收入 中科曙光2017年三季报点评:Q3收入同比增
数码产品第三季度收入同比增长67%。推测云计算业务已经进入丰收期！前三季度营收37.89亿元，同比增长43.15%。单季营收16.29亿，同比增长67.17%。服务器收入一般在第四季度结算，15、16年第三季度的收入比第二季度少。公司第三季度销售收入增加的原因推测是市场逐渐整合，云计算业务已经进入收获期。半年报显示，2017年上半年，公司针对基于Intel和AMD新处理器的计算平台进行了新产品研发，推测是为了技术迭代而推动产业整合。
优秀的成本管控，高额的开发支出，进一步体现了深厚的技术积累。公司前三季度经营成本31.36亿元，同比增长49.9%。推测云计算业务的主要收入在第四季度确认，前三季度都是成本投入。销售成本2.18亿元，同比增长12%；管理成本8600万元，同比增长6.17%，成本控制优秀。开发支出2.28亿，同比增长122.27%，反映未来研发持续加码。
扣除投资收益变化后，前三季度利润总额同比增长59%。去年同期投资收益3340万元，来自天津广海其他股东的溢价增资。今年投资收益-590万元。扣除投资收益变动后，2017年前三季度利润总额为1.08亿元，比去年同期的6800万元增长59%。
营业外收入的减少是会计准则的调整。预计一些增值税退款将在第四季度得到反映。新会计准则调整将增值税退税纳入其他收入，新增营业外收入3640万元，去年同期为3581万元。由于收入大幅增加，预计第四季度会有部分增值税退税收入体现出来。
X86芯片和人工智能的汉化领先，目标市场价值420亿元一年，维持“买”评级！公司处于推动整个行业的芯片国产化和人工智能浪潮的顶端。详细考虑广海芯片、云计算、存储对业务的影响，充分假设收益、毛利率、费用、小股东权益，预计公司2017-2019年营业收入分别为55.0/77.1/104.2亿元，预计归属于上市公司股东的净利润分别为2.94/5.35/10.08亿元，对应PE为87x/。