水皮杂谈 水皮杂谈：正常，或者不正常

水皮杂谈:正常还是异常

活着见。

即使是巴菲特这样活了89年的老手，也只能被美国股指的雪崩所逼，何况普通人是多么的震惊。

美国历史上有过三次打击。

幸运的是，我们见证了两次。

曾经，好像是不久前的3月9日。

有一次是3月12日在我们面前。

这不是历史，这是现实。

降息有用吗？

没用的。

美国降息，美国下跌；英国降息，英国下跌。

熔断有用吗？

没用的。

美国吹了两次，结果每次都跌。最新跌幅为9.99%，距离盘内第二击仅3%。我希望我们永远不会有机会目睹这一更加悲惨的时刻；同一天，世界各地的九个市场都出现了保险丝，但它们都死了。第二天亚太股市开盘，导火索就成了一个又一个。

逆回购有用吗？

没用的。

美联储宣布将在盘中注入1.5万亿美元的流动性，道琼斯指数盘中上涨1400点。然而，它持续了不少于6分钟，该指数仍录得另一次下跌，跌至2352点。

美股几乎是历史上最后一个泡沫，现在这个泡沫已经破灭。详细分析见2月28日水皮专栏《最后的泡沫，破裂》。与2008年金融危机相比，这次暴跌来得更快，但跌幅不到一半。2008年，道琼斯指数从去年的14198点跌至明年的6700点左右，时间跨度超过一年。现在虽然从29568降到了21154点，但也只有28.45%，只回到了一年前的21712点。所以不如说这一年太过分了，太夸张了，太假了，太奢侈了，以至于无法持续。当然，原因在于特朗普。操作如虎猛，大起大落全靠川普。你以为这是开玩笑吗？不，不是玩笑，是TMD的玩笑，美国历史上没见过的玩笑。一个总统整天打美联储主席，加息，指数下跌，推文；降息后指数涨了，还是发微博骂你妈了？美国央行的独立性消失了。华尔街成了特朗普的魔杖，指数天天涨。从16000多点涨到29600点还不够。能上天吗？

程也萧何，败也我。

道指因为川普涨了，现在因为川普跌了。来回都要还。如果疫情可控，指数可能稳定在18000点左右，否则就要以2008年金融危机为基准。

所以，强调三遍，疫情，疫情，疫情。

疫情刺破了泡沫，引发了次生灾害。现在看得见的是石油危机，还没看出来的是金融危机。

石油危机爆发的速度比预期的要快，油价一天暴跌30%。美国、俄罗斯、沙特阿拉伯及其控制的欧佩克是国际原油市场的主导力量。平时限制生产，保护价格，符合三方利益。但当突发疫情导致全球经济震荡，原油需求骤减时，囚徒困境打破三方平衡，谁先降价，谁先扩大生产，谁就有可能占领市场。这个市场主要是中国。沙特开了第一枪，俄罗斯开了第二枪，美国不管开不开都躺着。油价大幅下跌只是让华尔街雪上加霜，30美元的价格只是2016年的水平。2016年美国页岩油的生产刚刚让美国完成了从进口到出口的过渡；现在美国的出口是世界三分之一，作为中美贸易战的要价。这里油价波动很正常。

看得见的危机在美国，看不见的危机在欧洲。

美国在2015年和2016年都加息了，货币政策一直短命而正常。欧洲一直在喝水解渴。量化宽松十年了，QE上瘾了，股市泡沫比美股还要严重。别看这轮下跌，欧洲各大股指都跌了30%以上，但也只是跌回到2016年初的水平，也就是美联储试图让货币政策正常化，如果不是特朗普上台打断了这一尝试，欧洲市场也不会出现这样的涨幅。

我们没有忘记欧洲债务危机。我们来看看欧洲最大的银行德意志银行，全球最大的衍生品交易投行，以及各种违约掉期的走势。2020年2月14日，德意志银行股价为11.16欧元，一个月后的3月12日，其股价为5.53欧元，当日下跌15%。让我们祈祷股市的下跌不会造成新的踩踏，衍生品不会造成新的灾难。对了，2008年德国的股价是106欧。

鸦片使人上瘾，可以忘记眼前的烦恼，处于幻觉中。量化宽松是鸦片。

中国是目前世界上少数几个坚持正常货币政策的国家之一。a股为什么下跌？一是长期在3000点左右波动，泡沫有限，结构性；第二，有国家队维持稳定；第三，最重要的是，中国人民银行吸取了2008年的教训，坚持稳健的货币政策，反对洪水，明确了方向。无论是RRR减息还是LpR下调，出发点都是着眼实体经济，降低企业融资成本，防控资产泡沫。

资本市场是经济的晴雨表，为实体经济服务，是实体经济的投影。货币政策影响股市是正常的，股市影响货币政策是不正常的。

正常还是不正常，不同的选择，不同的命运。