基金 浦银安盛基金：“一带一路”概念或将强势起航

【浦银安盛基金二月观】短期内将回归震荡格局，“一带一路”概念将强势启航

核心观点

2017年1月，汇率企稳，货币宽松，宏观数据真实空，是对股市友好的时间窗口，但市场表现低于预期。近日，央行连续上调MLF、逆回购、SLF利率，暂停公开市场操作。但“稳健中性”的调整不是加息周期，“变相加息”更多是针对年初银行放贷的冲动，同时推动金融机构“去杠杆化”。由于实体经济受市场利率和存贷款基准利率的双重影响，观察市场利率的上升是否传导到实体经济需要时间，因此短期股市回归波动格局。

行业方面，“一带一路”国际合作峰会论坛即将召开，各国近20位领导人已确认参会。会议将围绕基础设施互联互通、经贸合作、工业投资、能源、金融支持、人文交流、生态环境保护和海洋合作等重要领域展开讨论。从短期来看，我们可以关注受益于“一带一路”概念的建筑材料、电力和高铁行业。

基本的

领先的经济指标显示经济仍然稳定

1月中旬，PMI小幅降至51.3，但仍为2012年以来同期最高；财新PMI回落到51.0，说明中小企业景气度下降。

12月固定资产投资同比增长6.5%，低于上月的8.9%。其中，房地产(000736)和制造业投资分别上升至11.1%和4.2%，但基础设施投资下降至15.8%。

12月工业增加值6.0%，略低于上月。化纤、计算机、通信等行业增加值增长，钢铁、汽车、铁路装备等行业增加值下降。

12月份社会消费品零售总额同比增长10.9%，较上月的10.8%略有增长；但实际消费增速仅为9.2%，仍处于历史低位。

工业品价格略有下降

经过NDRC的干预，煤炭价格在11月中旬开始持续下跌，大部分工业品价格在12月中旬开始下跌。

筹资方

杠杆基金下跌

现场融资余额从上月末的9356亿元减少707亿元至8649亿元。非现场、万能保险、非常规渠道、杠杆保险基金被严查。

非杠杆资本流入

1月份银行-证券转账净流出1164亿，结算资金期末余额1.08万亿，股市资金预计净流入627亿。海外资金净流入

1月份沪港通买入290亿，卖出310亿，净卖出20亿；深交所买入人民币185亿，卖出人民币68亿，净买入人民币116亿。

流动性

资本利率先降后升

1月份隔夜和7天回购利率分别从2.14%和2.71%下降到2.05%和2.37%，之后又分别上升到2.62%和2.65%；

国债收益率继续上升。1年期和10年期政府债券收益率分别从上月底的2.65%和3.0%升至2.79%和3.41%。

外汇储备连续六个月下降

12月，央行外汇储备下降411亿美元，至3.01万亿美元，连续第六个月下降。

政策面

货币政策:紧缩的态度是明确的

1月份，央行公开市场操作净投入3850亿元，较12月份1450亿元净提款大幅增加，缓解了12月份资金紧张局面。

1月24日，央行上调6个月期和1年期MLF利率；2月3日，央行分别上调逆回购和SLF利率，收紧货币政策的态度十分明确。

财政政策:收入下降抑制支出

12月，财政收支同步下滑。12月财政支出2.2万亿元，同比下降13.9%；财政收入1.1万亿元，同比下降8.0%。

海外市场

美国“债券市场上限暂停”时期即将到来

3月15日，美国“债务上限暂停”时期即将来临。最近，美国债务互换利率飙升，利差扩大至32.3个基点，表明市场担心美国政府将触及债务上限，财政悬崖将再次到来。

费城联邦储备银行行长哈克今年三次表示支持加息，但这取决于经济如何发展以及政治和财政政策如何发展。3月份有可能加息，但我们需要看到GDP进一步增长和劳动力市场改善。

2月7日，澳大利亚宣布利率决议，将利率目标维持在1.5%不变。由于基础设施和房地产建设支出的增加，中国经济表现良好，预计2017年通胀率将升至2%以上。

风险预警:基金有风险，投资需谨慎。

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(:赵延平HF094)