品牌 南极电商南极人业务持续高增长 外延布局还在加
核心观点
收购经典泰迪,多品牌布局到下一个城市。12月1日,公司宣布以人民币5000万元收购新宇股份有限公司100%的股权,间接收购了“京电泰迪”系列的中文和图形商标。经典泰迪是英国贵族风格的知名IP品牌,在童装、食品等消费品领域具有较高的知名度和美誉度,以线下销售为主,年销售额约8000万元。未来,在童装、母婴等优势领域,公司将组建新的团队进行品牌运营管理。在食品、零食等新领域,将充分发挥“经典泰迪”作为IP品牌的特点,通过外部IP授权运营。预计在明年下半年产生业务贡献;此次收购将进一步丰富公司的品牌矩阵,完善多品牌战略布局;同时结合品牌线下基础,后续公司有望用互联网思维拓展线下渠道,推动线上线下融合发展。
GMV继续高速增长,卡地亚在7月底开始整合并直接提升公司业绩。双十一期间,公司全平台实现RMB 630亿元,其中阿里平台南麂人品牌同比增长73.47%,卡地亚品牌实现GMV 2500万元,体现了南麂人品牌的生命力和收购品牌的协同效应。卡地亚品牌7月底整合。经过收购后的调整和升级,卡地亚预计明年开始增加销量,这将直接提高公司的业绩。
“多品类+多品牌+多渠道”立体发展,积极践行“打造品牌、打造生态”战略。16年来,公司在稳定南极人品牌建设、夯实电商基础、推进柔性供应链园区的基础上,先后宣布收购卡地亚鳄鱼,以经典泰迪丰富公司品牌品类,与在线名人的小马(PONY)合作布局美容与个人护理领域,并投资文化传播公司Xi恩30%股权,通过梯度逐步构建从IP品牌到CP品牌再到个人品牌的品牌矩阵。9月,公司宣布有意全资收购移动数字营销公司时代互联网,开拓新的营销渠道,发展工具业务。我们预计该公司可能会继续扩大其品牌类别(IP、在线名人、美容、体育和休闲等)。)通过未来的外向并购,积极打造“品牌建设”的相关支撑工具,突破单一品牌的瓶颈,打造多品牌、多品类、多渠道的立体电商生态系统。
财务预测和投资建议
考虑到卡地亚鳄鱼的合并影响,预计16-18年公司每股收益分别为0.20元、0.32元、0.49元(原0.19元、0.28元、0.42元)。参照可比上市公司的平均PE,给予公司17年48倍的市盈率,对应目标价15.36元,维持“增持”评级。
风险预警:第三方平台依赖风险、财务风险(包括应收账款、部分会计科目的处理风险)、产品质量控制风险、运营管理风险、类别拓展的不确定性风险等。