环保 去产能预期持续支撑铝价

预计上海铝业短期波动区间为13500-14200元/吨

电解铝被列为2017年产能削减目标后，市场对政策的猜测从未停止，与环保和落后产能退出相关的政策变化和预期继续支撑铝价格。作为4部委2月28日联合发布的《2017年京津冀及周边地区大气污染防治工作规划》的后续行动，山东省聊城市在3月17日的环保大会上决定，工业企业在冬季采暖期实行高峰生产，电解铝限产30%以上。聊城是山东省电解铝和氧化铝的主要生产地。虽然限产是长期行为，实施效果不明，但在环保压力下，限产预期加强，有利于铝价，尤其是长期价格。

降低产能的另一个可能途径是通过技术和工艺指标淘汰落后产能。《国务院关于解决产能严重过剩矛盾的指导意见》要求，2015年前淘汰160 kAmp以下的预焙槽。不排除后期由于环保节能减排的要求，将目标提高到200 kA。3月，亚洲金属网对全国17个省在建的72家电解铝厂的电解槽类型进行了统计，其中200 kA以下的槽型容量为40万吨，占全国总容量的1%。如果采用这种方法，预计受影响的容量将是有限的。

终端消费部门的数据没有恶化

作为铝消费的主要行业之一，最近发布的数据表现良好。房地产开发投资处于惯性回升，1月和2月累计增长8.9%，比去年高2个百分点。研究发现，投资和开发往往滞后于房屋销售6-8个月，消费增长在2016年4月达到峰值，然后回落，房地产投资增长预计在2017年3月面临压力。

据汽车行业统计，2017年1-2月中国汽车产量为459万辆，同比增长11.10%，保持两位数增长速度。此外，国家基础设施建设投资达到1.03万亿元，同比增长21.27%，增速高于去年同期。虽然市场对房地产和汽车的长期年增长并不乐观，但短期终端的各个板块数据表现良好，小周期的需求是不可证伪的。

环保抑制消费释放

2月15日至3月15日，环保小组对北京、天津、河北等18个城市及周边省份，包括铝生产大省河南进行了环保监察。今年环保检查严格，不符合排放标准的企业全部关停，导致河南省铝产出率低于2016年同期。同时，广东省下游铝加工企业也受到环保的影响。第一轮环保监管已经结束，随着企业环保投入的增加，中小企业陆续回笼。调查结果显示订单状况良好。从现货交易情况来看，本周现货市场氛围较前期有所改善，下游开始逢低买入，各仓交割量也有所增加。现在，期间的折扣逐渐缩小，华东的折扣收敛到200元/吨以下，华南的折扣回到100元以下。截至3月23日，SMM统计的沪、锡、南海、杭、巩义电解铝社会库存总量为113.9万吨，比上周四减少40万吨。春节过后，库存疯狂增加的局面暂时告一段落。如果开始季节性的库存之旅，无疑对铝价的回升非常有利。

供方改革政策仍然难以影响铝的短期供应，但持续的后续政策强化了市场对改革的预期，使得空成为禁忌，支撑了铝价。此外，一些城市的环保监管在第一季度结束，中小加工企业恢复生产，下游采购数量回升，导致电解铝社会库存下降，构成了铝市场短期供求改善的推力。但必须看到，国内电解铝产能仍在快速增长。1-2月，全国新投资电解铝产能达到100万吨，1-2月全国电解铝累计产量549万吨，同比增长15.6%。产量的高增长和终端消费前景的不尽人意，极大地抑制了铝价。所以铝市场面临多重空的交织格局，主合同价处理在13500-14200元/吨的范围内，不宜追涨杀跌。：