旅游 餐饮旅游行业3月投资策略：沿着业绩确定性和预期改善主线布局全年

三月视图:沿着全年性能确定性和预期改进的主线进行布局

保持行业中长期“过度配置”评级，并考虑短期内市场风格的变化。短期来看，结合大盘风格、基本面、估值的变化，建议还是以换换时间空的思路来关注高素质的领军人物，兼顾大盘风格的变化来把握灵活的个股。重点推荐有:中国国际旅行社、中国青年旅行社、宋诚演艺(关注六房进度)、【BTG酒店(600258)、古吧】、中信旅游、柯睿国际等。中长期来看，高壁垒、更支持利润增长的行业龙头依然是核心。建议配置中国国际旅行社、锦江股份、广州酒家等。总体来说，我们的股票推荐顺序是:中国国际旅行社、CYTS、BTG酒店、宋城演艺、广州酒家、柯睿国际、锦江股份、中信旅游、三特索道、凯撒旅游、黄山旅游、峨眉山A、天目湖。

二月市场:旅游部门表现优于市场2.72%，出境旅游和酒店部门领涨

2月，沪深300指数上涨14.61%，餐饮和旅游板块受出境游和酒店带动上涨17.33%，跑赢大盘2.72个百分点，其中出境游有望受到市场流动性改善和后续经济预期、春节黄金周良好表现、人民币升值和前期超卖的影响。【中信旅游(002707)，股份吧】和凯撒旅游分别增长35%和27%；酒店预计将因前期超卖、更好的预期、更好的市场流动性和风险偏好，以及在行业稳定竞争格局中突出的领先优势而反弹。BTG酒店增长了31%。

2018年回顾:国内旅游增速放缓，出境旅游人数增长14.7%

2018年全国旅游收入5.97万亿元，增长10.5%，比2017年慢4.6%。其中，国内游客数量和收入分别增长10.8%和12.3%；入境游客数量和旅游收入分别增长1.2%和3.0%，表现稳定；中国公民出境旅游人数达到14.97亿人，增长14.7%。

细分行业:1月和2月，受春节影响，细分行业业绩出现分化

免税:基本面，2018年海南免税销售额、销售人员、客户单价分别增长26%、20%、5%，增长的主要力量是人；预计2019年1-2月三亚免税店仍有望保持25-30%的快速增长，增长突出；同时，中国免检正式中标大兴机场烟、酒、食、香、精品板块免税经营权，保障扣分相对优于北京T2。演艺:张家界项目预计6月底前如期竣工开业，6个房间在建。酒店:1月，受春节影响，领先酒店RevPAR压力大。结合我们的持续跟踪，春节黄金周期间领先的酒店RevPAR预计将稳步或小幅增长。出境旅游:受春节影响，1月份民航国际航线客运量大幅增长，增长22.9%，港澳游和泰国航线大幅反弹。

风险警告

自然灾害、流行病和政治事件等系统性风险；政策风险；收购和整合低于预期。

(文章来源:国信证券)