移卡公司拟赴港上市 核心子公司乐刷科技多次违规被罚

三年来，转卡公司累计亏损超过7亿元。此外，核心子公司le brush Technology因非法收款被主管部门罚款近100万元，可能导致转卡公司支付许可证无法续签的风险。

《投资者指南》张伟

汇款后天下(01806。HK)，[Lacarra (300773)和Guba] (300773。深圳)成功上市，中国另一家移动支付服务提供商寻求登陆资本市场。

日前，主营业务在内地、注册地在开曼群岛的卡转股份有限公司(以下简称“卡转公司”)在HKEx官网披露的IPO招股说明书显示，该公司拟在HKEx主板上市。不过还是需要等待时间来验证转卡公司是否能通过通话。

支付机构上市不容易

根据投资者攻略的研究，自今年10月底以来，除卡转公司提交的IPO招股说明书外，仅富宝支付母公司上海曼道金融信息服务有限公司(以下简称“曼道金夫”)的IPO流程进行了审核。

据公开信息，2017年5月，金夫曼岛首次向证监会提交IPO招股说明书；2018年11月，曼岛金夫上市申请被暂停审查；今年5月，曼道金夫再次申请IPO，并获得批准。然而，到目前为止，没有关于全方位金融服务审计状况的进一步信息。

中国保监会官网显示，截至2019年6月底，全国共有238个第三方支付牌照。在这238家持牌支付机构中，只有汇款世界和拉卡拉两家独立上市公司。即使卡转公司和曼岛金夫可以上市，中国支付机构上市比例仍不到2%。

有分析师认为，支付机构难以上市，与支付行业的混乱有关。存在“两清”、“三清”、非法跨行清算业务、挪用客户备用金等诸多现象。一些持牌公司一再受到处罚...这些违法行为影响了资本市场对支付行业的看法。

“切断直接联系、100%存入备用金等整改政策实施后，支付机构盈利能力下降。很多中小支付机构甚至面临生存压力，能达到上市标准的支付公司更少。”开源证券行业分析师袁认为。

据媒体报道，在过去的两年里，永安支付、联联支付、易派支付、富友支付等公司相继公布了上市计划。除了富宝支付母公司采取的实质性措施外，其他公司的上市计划目前尚未上市。

先锋表现出色

在卡转公司提交IPO招股说明书之前，一家支付公司在香港上市，被称为“支付第一股”的汇款世界。

据公开信息，汇款世界于2018年6月15日在香港交易所上市，但其股价在第一天就破了，目前只有3港元左右。与7.5港元的发行价相比，汇款世界的股价下跌了近60%，公司市值不足40亿港元。

虽然股价下跌，但汇往世界的盈利能力是非常光明的。根据财务数据，2016-2018年汇款净利润分别为1.199亿元、1.66亿元和2.63亿元，复合年增长率超过40%。

不同于汇出世界营收和股价，a股“支付第一股”拉卡拉的营收和股价双双上涨。财务数据显示，2016-2018年拉卡拉净利润分别为3.26亿元、4.64亿元和6.02亿元，净利润复合年增长率也超过40%。截至11月26日，拉卡拉股价收于47.28元，较发行价33.28元上涨42%，公司市值近200亿元。

但卡转公司这几年的情况是增加利润不增加收入。招股书显示，卡转公司2016-2018年营收分别为1.17亿元、3.05亿元、9.93亿元，同期归属于公司股权所有者的净利润为-1.82亿元、-3.42亿元、-1.83亿元，累计亏损超过7亿元。与这两家公司相比，为什么卡转公司给投资者留下深刻印象？

核心子公司被处罚多次

与曼岛金夫的收入主要来自其富宝支付的模式类似，卡转公司还通过其核心子公司乐刷科技开发一站式支付服务和技术使能业务服务。

招股书显示，卡转公司是全国16家同时拥有全国银行卡收单牌照和手机支付牌照的支付服务商之一，主要通过le brush Technology在全国范围内开展银行卡收单和手机支付业务。乐刷科技的业务收入占转卡公司总收入的97.5%。

可见le brush Technology在转卡公司的业务地图中占有重要地位，这也使得转卡公司的运营存在很大的风险。原因是le brush Technology这两年因为违规操作被处罚多次。

央行官网显示，今年8月，乐刷科技内蒙古分行因非法收单被央行呼和浩特中心支行罚款3万元。这是乐刷科技今年第三次被处罚。统计显示，自2018年以来，乐刷科技因违反《银行卡收购业务管理办法》已收到10笔罚款，共罚款97.25万元。

业内人士称，乐刷科技作为转卡公司的主要运营平台，如果因过去的不良记录而无法更新支付牌照，将对转卡公司的运营造成系统性风险。

有因违规不续保的先例。央行公布的最新支付许可证换发名单显示，截至今年9月底，央行共注销34张支付许可证，其中部分因支付业务违规被强制注销，部分因业务合并被注销，支付业务被主动注销。央行表示，根据相关政策，违反业务规则、拒不换发牌照的支付机构，以后将被注销。(由投资者策略产生)-