基金 天天基金8月报：全球负面情绪传导 A股下探寻底

报告摘要:

8月份股市大跌，上证综指收于月线负值。8月中旬之后，全球负面情绪传递，a股呈现悬崖式下跌。从全球来看，海外股市、外汇市场和大宗商品市场的全面崩溃导致的负面情绪进一步恶化了新兴市场的形势，而国内市场的悲观情绪和恐慌情绪继续释放，导致指数迅速下跌，然后随着养老金入市和双重下跌的好处而稳定下来。

由于全球负面情绪，该基金本月的表现仍然不佳。本月，由于全球负面情绪传递，市场表现依然不佳，除货币基金组织外的所有基金均下跌。截至8月31日，股票型基金、混合型基金和债券型基金QDII基金录得负回报，分别下跌8.841%、7.1752%、0.1373%和3.8861%；货币基金录得正回报，上涨0.2112%。

从宏观数据来看，宏观经济持续疲软，下行压力依然巨大。数据显示，7月份中国财新制造业PMI最终值为47.8，为两年低点；预期48.3，初始值48.2。在分项指数中，产出指数的最终值降至47.1，为三年半以来的最低水平。内需不足仍然是制造业疲软的关键原因。2015年7月，规模以上工业企业增加值实际同比增长6.0%，比6月下降0.8个百分点。7月份规模以上工业企业增加值环比增长0.32%。1-7月，规模以上工业企业增加值同比增长6.3%。数据显示，国内外需求仍然疲软，制造业仍处于低迷状态，表明实体经济下行压力仍然较大。

资产配置建议。在基金投资中，当市场没有有效稳定时，投资者应该选择股市中的防御板块来抵御风险。股市中最具代表性的防御性板块是医药和消费板块。医药股属于防御性大消费的概念。在这几年的熊市中，“喝酒吃药”作为一个防御性的概念，长期以来受到机构的极大青睐，不仅跑赢了这几年的大盘，还在大盘企稳时大涨，产生可观的利润。而国内消费板块不仅在熊市中凸显了防御价值，还很容易成为牛市中的领头羊，获得丰厚的利润。

一、8月宏观经济回顾

8月份股市主要下跌。自上证指数从“8.18”下跌以来，该指数在短时间内下跌了1000多点。事实上，无论是下跌幅度还是下跌速度，都已经远远超过了之前的“6.15”股灾。8月底，政府又开了一枪。在养老金进入市场和双跌的刺激下，该指数稳定下来，弥补了3200点的缺口。

从宏观数据来看，经济下行压力依然巨大。7月份中国财新制造业PMI最终值为47.8，为两年低点；预期48.3，初始值48.2。在分项指数中，产出指数的最终值降至47.1，为三年半以来的最低水平。内需不足仍然是制造业疲软的关键原因。这也反映了经济复苏在金融繁荣的表面上并不稳固，工业部门仍深陷困境。经济下行压力继续加大，下半年政策宽松度加大值得期待。7月份，中国金融服务业PMI为53.8，为11个月来的最高值，此前为51.8。中国财新7月份综合PMI为50.2，为14个月低点，此前为50.6。数据显示，虽然服务业有所扩张，但制造业依然疲软。本月综合PMI录得50.2，之前值为50.6。数据刚刚再次企稳，经济下行压力依然巨大。后续政策容易刺激，进一步释放流动性的预期值得期待。(数据来源:田甜基金研究中心东方财富选择终端)

　　　　四、短期内指数连续调整，关注防御型基金第四，指数短期内持续调整，以防御性基金为主

目前指数不断调整，短期内风险较高。建议投资者重点关注消费类和医药类基金等防御性基金，适当提高保本基金和债务型基金的配置比例。

在个别基地的选择上，建议均衡价值增长，重点配置优质增长基地和主要投资于成熟海外市场的QDII基金。

对于稳健保守的投资者来说，优质债券基金和纯债务基金作为中低风险产品，仍然具有配置价值，依靠中长期持股获得稳定的票面收益。

保守投资者仍应优先选择债券型基金和分级基金的固定收益类a股，并可配置少量股票。

(1)对于活跃投资者，维持股票型持仓——高配置。

投资品种配置建议配置75%债券基金的高风险高收益股票基金，15%货币基金的保本基金，10%的短期理财基金

(2)对于稳定的投资者，要在获得风险和收益的同时控制投资风险。我们建议维持股票型基金的头寸——高配置。

建议配置55%债券基金的高风险高收益股票基金，25%货币基金的保本基金，20%的短期理财基金

(3)对于保守型投资者，由于风险承受能力较低，我们仍建议投资低风险的债券基金、货币基金、分级基金等固定收益类a股，在保护自身资产的同时稳步增值。对于老年投资者，我们还是建议不要配置高风险基金，中青年投资者可以自行配置少量。

投资品种配置建议配置20%债券型基金的高风险高收益股票型基金，60%货币型基金为标准的保本型基金，20%低配置的短期金融型基金

具体配置仅供参考。

建议将职位分配分为高分配、标准分配和低分配。对于风险偏好不同的投资者，高配置、标准配置、低配置对应的头寸也相应不同。高风险高收益的股票型基金包括:股票型、混合型、指数型、ETF型。

风险警告:

本收购方案由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资方案。投资者相应地自行承担风险。市场有风险，投资要谨慎。

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