资金 举牌江湖后继有人 “第二梯队”低调非主流

2016年，针对上市公司的保险标语牌浪潮逐渐退去，但资本标语牌的接力棒继续传递。数据显示，2017年以来，浪莎、杨凡控股、新黄浦、阳光、东陵国际、天目药业、常山等两市多家上市公司。，受到二级市场各种基金的打击。

今年大部分的标语牌基金都是怪脸，可以说是一群“第二梯队”，还有一些标语牌党急于暴露自己的金融投资者身份。保险大鳄退去后，江湖渐渐恢复平静。价值挖掘标语牌正在出现。值得注意的是，一些基金标语牌背后，依然有“幻影”的闪光。

江湖有后手

日前，监管部门对保险资金和股权投资进行了强有力的监管，发出了严格监管的强烈信号。

中国保险监督管理委员会主席项俊波表示，保险不能成为富人俱乐部，更不能被金融大鳄借走和隐藏。2月24日和25日，保监会先后对前海人寿和恒大人寿发出罚款，并采取暂停新业务开发、暂停新产品申报、暂停股票投资等一系列监管措施。中国保监会3月2日公布的数据显示，截至2017年1月，保险股权投资规模为17838.92亿元，占比12.86%，较去年底下降0.42%。可以说，2016年以来，保险资金在股市的股权投资上，尤其是在二级市场标语牌的任性和嚣张上，铺天盖地，横冲直撞。

然而在“后保险”时代，标语牌也有后继者。据《中国证券报》记者统计，自2017年以来，a股市场的几家上市公司，如长沙、杨凡控股、新黄浦、阳光、东陵国际、天目药业、常山等。，一直面临着各种基金在二级市场上“敲敲门”的局面。

3月3日晚，新黄浦宣布，沪资股权投资基金合伙企业计划在未来三个月内继续增持股份不低于5亿元人民币，不超过10亿元人民币。截至2月28日，投资方已持有新黄浦5611.64万股，占公司总股本的10%。根据公司3月3日的收盘价，上述拟增资相当于新黄浦近2500-5000万股，占新黄浦公司总股本的5%-10%。此外，西藏聚朗已“募集”了三次浪莎股份。公告称，1月16日至2月21日，西藏聚朗持有上市公司股份14582675股，占总股本的15.00%。

此外，今年以来，杨凡控股被挂牌5次，上海潘勇被挂牌3亿元，东陵国际被国有收购行业挂牌，天目药业被青岛国资挂牌，常山被丰丸叶嘉挂牌。暂时关闭保险资金的招牌江湖，依旧熙熙攘攘。

“第二梯队”低调，非主流

我已经习惯了保险基金在安抚江湖方面是无所不能的。今年以来，a股安抚的参与者大多是新面孔和低调的人。“保险标语牌备受关注，很难保持低调。不过，最近的标语牌基金大多是闷声做事的角色，但不排除有些标语牌低调的背后有很多。上市公司前门刚拒了保险虎，后门有一只低调但有魄力的狼，可能更难对付。”有上市公司的秘书这样评价。

其实梳理一下最近的标语牌基金的背景，相对于保险基金甚至之前活跃的产业资本来说，还是比较“弱”甚至有点默默无闻的。在最近的招牌基金中，有不少不引人注目的私人投资机构、新的产业资本平台等。这些力量曾经是标语牌市场的“第二梯队”:低调、非主流。“背景不太突出。毕竟在目前的市场环境下，很难说突出高调是好事。”一些私募机构的人这么说。

当然，“第二梯队”也有低调奢华、暗藏“土豪”的。数据显示，上市阳光股份的上海潘勇成立于2014年，是房地产开发商徐汇集团的全资子公司。2014年，徐汇以该子公司的名义购买了浦东社区阳朔社区地块；东陵国际国购产业的控股股东为国购投资，实际控制人为袁。袁曾经是圣的实际控制人，他辞职后接管了希尔特的控股权。

另外，追了杨凡控股五次的标语牌是中天控股集团“中天部”的成员，“中天部”的持股比例甚至已经超过了公司新的实际控制人；天目药业的招牌青岛回龙华泽，经过几年的混资，是青岛市崂山区财政局的全资孙子公司。

根据上述私募机构的说法，保险基金的招牌让市场上的其他基金做好了行动的准备，无论是金融投资还是产业逻辑，各种资本经常在市场上出售。

“不同于以往保险基金咄咄逼人的攻击和直白的投资逻辑，现在的多元化标语牌基金展现了当前市场基金的多元化逻辑。我相信现在的标语牌基金大部分还是纯金融投资者。毕竟大盘大跌后，部分上市公司已经跌出了相对价值；此外，成熟上市公司的资源也成为一些具有产业逻辑的资本青睐的对象，尤其是在当前资本市场正在换鸟笼、二级市场标语牌或实现行业渐进、达到替代目的的一种方式的时候。”

价值挖掘进入新模式

a股标语牌的走势是一浪高过一浪，但标语牌基金的“价值”取向发生了变化，这突出体现在交易所对标语牌的监管质询上。

针对交易所的询证函，西藏聚朗明确表示，增持浪莎股份属于金融投资。作为浪莎股份的股东，公司在未来12个月内不会涉及上市公司的主营业务、资产购买或出售，以及董事会和高级管理人员构成等事项的调整方案；收到的投资回复交易所，表示新黄浦整体资产质量优秀，收益稳步增长，盈利能力强。相信投资新黄埔可以获得长期稳定的回报。公司肯定会继续增持新黄埔的股份，但“不一定要取得上市公司的控制权”。

“在标语牌的时候，我主动展示自己的身份，标语牌大多是以价值挖掘为导向的，这已经成为目前一些标语牌基金新的‘套路’。”郭进证券分析师表示:“这一新变化是标语牌基于当前市场政策环境和标语牌环境做出的改变。”

事实上，当前的激进标语牌正在收敛，并逐渐回到正常状态。在这种背景下，市场希望看到的不是标语牌的概念被打压，而是价值发现模式的标语牌行为依然会被市场认可。特别是一些具有行业逻辑的标语牌基金，在二级市场安抚后，可能成为市场关注的焦点。

以近期年报中有基金攻势的丽江旅游为例，年报显示，去年第四季度末，温邦健及其一致行动人张共持股14.26%，温邦健晋升为公司第二大股东，持股3915万股。与之前的数据相比，Winbond部门正在增持丽江旅游。国信证券研究报告指出，2016年8月以来，Winbond通过二级市场不断增持公司股份至14.26%。另外，Winbond原本通过大股东间接持有公司股份。目前，Winbond在公司的实际持股比例已经超过公司实际控制人玉龙雪山管委会。未来不排除股权博弈甚至“国家转民”的预期(Winbond的实际控制人已经进驻董事会)，Winbond经过多年的努力已经积累了一定的旅游资源。

“通过安抚、建立资本联系，然后参与企业决策和确定发展计划，这种‘资本主导’的产业协同逻辑正在改变目前安抚江湖的游戏规则。与纯金融投资相比，资本主导型产业在资源共享和产业协同后，可以获得长期增长效益。从监管当局的角度来看，带有产业逻辑的资本更容易与纯资本参与者区分开来。”一位未透露姓名的上海投资银行家表示。

当然，价值挖掘标语牌的背后，也有很多“幻影”闪现，比如支撑市值，掩护资金。在接受投资募集新黄浦的情况下，上交所密切关注募集标语牌的资金来源，直接要求接受投资者说明之前每次增持的资金来源，是否涉及新黄浦股份的质押，以及接受投资的投资总额的实际情况等。，并密切关注“举标语牌贴标语牌”的套利模式。由于新黄浦二级市场走势显示，资金投入的标语牌价格区间与新黄浦近期高股价重叠，出现了高标语牌的异常情况。以国购行业标榜的东陵国际为例，东陵国际最近陷入了老挝钾肥扩张项目停滞、业绩承诺难以实现的混乱局面。“在混乱的标语牌和价值挖掘之间建立联系似乎很困难。来，也许醉酒的意义不在酒。”有的证券法人说话直白。

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