企业 权威解读：创新层名单终出炉

中科沃土江涛:

高准入门槛堪比创业板

记者孙宁

然而，在她向我们走来之前，我们打了一千次电话，催促了一千次。上周，全国中小企业股份转让系统(以下简称“全国股份转让系统”)发布了初步进入创新层的企业名单，共有920家企业入选创新层，占所有上市企业的12%。近日，中科沃图基金另类投资部副总经理江涛在接受广东广播电视台金融节目中心专访时表示，分层设立后，确实给了上市公司更好的机会，对于机构来说，会把更多精力放在创新型企业上，因为创新型企业的进入门槛并不低，理论上可以和创业板公司相比。

创新层的名单与创业板公司的名单相当

上周，全国中小企业股份转让系统(以下简称“全国股份转让系统”)发布了首批进入创新层的企业名单。共有920家企业入选创新层，占全部上市企业的12%，但市值和净利润占比超过50%。

据信息统计，920家创新公司略低于之前市场的普遍预期。联讯证券指出，部分上市公司未入选创新层名单。第一，公司属于创新层的限制性行业；第二，存在公司治理不完善等非刚性因素。

中科沃图基金另类投资部副总经理江涛表示，NEEQ的投资可以分为不同的阶段。上市前、上市后、进入创新层后，不同的机构有不同的投资点。

“分层建立后，确实给了上市公司更好的机会。对于机构来说，他们也会更加关注创新型企业，因为创新的进入门槛不低，理论上可以和创业板相比。公司有可比性。”江涛表示，创新层尤其是利润指标要求高，创新层筛选出来的企业也是7000多家上市企业中的佼佼者。

根据《分级管理办法》的标准，从营业收入、利润、做市商交易三个方面提出三个标准，其中一个可以进入创新层。以利润指标为例，要求最近两年连续盈利，平均年净利润不低于2000万元，最近两年加权平均净资产收益率不低于10%。

据相关专家分析，新三板分层不会自动解决流动性问题，但分层是新三板市场下一步配套改革的起点和必要举措。比如分层后，可以引入公共资金，带来大量资金，从而提高流动性。

江涛说，作为机构投资者，创新型企业可能只有几十家，一般来说，这取决于他们的投资风格和偏好。总体来说，上市公司有创新层的背书，分层是工具。

多维度探索创新层新机制

从战略上讲，基本上可以在几个大的方向上成为创新层的实验场机制。首先是新三板的工作。对于上市公司来说，能够进入创新层意味着更多的明星企业效应。最明显的特点就是成交量，基本上是新三板最活跃、排名最靠前的公司。

但目前新三板市场的流动性困境依然存在，加上交易系统本身存在一些问题，市场吸引力不足，竞争乏力，增量资金依然难以进入，很多新三板投资产品的退出也陷入“两难”的尴尬境地。据悉，今年第二、三季度，新三板产品退出将迎来一个高峰期，但由于流动性不足，退出渠道不足已成为投资机构最大的问题。“目前很多NEEQ产品到期前，投资顾问就开始讨论推迟投资期限或者将相应NEEQ公司的股份转让给投资者，解决退出问题。很多机构也很快将短期投资产品转卖为5年左右的长期新三板产品。这些长期投资产品只受益于赚取企业增长红利。”一位新三板投资经理表示。

新三板和主板之间的估值差异应在提议的首次公开募股中注明

此外，江涛表示，部分上市公司已开始IPO辅导，部分申请材料也已被证监会受理。如果企业本身符合创建中小上市公司的要求，就有耐心排队等待审核，因为现在新三板和a股上市公司的估值差距还是比较大的。

据投资快运中国转股系统公开信息显示，自5月新三板分层方案公布至媒体截稿，已有49家新三板公司发布“上市辅导提示公告”和“排队”IPO。上述49家企业中，2012年至2015年已有38家接受IPO辅导，但现在只是按照股份转让制度新规定“补发公告”。

“首先要有优秀的指标，有一些既定的要求。比如创业板上的利润少于3000万，一般很难获得批准。所以财务指标和增长必须扎实。”江涛还表示，主板上市公司对合规经营和信息披露的要求比新三板严格得多。想要IPO，必须满足这些条件。

另外，如果拟IPO企业的股东中含有契约型资金，可能不适合。但新三板上市公司如果参与做市转让，或多或少会意识到这类资金的存在。但是，到目前为止，这个问题还没有明确的结论，也没有必要太过关注。

投资快车是广州的

(:张功成HN092)