公司 埃斯顿新股定价报告:合理股价区间19.2 24.0元
投资理财导语：投资要素公司主要产品包括数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统，广泛应用于各种机械设备、工业机器人及成套设备等。公司产品的市场份额是根据国产数控金属成形机床的产量和公司数控系统的销量来估算的。公司数控系统市场份额高，且逐年递增，2013年达到88.92%；同年，电液伺服系统的市场份额为36.79%。报告期内，公司收入和净利润波动较大:2011年公司实现营业收入4.82亿元，归属于母公司的净利润620
投资要素
公司主要产品包括数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统，广泛应用于各种机械设备、工业机器人及成套设备等。公司产品的市场份额是根据国产数控金属成形机床的产量和公司数控系统的销量来估算的。公司数控系统市场份额高，且逐年递增，2013年达到88.92%；同年，电液伺服系统的市场份额为36.79%。
报告期内，公司收入和净利润波动较大:2011年公司实现营业收入4.82亿元，归属于母公司的净利润6200万元；2014年实现营业收入5.12亿元，归属于母公司净利润4400万元，营业收入年复合增长率2.03%，归属于母公司净利润复合增长率-10.80%。2012年营业收入大幅下降主要是由于宏观经济低迷，但公司在过去三年通过增加R&D费用和营销渠道投资稳步恢复了业务。近年来，公司的收入和净利润水平大幅波动。
对产品的需求稳步增长。公司产品是金属成型机床的核心部件，受宏观经济影响较大。如果未来经济稳定好转，政策引导行业向数控金属成形机床转型，未来行业会持续增长。由于交流伺服系统和工业机器人的广泛应用，其市场容量有望在未来保持增长。
盈利预测:根据已发行股本，公司2014年每股收益预计为0.48元。参考可比公司的估值，结合公司未来的广阔增长空以及目前新股的投资风格，我们认为2014年给公司估值40-50倍是合理的，合理的股价为19.2-24.0元。
风险预警:市场需求变化的风险；竞争风险；公司规模快速扩张的风险；原材料供应商风险相对集中；下游客户风险相对集中；工业机器人及成套设备业务研发和市场拓展中的风险。
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