需求 需求变数大+供应压力缓解 铜价下行压力增大

此前，罢工引发的铜市场供应担忧正在减弱，铜价已经结束了上周自本周以来的上涨。数据显示，截至3月24日，CME旗下的COMEX铜价本周跌幅超过2%。分析师表示，除了供应因素，需求也面临更大的不确定性，尤其是中国的房地产投资和特朗普新政可能带来的需求增长。

据了解，美国矿业巨头弗里波特麦克伦公司的印尼部门已恢复格拉斯伯格铜矿的铜精矿生产。此前，该公司没有与印度尼西亚政府达成协议，为格拉斯伯格铜矿颁发新的许可证，并关闭了一个月。

此外，据报道，位于智利北部的世界最大铜矿埃斯孔迪达铜矿(Escondida Column)周五(3月17日)表示，管理层同意与工会谈判并修改劳动合同，持续一个多月的罢工预计将结束。公司制定了新的更好的工资、奖金和福利制度，以满足工人的三大需求。此外，数据显示，秘鲁1月份铜产量同比增长24.8%。

分析师表示，一旦罢工结束，铜价可能会暴跌。由于需求似乎很低，中国的增长相当强劲，但已经见顶，并将在今年剩余时间内逐渐放缓。一些分析师还表示，由于2011年至2015年铜价持续下跌，2017年至2020年间，几乎没有大型铜矿开工或投产。因此，虽然短期罢工因素不足以令人担忧，但长期供应减少的担忧正在升温。

受医保法案事件影响，特朗普在履行减税承诺时也会遇到很多困难，市场紧张度会加大。美元指数跌破100点重要关口，美国股市创下大选以来最大跌幅。据业内人士透露，虽然美元走软对基础金属有一定的支撑作用，但市场更看好特朗普的基建政策，这是一个很大的资金缺口。如果这个政策不通过，自然会降低市场的预期需求，进而导致基本金属价格下跌。

在中国需求方面，分析师指出，从房地产行业的角度来看，1-2月房地产投资增速较2016年全年增长2个百分点，房地产投资反弹的主要驱动力是一二线城市的补货。但随着楼市限制的增加，未来商品房销售增速将下降，房地产投资将再次降温。从2006年到2017年前两个月，上海铜价与房地产投资增长率的正相关性高达0.77。根据房地产投资增速落后商品房销售面积降幅不超过三个季度的规律，3月份房地产投资增速有可能再次回落，而铜价拐点滞后房地产投资增速一个月，铜价可能在4月份迎来中期拐点。

另外，整年都不乐观。第一，美联储将在未来一年内两次加息，中国人民银行的政策利率将在稳定的汇率需求下跟随上调；其次，在金融去杠杆化的需求下，地方政府相继出台限购政策。房贷利率的上升和收紧会导致房地产销售下降，从而拖累房地产投资的增长率。届时，房地产相关连锁的投资将趋于下降，这将进一步影响相关领域的消费。

中国一家大型铜公司的一名人士表示，考虑到美国和欧洲大选加息将抑制需求，铜价预计今年将下跌。他指出，一些新兴经济体的发展正逐渐失去势头。去年11月，铜价大幅上涨，原因是市场预测美国总统特朗普将增加道路、桥梁和机场支出，从而提振铜需求。然而，随着美联储加息的可能性越来越大，铜价上涨开始失去势头。

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