六张图看清A股估值：2020年 估值空间或有大幅提升

截至本周五(3月13日)收盘，万德的市盈率(PE-ttm)和市盈率(PB-lf)分别为17.06倍和1.67倍，分别是十年平均水平的100.6%和85.7%。

　　　　本周，全球金融市场动荡，美股在一周之内熔断两次，亚太股市也普遍大幅下跌。相比之下，A股在全球范围内，相对抗跌，周内上证指数下跌4.85%，若在平时，这可能是个不小的跌幅，但在当下非常时期，这一表现已经足以说明A股自身动能的强劲。本周全球金融市场动荡，美股一周吹两次，亚太股市也普遍大跌。相比之下，a股在全球范围内相对抗跌，上证综指本周下跌4.85%。在正常时期，这可能是一个很大的跌幅，但在目前的非常时期，这种表现足以显示a股强大的动能。

经过本周的下跌，a股估值已经明显走低。目前万德勤A的估值水平只是十年均线的第一线。考虑到今年是十三五的收尾年，中国是第一个从疫情中走出来的国家，大型基础设施和新的基础设施已经准备好了，2020年中国经济有保障。

另一方面，目前a股估值不高。相比美股，a股估值优势明显。许多国际投资银行预测，中国将成为全球资本天堂。可以预测，2020年a股的估值空会不时有大幅提升。

　　　　3月13日晚间，央行宣布定向降准，释放长期资金5500亿元，加上乘数效应，市场人士预测，注入市场的流动性超过2万亿。虽然央行降准的初衷是促进实体经济恢复，但在客观上，也给市场流动性提供了支撑。下周，A股有望否极泰来。3月13日晚，央行宣布定向下调存款准备金率，释放长期资金5500亿元。加上乘数效应，市场参与者预测注入市场的流动性超过2万亿元。虽然央行RRR降息的初衷是为了促进实体经济复苏，但客观上也为市场流动性提供了支撑。下周a股有望是最好的。

行业估值:从市盈率来看，科技股分销的软件和半导体无疑仍是市场上最贵的行业。但从中国半导体产业链崛起和重塑全球科技产业链价值的角度来看，半导体与5G 空仍有较大差距。毕竟大国崛起，科技产业链重塑，都是“百年未有之变”的一部分。

　　　　市净率方面，估值最低的是零售、商业和专业服务、媒体、能源，在国家油价下跌的大背景下，能源等为代表的周期性行业其相对估值可能还有进一步下降空间。就市盈率而言，估值最低的是零售、商业和专业服务、媒体和能源。在中国油价下跌的背景下，以能源为代表的周期性行业的相对估值可能进一步下降空。

从市盈率来说，相对估值最高的是软件和服务。考虑到软件公司确认的利润大部分在第四季度，2019年年报之后才能消除干扰。汽车行业由于业绩下滑，估值被动上升，已经成为一个市盈率相对较高的行业。市盈率最低的行业仍然是材料、家居和个人用品、能源和房地产。在不炒房的政策下，房地产估值长期徘徊在低位，其板块个股的绝对收益可能需要企业变现才能提高利润。