股市 皮海洲：经济下行压力下股市何以上扬

Pi海州专业投资人，独立财经作家，专栏作家(数据图)

从去年下半年开始，a股市场的股市汽车，但a股市场的汽车市场仍然是十万里之外。因为a股市场本来就是一个没有投资价值的市场，投资者也不看重价值投资，所以是一个以投机为主的市场。投资者进入股市，是为了在二级市场获得价差。所以这个市场的走势和国民经济的发展相关性不大。虽然在此之前，国民经济有一个“十年黄金期”的发展阶段，a股市场还是“零增长”，上证综指连涨都没涨反而下跌。可以说，在这个不成熟的市场中，股市最需要的不是上市公司的业绩，而是各种炒作题材。只要有炒，垃圾股也可以炒；只要有炒作题材，猪大象都可以炒得满天飞。这就是a股市场作为投机市场的神奇魅力。

目前a股市场最重要的是各种炒作题材。正是因为目前经济下行压力大，股市作为政府部门，更需要发挥直接融资的作用，更需要支持国民经济的发展。为此，近一年来，管理层和有关高层部门对股市的照顾，既有政策支持，也有口头上的暖风吹拂。比如牛市之所以能走出这一轮，显然与证监会最早推出的“百发计划”有关，从而化解了市场对IPO的恐惧。再比如，即使股市经历了大幅上涨，创业板市盈率甚至达到90倍，证监会主席还是说现在的股市是“改革牛”；央行行长周小川仍然表示，“资本进入股市也支撑实体经济”。包括上周五下午的证监会新闻发布会，证监会发言人仍然表示，当前的市场上涨“有其必然性和合理性”。这实际上是在鼓励当前市场的投机。这种“政策市场”其实是股市炒作的最大主题。

有政策撑腰，股市自然不会放过各种题材的炒作。虽然国民经济不景气，但各种宏观题材都很出彩。比如自由贸易区、国企改革、一带一路、长江经济带、高铁、生态文明、土地流转、私人银行、食品药品安全、价格改革、国家安全、互联网+，这些概念都让人眼花缭乱。

作为上市公司，迎合市场炒作。并购蜂拥而至，上市公司涉足市场上任何热门的领域，给投资者一顿热饭。再比如高送，不仅高送的比例越来越高，达到10送20股，就连垃圾公司甚至亏损公司也推出高送转，就连大蓝筹公司也经不起高送转炒作的诱惑，也推出高送转方案迎合市场。面对各种题材，市场非常兴奋，推动股指步步高升，牛市诞生了！

这就是为什么a股市场能在经济低迷的背景下走出牛市。从市场来看，这是投机的结果；从管理角度来说，这是需要的。当然，由于目前的上涨行情与经济发展背道而驰，无法得到宏观经济的支撑，此次牛市的潜在风险是巨大的。作为投资者，我们必须对这一点有清醒的认识。