品牌 山西汾酒聚焦次高端市场 重回"汾老大"辉煌
数码产品核心要点:
我们预计山西汾酒明年的收入和次年的利润将超过历史最高点，市值预计达到350亿元。对于国有餐饮企业的改革，我们认为可以从两条主线来把握:(1)长期完善和解决内部激励机制，进而提高公司的净利润率和收入规模；(2)让上市公司成为资本平台，注入优质资产，做大做强企业，提高率。山西汾酒两条主线适用，国改后有望大幅提高收益和利润率。
精准定位，聚焦下一个高端市场
公司以亚高端市场为重点，符合亚高端量优势选择的四个标准，品牌/市值比最高，产品品牌/价格比最高，对外营收扩张空房/基地容量比最高。是一种从复苏中受益匪浅的高端白酒。
省内复苏强劲，河南模式在省外复制
2014年以来，全国白酒市场进入了一个萧瑟期。在这样的情况下，汾酒制定了“一进一降三调”的三年调整计划，即去库存、降成本、产品结构调整、经销商团队调整、营销模式调整。从对经销商的调查来看，这些措施取得了成效。从太原地区的库存来看，16年末比15年少3000万左右，降幅近20%。酒精中毒在全省恢复强劲(2年多持续增长20%)；省外高端青花粉以山东为主，河南市场促进区域渗透。八个业务部门的布局有助于公司开拓全国市场，恢复高速增长。
提升品牌价值，提升产品竞争力
“品牌为王”，加强品牌建设。汾酒是中国浓香型白酒的典型代表。16年来，公司加强了三个子品牌系列的品牌管理，开创了汾酒品牌的新高度，分析研究了个性化品牌的现状，提出了个性化品牌调整的思路，制定了个性化品牌的新规范；新媒体营销时代，我们利用微博、微信等在线社交平台传播品牌，创新推广方式，丰富消费者的阅读体验；参与品牌中国之旅，举办各种消费互动活动，传播酒文化，提升品牌形象。
完善渠道，加强经销商管理
销售渠道包括经销商、直营专卖店、特殊渠道客户等。，以经销商渠道和他们开发的各种终端渠道为主。
盈利预测:
预计未来三年公司将进入发展快车道，不考虑资产注入，17年营收达到59亿，18年达到76亿。17年净利润7.2亿，18年净利润9亿。16、17、18年Eps0.66、0.82、1.02。重申买入评级，6倍PS，目标价41元。