职业教育 开元仪器收到定增批文 加速完善职教生态

得到了固定的批复，职业教育布局进展顺利。

2月9日，公司宣布已收到中国证监会下发的《关于同意长沙开元仪器有限公司向江永发行股票并募集配套资金的批复》。2016年12月15日，公司宣布非公开事项获得证监会有条件批准。同时，公司公布了重组委审查意见的批复，说明了《人民促进法》对衡器+仲达大学人才的影响。恒奇在申请经营民办培训机构注册方面经验丰富，未来将积极应对政策变化。

恒奇+CUHK人才的利润保持高速增长，协同效应逐渐显现。

自收购以来，恒奇一方面扎实推进两大基础设施(线下网点+线上云网校)，通过产融结合叠加优质内容，坚持教材研发，依靠口碑效应和强大的连锁管理能力，保持30%左右的利润增长；同时，开放成人自考，探索2B服务，寻找利润增长点；另一方面，CUHK人才利用网络流量(百度+手机+PC)，借助CUHK网校、准题库、CUHK云校三条产品线，重构职业教育网络生态。未来，他们将拓展新的类别，从考证辅导转向技能培训。此外，与恒奇的协同效应逐渐显现，CUHK的人才在引导恒奇线上线下的同时，加快了恒奇内容的数字化建设，最终实现了双赢。

进入职业教育领域，分享政策红利和万亿市场空。

目前，公司已明确转型方向，致力于构建线上线下一体化职业教育体系，成为国内第一梯队产业运营集团。一方面，恒奇教育+CUHK的人才引进将有助于公司实现职业教育的战略布局，加快传统主营业务的转型升级，同时提升公司业绩。具体来说，职业教育作为中国教育体系的重要组成部分，近年来经历了政策红利的大规模爆发。未来将形成财政拨款辅以社会资本、校企深度合作的终身职业教育体系。预计到2020年，职业教育的市场规模将达到1.24万亿元。恒基教育和仲达蔡颖受益于职业教育行业的增长，这将为公司未来带来新的增长点，提高盈利能力(目标资产16-18年承诺业绩分别为9500万元、1.24亿元和1.65亿元)；另一方面，线上线下发展普遍，衡器和仲达大学的人才深度协调，因此两家公司在职业教育细分轨道上具有较强的竞争力。此次收购后，公司将全面整合业务，并利用衡器与仲达大学教师在教学研究、课程开发、实践结合等方面的深度合作。，从而充分发挥协同作用。

给出买入评级。

公司最初的主要业务是为燃料智能管理提供系统解决方案，销售智能煤质检测仪器设备。这笔交易完成后，公司主营业务将增加教育培训业务，正式进入职业教育市场。一方面，通过积极发展第二主业，战略布局教育培训产业，为未来逐步建立职业教育培训服务平台奠定重要基础；另一方面，为了培育新的利润增长点，两家公司在职业教育细分轨道上具有较强的竞争力，有助于公司分享职业教育市场的增长红利，显著提升盈利能力。综上，我们预计2016-18年EPS分别为0.02元、0.48元、0.66元，对应PE分别为1307倍、48倍、35倍。

风险警告:业绩增长低于预期。