微乐棋牌 严监管下在线棋牌游戏的“牌”该怎么打

7月4日，棋牌游戏公司home Interactive正式在香港交易所挂牌上市，发行价为1.35港元。6月28日，心跳网递交了招股说明书，准备在香港上市。在老家互动之前，今年4月，棋牌游戏公司单友科技也在港交所上市。招股书显示，家乡互动盈利能力较好，2016、2017、2018年收入分别为5194.6万元、2.62亿元、4.4亿元。

整体而言，棋牌类游戏面临着一个强监管的时代。业内有人指出，在版号收紧、总量控制的大环境下，棋牌游戏公司压力很大。在今年拿到版号的几千款游戏中，棋牌游戏非常少见。虽然目前家乡互动的表现不错，但是未来的表现会有很大的压力。

家乡互动是一家中国本地化的手机象棋游戏开发商和运营商，特别关注本地化的麻将和扑克游戏。因为非常重视本土化，在三四线和小县城特别受欢迎，家乡互动在游戏界也被称为“拼多多”。

大多数家庭互动游戏都是独立开发的，包括麻将、扑克和休闲游戏。在我家乡开发的508款互动游戏产品中，除了34款扑克游戏和5款休闲游戏外，还有469款麻将好友。家乡互动有自己的游戏品牌，如乐维游戏、吉祥游戏、乐可游戏等。主要游戏有长春麻将、快跑、斗地主、乐维钓鱼。

在棋牌游戏公司中，家乡互动盈利持续稳定，近三年财务数据表现良好。2016-2018年收入分别为5194.6万元、2.62亿元和4.4亿元，净利润分别为2423.7万元、1.33亿元和2.17亿元。净利率分别为46.7%、50.7%和49.3%。净利率小幅下降主要是由于公司业务大幅增长，导致成本和费用增加，同时2017年产生了较低的所得税费用。

三年来，家乡的互动日常活动也有所增加。家乡互动的DAU分别为171万、461万、520万，ARppU分别为4.93元、6.97元、11.36元。中泰国际发布的相关研究报告给出了家乡互动中性评级。

从家乡互动近三年的毛利率来看，呈现下降趋势，毛利率分别为82.1%、80.3%和76.5%。毛利率下降主要是由于增加使用第三方分销渠道分销公司的游戏，导致支付的佣金增加。

招股书显示，家乡互动绝大部分收入来自公司自主研发的手机游戏产品中消费的虚拟代币和私人游戏厅卡。2018年，虚拟代币收入占比45.3%，私人游戏厅卡收入占比48.5%，第三方手游仅占比6.2%。

然而，对棋牌类游戏的监管从未停止过。2018年6月14日，文化旅游部办公厅发布《棋牌类游戏整治意见通知》，在全国范围内开展为期两个月的对赌棋牌类游戏整治活动。据相关媒体报道，在此期间，4000多种赌场游戏被下架。除了棋局本身房卡模式的赌博现象，整个行业都在收紧棋局版本号的发布。一位消息人士告诉每一位记者，在版号吃紧的环境下，棋牌类游戏的版号很难拿到，就像宫斗和官斗一样。

老乡互动在招股说明书中指出，公司没有任何重大违规行为。中泰国际分析师认为，家乡互动存在续办或保留营业执照的风险，其收入集中在两大游戏类型，依靠少数注册玩家赚取大部分收入。有游戏行业分析师表示，对棋牌游戏公司的监管，不仅受到家乡互动的影响，也受到整个行业的影响。目前家乡互动旗下的游戏很多，深度运营可以带来不错的表现，但是仍然存在监管风险，私人游戏厅卡模式仍然存在一定风险。