京东和苏宁 京东VS苏宁 究竟孰强孰弱？

运营和盈利能力比较

1.JD.COM是领导者，苏宁的全渠道模式占主导地位

JD.COM继续领先，苏宁加速追赶。2018年第四季度，JD.COM服务收入占比从去年同期的9.1%上升到本期的10.8%，但整体收入增速仍在逐步放缓；2018年平台佣金和广告收入达到335亿元，同比增长32%，增速明显放缓，主要原因是当年活跃买家增长停滞；物流收入124亿元，同比增长143%，表明京东收入增长对物流业务的依赖度逐渐增加。

苏宁线上物流成本较低。借助天天快递的配送优势，苏宁配送端成本显著低于京东，整体线上物流费用率逐步优化。苏宁的线上物流成本比较低。凭借每日快递的优势，苏宁配送成本明显低于JD.COM，整体在线物流费用比例逐步优化。

苏宁经营效率持续提升。苏宁逐步关闭亏损门店、优化店面结构，注重店面经营效益考核，通过门店精细化、数据化运营，可比店面收入实现增长，带来租赁费率同比有所下降，租金费用率持续低于国美，且优势逐步扩大。苏宁运营效率持续提升。苏宁逐步关闭亏损门店，优化门店结构，注重门店运营效率评价。通过门店的精细化、数据化运营，可比门店收入增加，导致出租率同比下降，始终低于国美，优势逐渐扩大。

由于全渠道商业模式带来的营收规模的增加，装修费率、水电费率等固定费率也大幅下降。2018年，苏宁加强了开发、IT、新品类运营方面的人员储备，在第三次员工持股计划中计提管理费用摊销，导致人员费用比例上升。

4.改革成效凸显，苏宁盈利能力回升4.改革的成效已经凸显，苏宁的盈利能力已经反弹

JD。COM非GAAp净利率转正，核心JD.COM商城盈利能力保持稳定。不考虑扣除营运资金产生的投资理财收入，苏宁非净利率也转为正。2018年实现净利润3.1亿元，同比下降41%；如果将苏宁尚未交付的门店亏损扣除2.96亿元，加上金融业务导致的坏账、贷款减值等资产减值损失15.47亿元，2018年苏宁净利润将达到21.55亿元，同比增长305%。

5.金融集团出表后，京东经营现金流转好5.金融集团发布声明后，JD.COM的经营现金流有所改善

2017年Q2京东金融发布后，JD.COM的现金流压力大大降低。2018年，金融业务带来的坏账、贷款减值等资产减值损失将达15.47亿元。预计苏宁金融服务2019年发布后，运营现金流将得到显著优化。

6.苏宁存货周转能力稳步提升，京东供应商话语权较强6.苏宁的库存周转能力稳步提高，JD.COM供应商拥有强大的话语权

库存周转能力:苏宁> JD.COM；供应商话语权:JD.COM >苏宁。JD。COM的库存周转天数保持稳定，苏宁易购的库存周转能力持续提升，自2016年以来领先JD.COM。得益于电子商务的规模优势，JD.COM应付账款周转天数大幅增加，与经销商话语权大，支付时间长；为了建立良好的零供应关系，优化支付方式和账期，增加对供应商的支持，苏宁保持了应付账款周转天数的稳定。

金融、物流资源比较金融资源与物流资源的比较

1.京东物流资源丰富，苏宁与JD.COM的仓储效益差距逐渐缩小

在物流方面，JD.COM 80%的地方原本靠仓储租赁，重资产护城河不深。继续将大部分资金投入物流建设，自建物流比重稳步上升；

苏宁在物流方面的累计投入接近100亿元，储备充裕。加上日常快递资源和阿里巴巴菜鸟网，物流社会化收入在量上有所增加。

由于京东主动放缓仓储面积拓展，京东单位仓储效益回升。得益于自有高标准仓储优势，苏宁仓储价值持续凸显，与京东之间的差异显著缩小，2018年苏宁加速拓展仓储面积，单位仓储效益小幅下滑。随着JD.COM主动放缓仓储面积的扩张，JD.COM的单位仓储效率出现反弹。得益于自身高标准存储的优势，苏宁的存储价值不断凸显，苏宁与JD.COM的差距明显缩小。2018年苏宁加快仓储面积扩张，单位仓储效益略有下降。

2.苏宁金融牌照优于京东2.苏宁的金融牌照比JD.COM好

电商系金融资源比较：阿里>苏宁>京东。金融领域，京东、苏宁布局较早，京东依靠自有流量以及活跃用户数优势，已经建立了一定的领先优势；苏宁在金融领域的人才引进、业务拓展不断发力，且互联网金融各个业务领域均有一定的运营积累，当前苏宁金融牌照已超京东。JD.COM。在金融领域，JD.COM和苏宁布局更早，JD.COM凭借自身的流量和活跃用户数量建立了一定的领先优势；苏宁在金融领域的人才引进和业务拓展方面下了很大功夫，在互联网金融的各个业务领域都积累了一定的操作。目前，苏宁的金融牌照已经超过JD.COM。

注:正文/中泰证券，微信官方账号:快消品B2B。本文是作者的独立意见，不代表一邦电网的立场。