信用 公募基金认为信用风险引发流动性危机可能性不大

据公募基金称，债券市场自4月份以来的大幅调整预计将结束。从目前债券市场的表现来看，市场的整体情绪需要一段时间才能恢复，短期内调整趋势将继续波动。在资本冲击的负面因素被消化后，收益率有可能出现下跌的交易机会。据公募基金称，债券市场自4月份以来的大幅调整预计将结束。从目前债券市场的表现来看，市场的整体情绪需要一段时间才能恢复，短期内调整趋势将继续波动。在资本冲击的负面因素被消化后，收益率有可能出现下跌的交易机会。下半年，债券市场仍将面临诸多不确定因素，信用债券违约可能对信用债券投资者心态产生重大影响，从而抬高信用利差。但对于25万亿元的银行融资来说，信用债违约率较小，不太可能出现流动性危机。

短期调整有望结束

京顺长城精盈李爽债券基金经理袁媛表示，债券市场自4月份以来的大幅调整，是由于经济下行背景下，许多产能过剩企业频繁发生信用违约，导致市场担忧升温；另一方面，近期公布的经济数据不佳，以及货币政策可能微调的预期，对债券市场有一定的负面影响。

然而，袁媛认为，最近的债券市场形势已经反映出市场情绪正在缓解，显示出稳定的迹象，债券市场正在从大幅调整走向震荡调整。从目前债券市场的表现来看，整体市场情绪的恢复还需要一段时间，短期内还会继续波动调整。在资本冲击的负面因素被消化后，收益率有可能出现下跌的交易机会。

大成京华拟在一年后开启债基的基金经理荆惠云表示，根据历史数据，6月往往是一个重要的时间窗口，会出现季节性资金短缺，这可能会带来债券收益率的回调，为投资者提供更好的开仓时间。经济水平并没有让债券市场感到太意外。此外，目前的监管水平正在去杠杆化，限制了资本市场的杠杆水平，短期内将对债券市场产生一定的压力和影响。一季度宏观经济走强，由于经济惯性，预计将在小周期内保持一段时间。4月份以来的房地产投资和销售数据已经核实，而基础设施投资仍保持在较高水平。同时，随着去杠杆化的完成，债券市场的调整有望结束。

下半年仍有不确定性

但据摩根士丹利华信副总经理兼固定收益投资部总监李毅表示，下半年，包括信贷市场的不确定性、扰动和不确定性因素在内，仍将控制债券市场。

他进一步表示，首先，阶段性的经济反弹是上半年的一大干扰因素。年初的周期性复苏并不顺利，短期补货未能持续。4月份工业增长和投资全面下滑，融资规模也明显下降。代表性螺纹钢期货价格从高点下跌35%，接近“过山车”行情后的年初水平。

其次，信贷市场面临前所未有的不确定性。中国的信用债券和美国的高收益债券有本质区别。美国的信用利差主要反映风险溢价，这本质上是由于完善的违约机制和信用违约互换等更好的流动性风险缓解工具。中国正在打破汇率，完善市场化的债务偿还机制。在供给侧改革的道路上，打破债券交易所的声音比往年更大。但我国利率市场化尚未完成，容易接受资产方的突破，而机构负债方的突破不被认可。在理财产品刚刚被赎回的预期下，投资者对债券信贷事件的反应会更加激烈。在债务方面打破汇率是利率市场化中比较关键的一步，也是极其困难的一步。下半年影响还会继续，但仍然不需要担心系统性金融风险。

荆惠云表示，信用事件或信用债券违约可能会对信用债券投资者的心态产生重大影响，从而提高信用利差。但对于25万亿元的银行融资来说，信用债违约率较小，不太可能出现流动性危机。