公司 铁路货运将实现信息化建设 六股再现金矿

鼎瀚科技(个股数据操作策略咨询专家)

丁涵科技:股权激励和增发促进发展:跨境发展，拓展轨道交通外部市场空

丁涵科技300011

研究所:长江证券分析师:王华君日期:2016年1月4日

投资点:

1.事件

公司宣布拟实施第二次股权激励，数量不超过公司总股本的1.85%，即974.25万股，激励对象共269人，行权价29.8元。同时，公司宣布计划非公开发行股票，并从12月31日起停牌，承诺停牌时间不超过5个交易日。

2.我们的分析和判断

(1)股权激励强而广，促进公司发展

该股权激励的解锁条件为:以2015年净利润和收入为基础，2016-2018年净利润增长率分别不低于10%、20%和30%，收入增长率分别不低于10%、20%和30%。

该股权激励的行权价格为市场价格，总规模2.9亿元以上，人均108万元左右；同时，这种股权激励人数众多，范围广泛，包括公司中高层管理人员和核心技术(业务)人员。这项股权激励的成本将在四年内摊销。根据公司公告，2016年至2019年的摊余成本分别为1907万元、1125万元、404万元和29万元。我们认为，这种股权激励是强有力和有效的，将进一步完善公司的激励机制，调动公司高层管理人员和员工的积极性，促进公司的持续发展。

(2)重启增发有望强化轨道交通设备主业

该公司计划在7月份增发股票。但由于资本市场环境的巨大变化，使得有意认购公司增发股份的投资者难以做出决策。9月，该公司宣布将终止增发股票和员工持股计划。随着本次增发的恢复，我们判断公司将通过增发来加强轨道交通设备的主营业务，并不排除未来向其他新兴领域拓展。

(3)“内生+外延”，战略转型持续推进，结果显现

公司定位为“世界级轨道交通高端设备供应商”，战略重点在轨道交通领域，在“内生+延伸”方面进展显著:收购CRRC有限公司，增加戚慧电子的资本，全资子公司“北京丁涵软件有限公司”于3月更名为“北京丁涵机电设备服务有限公司”。公司将搭建轨道交通高端服务平台。

从收入结构来看，2015年前三季度车辆市场收入占公司总收入的63.27%，无论是订单执行速度还是应收账款回收速度，车辆市场都远好于地面市场。“从地面到车辆，从设备到系统，从增量到存量”的战略不断推进，改造成果已经显现。

(4)在一个平台上演进创新商业模式，拓宽空的增长范围。

2015年，公司专注于平台演进，同时继续尝试PPP、能源管理等新的商业模式。公司与北京城建签署战略合作框架协议，就贵阳城市轨道交通设备行业建设业务与贵阳建立战略合作关系。公司整体包装和市场发展战略开始落地，这将进一步推动公司创新的商业模式，支持公司轨道交通设备产品“走出去”。公司正在研发高速列车高端设备、大功率再生储能控制设备、电车设备、纯电动汽车设备等相关技术。公司还对行业外的产品和市场进行适当的投资和管理，通过业务孵化占领行业外的新市场和机会。我们相信，相关措施将扩大公司的增长空。

3.投资建议。

估计公司2015-2017年的EPS为0.48/0.60/0.73元，PE为62/50/41倍；该公司明确表示，未来将从“跨境”开发发展到平台开发，并布局行业外的市场。预计未来公司业绩仍有上升潜力，维持推荐。

风险预警:重大铁路事故导致行业景气下滑；铁路投资下降风险；公司跨境发展低于预期。

黄辉科技(个股数据操作策略咨询专家)

辉煌科技:得益于铁路投资的增长，中期报告的业绩增长迅速

黄辉科技002296

研究所:长江证券分析师:卞铁成撰写日期:2015年11月28日

铁路建设投资持续增长，公司业务快速推进。2015年上半年，中国完成铁路固定资产投资总额2651.3亿元，同比增长12.7%，铁路建设投资继续快速增长。在行业环境不断改善的推动下，业务顺利起步。上半年新签订单1.9亿元，报告期末手头订单6.97亿元，比较充裕。2015年全年，铁路计划投资8000多亿元，轨道交通投资预计达到3000亿元，均高于2014年的投资规模。在此背景下，公司主营业务有望在2015年实现快速增长。

设备监控和安防产品销售收入大幅增长。报告期内，设备监控产品和安防产品营业收入分别增长149.86%和63.73%，但生产指挥运输调度信息产品、信号设备和器材、供电设备销售收入下降。

毛利率保持稳定，成本控制合理。公司2015年上半年毛利率为47.32%，同比增长0.61个百分点。在收入大幅增长的同时，公司销售费用同比下降2.97%；管理费用同比增长8.34%；财务费用同比增长224.67%。财务费用增加主要是公司发行2.5亿元公司债券，导致利息费用增加。

公司积极推进延伸发展。公司追加投资北京更安全网络科技有限公司，进一步拓展轨道交通WiFi领域布局，与天妃联合(北京)系统科技有限公司对接，打造轨道交通车辆与车站无线网络无缝链接。同时，公司与Comlab股东签订收购意向协议，拟收购不少于51%的公司股份，并利用Comlab在轨道交通通信系统方面的优势，拓展公司的产品链。

盈利预测和评级:我们预计2015-2017年公司归属于上市公司股东的净利润分别为135万元、166万元和36万元、44万元和54万元，相应的市盈率分别为43倍、35倍和28倍，保持“增持”评级。

风险因素:铁路建设发展低于预期；竞争加剧导致毛利率下降。

世纪瑞尔(咨询个股数据操作策略专家)

世纪瑞尔:高绩效增长，看好公司成长为铁路综合服务提供商

世纪瑞尔300150

研究所:长江证券分析师:李畅撰写日期:2015年12月3日

1.铁路行业投资加速，公司业绩恢复增长。

公司主营业务铁路交通安全监控系统软件产品和服务，占公司营业收入的比重较大，2015年为65%，因此公司业绩与铁路行业建设项目投资有很大相关性。2014年以来，铁路行业投资增速由负转正，2015年继续改善。公司铁路交通安全监控业务处于铁路行业投资中后期，因此公司业绩将从2015年开始迎来快速增长期。

报告期内，铁路综合监控系统(含通信监控)实现营业收入65976937.13元，同比增长320.21%；铁路综合视频监控系统实现营业收入4234.2707.55万元，同比增长42.43%；安全产品实现营业收入74，940，348.33元，同比增长99.16%。

2.该公司发展成为一家综合铁路信息服务提供商。

2015年收购了火车站(枢纽)综合运营商苏州一卫讯。世纪瑞尔逐步从铁路交通安全监控发展为铁路信息综合服务提供商。在未来的产品方面，世纪瑞尔将继续完善现有的铁路交通安全监控系统产品线，切入铁路运营调度和综合运维领域，深入各种监控前端环节，最终形成全面的铁路应用集成系统。

此外，公司在积极拓展铁路业务的同时，进一步加强了通信、安全等其他业务的发展，业务多元化。

结论:公司将以铁路信息产业为重点，从铁路交通安全监控向综合信息服务提供商发展，适当培育通信、安全、节能环保、新能源等服务。预计公司2015年和2016年的每股收益分别为0.64元和0.83元，PE为45倍和34倍，首次被评为“强烈推荐”。

风险预警:未来预期不确定。

铁龙物流(咨询个股数据运营策略专家)

铁龙物流:坦克在迅速发展，货运也在拖累业绩

铁龙物流600125

研究所:东北证券分析师:王晓燕日期:2015年10月29日

第三季度业绩下滑，利润低于预期。该公司发布了2015年第三季度报告。1-9月，公司实现营业总收入49.65亿元，同比增长25%；上市公司股东应占净利润2.33亿元，同比下降12%，每股收益0.18元，低于我们的预期。

铁路货运和临港业务持续低迷。2015年第三季度GDP增速为6.9%，这是过去6年来首次破7。1-9月铁路货运量同比下降11.4%，8-9月同比持续下降15%以上。国内需求明显疲软，煤炭等大宗货物运输需求下降。我们相信，第四季度公司的铁路货运和港口物流业务将继续受到这一因素的影响。这也是公司业绩低于预期的主要原因。

特种箱业务结构调整，不锈钢罐业务快速增长。公司特种箱业务形成了以罐式箱、干散货箱、冷藏集装箱为载体的一系列全程物流服务，与中石化、中石油、鞍钢、营口港、张裕集团、新发集团建立了长期稳定的合作关系，并不断开发新产品。与煤炭、冶炼材料等大宗货物相比，2015年1-9月，铁路散杂货运输同比增长12.2%，其中集装箱运输同比增长5%。2014年，公司淘汰了木盒，逐步升级专用盒。未来，新的盒子将保持快速增长。今年上半年，不锈钢罐的交货量同比增长45.9%。公司正在推进煤化工、食品、氧化铝、冷链物流等项目。高端物流将带来更高的毛利率和盈利能力，整个物流服务将稳步增长。集装箱运输是未来铁路运输的增长点之一，合适的集装箱货物的增加将促进公司业务量的增长。我们继续看好公司的特种集装箱业务。

保持公司利润预测不变。公司是铁路集装箱业务唯一的上市平台，铁路集装箱有着巨大的发展空，而铁路改革和国企改革会给公司带来更多的机会，所以我们长期看好公司。预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.26、0.26、0.31元，PE分别为37x、36x、31x。考虑到估值因素，我们给公司一个“超重”评级。

风险预警:铁路散货运输量持续下降。

广深铁路(个股数据运营策略咨询专家)

广深铁路:铁路运营业务增收节支，可配置长期投资

广深铁路601333

研究所:长江证券分析师:王晓燕日期:2015年10月30日

公司业绩从1月到9月大幅提升。公司发布2015年第三季度报告，实现营业收入113.2亿元，同比增长2.54%；上市公司股东应占净利润8.83亿元，同比增长35.86%；每股收益为0.125元。截至今年第三季度末，证券和汇金的持股比例分别为2.99%和1.21%，10家CSI金融资产管理计划持有近4%的股份；

货运价格的上涨不会抵消数量的减少。公司货运业务主要包括深广石平之间的铁路货运业务。由于宏观经济增长放缓、珠三角地区产业结构调整和运输市场竞争加剧，铁路运输货物有所减少，虽然从2015年2月1日起，全国铁路货物统一运价平均每吨公里提高1%，但运价的提高并不能抵消货运量的下降，公司货运收入大幅下降。预计2015年将保持这种局面，后续铁路运输产品的完善和推出有望继续，公司的客运业务包括广深城际列车、长途客车和香港直通车。收入相对稳定，未来铁路运价改革有望进一步提升公司客运业务收入；

增加铁路运营业务的收入和利润。公司为武广铁路、广深港铁路、广珠城际铁路、厦深铁路、赣韶铁路、桂光铁路、南光铁路提供铁路运营服务。既有线业务量的增长和新线的扩张使公司铁路运营业务收入明显增加。报告期公司利润的增长主要来自铁路运营、飞机及公共汽车租赁、乘务服务等业务，以及维护成本和财务费用的下降。随着高铁线路的运营和班次的增加，铁路运营业务有望在近两年保持30%的增长率，这也是公司的短期利润增长点；

长期资金可以积极配置。铁路虽然是周期性行业，但短期供求关系使得周期性相对较弱，公司业绩稳步增长，客货运输多元化发展潜力巨大。后续铁路改革利好，分红比例在60%以上，可以作为长期投资配置。预计2015-2017年公司EPS分别为0.15、0.18、0.2元，PE分别为31x、26x、24x，给公司一个“超重”评级。

风险预警:经济增速下降超出预期。

大秦铁路(个股数据运营策略咨询专家)

大秦铁路:收购泰兴铁路70%股权，煤炭运输线进一步完善

大秦铁路601006

研究所:长江证券分析师:李撰写日期:2015年11月30日

公司投资39亿元收购泰兴铁路70%股权，完善三溪地区(山西、陕西、内蒙古西部)煤炭运输网络。鉴于经济下行压力加大背景下煤炭需求下降，不利于煤炭运输，虽然估值不高，但2016年a股市盈率为9.5倍，但短期业绩弹性下降，评级下调为持有。

近日，公司宣布拟投资39亿元收购泰兴铁路70%股权。泰兴铁路位于山西省中西部，连接太原和兴县。是晋西北货物运输的新通道，全长163公里，初期产能3800万吨，未来产能5000万吨。目前，该线路已基本建成，预计明年投入运营。

从供应结构来看，泰兴铁路运输的货物将以运煤为主。目前，资源性大宗商品市场供需受宏观经济波动、能源结构调整优化、环保政策变化等因素影响较大，需求下降，不利于运输业务。但这次收购的资产很小，对公司整体影响不大。

大秦铁路主要从事西煤东运，货运收入占近80%。2015年前10个月，大秦线货物运输总量3.35亿吨，同比下降10.51%。

展望未来，在新的经济常态下，国内经济平稳缓慢增长的趋势将继续，全社会用电量增速可能继续收窄，煤炭需求将减弱。由此，预计我国铁路煤炭出货量同比增速压力将加大，大秦铁路作为主要煤炭运输通道，将对煤炭线路运输量产生负面影响。

另一方面，国家发展和改革委员会明确发布了一份文件，显示了四种铁路运输价格的自由化(包括:铁路散装快递、铁路包裹运输价格、社会资本控制的新建铁路运价、客运专线客运票价)。由于铁路运价长期被政府控制，收费标准(尤其是运价标准)严重低于公路，未来铁路运价上涨的空依然存在，对大秦铁路有利。

综上，预计2015年和2016年上市公司净利润分别为142.3亿元(同比+0.31%，每股收益0.957元)和139.16亿元(同比-2.2%，每股收益0.936元)。

风险预警:未来预期不确定。