书，并计划在纳斯达克上市。但这家电动车企业，一度被确定为“双轮特斯拉”，目前仍处于持续亏损状态。

这家公司能获得市场关注，主要是因为两个因素。一是行业首次在机车上使用锂电池代替铅酸；首先，因为其创始人李一男曾在27岁时担任华为副总裁，并被认为是华为的继任者，他因内幕交易被监禁。

根据招股说明书，李一男旗下的荣耀成就基金有限公司仍是小牛电气的最大股东，持有43.8%的股份，但他已不在公司董事会成员和高管名单上。

牛电科技提交了招股说明书

周一，小牛电气向美国证券交易委员会提交了一份招股说明书，并计划通过首次公开发行筹集至多1.5亿美元。瑞士信贷和花旗集团将担任联合主承销商，李约瑟公司将担任副承销商。

据公开信息，牛电科技成立于2014年，是一家智慧城市旅行解决方案提供商。其主要产品是智能锂离子两轮电动车“小牛电气”，一个联网的小牛电气app为车主提供电动车的维护和性能数据，以升级固件。

小牛电动初创时，国内电动踏板车保有量接近2亿辆，有超过2000家制造商，年产量超过3000万量。不过，绝大部分电动踏板车是采用铅蓄电池，为此，小牛电动提出“锂电革命”，希望通过使用锂电池，颠覆整个电动踏板车市场。小牛电气起步时，中国电动滑板车数量接近2亿，厂商2000多家，年产量超过3000万辆。然而，大多数电动滑板车使用铅电池。为此，小牛电气提出了“锂电池革命”，希望通过使用锂电池颠覆整个电动滑板车市场。

据了解，Mavericks的应用可以与电动汽车同步，并与云系统通信，用户可以获得与其智能电动汽车相关的实时信息。目前可从小牛电动车实时采集覆盖72个维度的462种数据点，截至2018年6月30日累计数据超过40 TB。

因此，小牛电动车获得了众多粉丝，建立了忠实的用户群。同时，小牛电气也开发了自己的App，为用户提供车辆互联、在线销售/维护等服务。截至2018年6月30日，小牛App注册用户超过45.7万人，在全国50多个城市建立了粉丝俱乐部。关注用户运营，打造粉丝文化，也成为了小牛电气的一大特色。

已离职的牛电科技创始人李一男在早期表示:“我希望电动汽车行业的特斯拉成为产品开发的标杆。

目前，Mavericks Electric制造并销售锂离子电池驱动的高性能智能电动摩托车，主要包括N、M、u三大系列，2018年6月推出了NGT和M+两款新车型，但尚未完全量产投放市场。

半年亏损3亿

小牛基于强大的用户基础，主要专注于互联网上的高端电动车，产品平均售价较高。

以N系列为例，入门级价格达到5699元，几乎相当于两辆普通电动车。小牛电气招股说明书也显示，其2017年加权平均零售价格比行业竞争对手高出约86%；截至今年上半年末，小牛电气已售出一辆电动车，可赚4456元。

小牛电气大部分产品都在4000元以上，最高的N-GT系列顶装电动摩托车可以达到19999元。相比国产电动车2000到3000的均价，小牛电动车贵很多。

但小牛电气的财务状况不容乐观，仍处于持续亏损状态。2016年、2017年和今年上半年，净亏损分别为2.33亿元、1.85亿元和3.15亿元。

高昂的产品成本、市场营销费用和研发费用，制约着小牛电动的利润。产品成本高，营销费用高，研发费用高，制约了小牛电气的利润。

小牛电气表示，其电动滑板车的材料和制造成本一直占收入成本的绝大部分，未来的盈利能力很大程度上取决于成本控制能力，而成本控制能力又取决于小牛管理供应链和制造流程的能力。；随着业务规模的扩大，小牛电气希望获得更大的议价能力，从而从供应商那里获得更优惠的价格。

2017年和今年上半年，其销售费用分别达到8306.5万元和7022.9万元，分别占同期收入的10.8%和12.6%；2017年和今年上半年的研发支出分别达到3949万和5605.4万，分别占5.13%和10.07%。

招股书显示，2018年上半年，小牛电气共销售电动摩托车12.5万辆，与2017年同期6.83万辆相比，销量增长83.01%；2018年上半年，电动摩托车销量为5.29万辆，占总销量的42.3%。

但是，这个数字无法与行业巨头相比。根据相关财务报表，2017年迪雅电动车销量为406万辆，去年新日电动车销量为136.5万辆。同期，两家厂商分别实现营业收入78.50亿元和26.96亿元。

招股说明书显示，小牛电气试图将其产能扩大至70万台，约为18年上半年销量的6倍。小牛电气似乎是想通过扩大生产，依靠规模优势来盈利。

品牌定位面临困境

中关村在线互联网消费研究中心发布的《2017年中国汽车产业发展白皮书》显示，虽然锂电池在性能、能量密度、使用寿命等方面都比较优越，但由于价格较高，锂电池在目前可用车型中所占比例不到10%，铅酸电池仍然主导着电动车行业。这意味着牛电科技被定位为一个非常小的高端市场。

业内人士指出，3000元是电动车消费者重要的心理价位线。

据ZDC调查，目前预计价格2K以下、2K到3K、3K到4K的电动车消费者分别占27.55%、34.76%和24.34%，只有13.35%愿意选择4K或以上的高端车型。城市用户选择2K到3K的比例最高，超过40%；农村用户同样比例选择2K到3K，3K到4K，都略低于30%。

目前，艾玛和迪雅仍是电动汽车行业市场份额最高的品牌，总市场份额分别为15%和12%，而小牛未能挤进前20名。在用户关注的品牌中，小牛排在第四位，排在迪雅、艾玛和绿源之后。

资产负债率高达75%

由于核心团队主要来自宝马、英特尔、微软、华为、麦肯锡、KKR等全球顶尖公司。它的创始人李一男是一个有着各种光环的传奇人物，牛电科技自成立以来一直受到许多资本的青睐。

不完全统计显示，牛电科技成立四年来，已获得四轮融资。

但招股书显示，巨大亏损下小牛电动账面资金依然紧张。但招股书显示，小牛电气账面资本在巨额亏损下依然吃紧。

招股书显示，自2015年以来，小牛电气共发放了5笔短期贷款，共计1.9亿元。到2018年底，这些贷款将到期；截至2018年6月底，小牛电气账户中的现金仅为1.56亿元，表明小牛电气面临短期贷款还款压力。

小牛电气短期贷款较高，在于资产负债率较高。招股说明书显示，小牛电气总资产8.23亿元，总负债6.14亿元，资产负债率74.6%。

据新浪财经报道，这个比例明显高于同行。

短期偿债压力+高负债率是小牛电气成立四年后在美国上市的重要原因之一。筹集1.5亿美元左右可以大大缓解现状，赢得更多的发展时间。

大股东李一男间接持有43.8%的股份

2016年5月，小牛电气新M系列车型在JD.COM推出众筹，金额超过8176万元，打破当时国内众筹纪录。

随后，牛店开始陷入沉寂。即使2017年4月推出U系列，也是相当低调，几乎不怎么宣传。直到2018年6月，在巴黎卢浮宫举行了新品发布会，期间牛店蛰伏两年。

这种低调与其创始人李一男的处境有关。

虽然招股说明书中披露的董事会成员和高管名单中没有包括创始人李一男的名字，但李一男旗下的荣耀成就基金有限公司仍然是公司的最大股东，持有5901.4235万股普通股，占总股本的43.8%。

李一男此次变化的不仅是CEO角色的转换，在他“消失”的两年，正是国内出行领域快速变革的关键时期。而李一男错失的两年，也正是牛电科技错失的两年。李一男的变化不仅是CEO角色的转变，也是他“消失”的两年中国内旅游领域快速变化的关键时期。李一男错过的两年，正是牛电科技错过的两年。

在外界看来，牛店似乎被“偷”了两年。对李一男来说，小牛电动车已经“脱胎换骨”。

数据显示，李一男，1970年出生，湖南人，华中科技大学大三毕业。15岁考入华中科技大学大三班。经过梳理，他的工作经历可谓传奇:

22岁的研究生李一男有机会去华为实习。在华为实习仅三个月后，李一男作为实习生主持了一个程控交换机项目的开发；

23岁，毕业后被华为正式录用；两天升工程师，半个月升总工程师，半年升副总经理，两年升华为总工程师。27岁成为华为副总裁。当时，任直接把比作“干儿子”。也成为公认的“任的接班人”；

2000年，30岁的李一男带走了1000多万元的网络设备，与华为进行股权结算，在北京成立了港湾网络公司，并制定了再建一家华为的计划；

2004年，任专门成立“港澳办”，专门针对港口实施一系列“屠杀”政策；

2006年，李一男港湾网络被华为收购，他再次回到华为担任首席电信科学家和副总裁；

2008年，李一男第二次离开华为，应李彦宏邀请，出任百度首席技术官；

2010年1月18日，李一男从百度辞职。之后，李一男还担任了中国移动综合信息服务平台12580运营公司无限新闻的CEO

2011年，李一男以合伙人身份加入金沙江创业投资。金沙江期间，由李一男投资300万元的北京数码天宇科技有限公司向杭州“新世纪”借款。按照当时的股价，他赚了9.6亿；

2015年3月，李一男在北京创办了牛电科技，开始制造智能电动车，称这是他最后一次创业。但在小牛电动车发布后不久，李一男就被捕了。

2015年6月1日，小牛电动车举行新闻发布会，宣布其首个产品，小牛智能电动滑板车N1。然而，好景不长。几天后，李一男因涉嫌内幕交易被捕。

此案发生在李一男在金沙江创业投资公司任职期间。他用姐夫和妈妈的证券账户，花了1148.55万买了华中数控，妹妹也跟着买了500万。最终，李一男盈利439万元，姐姐盈利236万元，兄妹共盈利近700万元。

2017年1月，深圳市中级人民法院作出一审判决，认定李一男犯内幕交易罪，判处有期徒刑2年6个月，并处罚金750万元。

据悉，华为一级部门总裁年薪高达1000万元，李一男跌跌撞撞拿了近700万元，实在令人叹息。特别是小牛电气业务刚刚起步，公司创始人兼CEO会站出来支持，无疑是对公司发展的打击。

今年3月，李一男宣布将以合伙人身份加入美华天使风险投资，负责其成长型基金的投资业务，并已辞去牛电科技创始人兼CEO职务，但仍保留股份。

正如李一男自己所说，“我的起伏就像过山车”。随着小牛电气的上市，他的故事还远没有结束。