券商 股市低迷券商“开源节流” 中信申万银河人员“缩编”

半年报“冷”之后，券商的业绩在最近两个月持续下滑。其中8月份超过80%的券商利润增长率为负值，8月份亏损的券商数量甚至达到18家，超过了之前的7个月。其中，券商业务和自营业务数据不佳是造成券商业绩下滑的“罪魁祸首”。

在大中型券商中，[山西证券(002500)、古巴]和太平洋证券的表现尤其差。太平洋证券今年IPO承销为0，山西证券控股的中德证券仅成功通过一个IPO项目，承销收入不到去年的1/5，山西证券客户交易量排名也大幅下滑。

在业绩持续下滑的背景下，不少券商开始减薪裁员，深湾宏源、银河证券等众多券商年中员工数量较2017年底大幅减少。与此同时，更多券商选择提高KPI评估门槛。对此，银河证券员工告诉记者，公司从今年开始采用新的考核制度，入职不到三年的员工很难达到考核目标；就连方正证券(601901)和古巴的员工都说，公司聘请知名大学的数学专家制定考核体系，让员工觉得考核目标高不可攀。

【太平洋(601099)，股票吧】，山西，国海的表现很尴尬

作为一个高度周期性的行业，在今年上半年经纪公司业绩下滑后，最新的8月份月度报告“在伤口上撒了一把盐”。今年1-8月，52家券商中只有11家实现营收正增长，净利润实现正增长的仅有7家，其中浙商证券和深湾宏源表现较好，今年1-8月净利润分别增长85%和54%，但大部分券商表现平平，处处亏损。

对此，一位要求匿名的非银行研究员向《红色周刊》记者指出，这主要是受券商和自营业务的影响。“上半年券商整体表现下滑20%左右。如果没有经纪业务，数据会更糟糕。”他说，“1、2月份上证指数日均成交量还在2000亿元以上，后来又跌到1000多亿元。尤其是上证指数的日成交一度在8月份缩水至1000亿元以下。”

记者注意到，上证指数8月份的交易量仅为2.87万亿元，为2014年8月以来的最低水平，甚至低于春节前的特殊月份，如2016年2月和2017年1月。此外，市场的衰退和金融一体化规模的缩小也影响了券商的信贷业务收入。8月金融整合日均余额8615亿元，较上月下降3.4%。

此外，研究员指出，与去年同期相比，大盘股指数单边行情在7月份开始，但今年7-8月份大盘股继续下跌，自营业务同比大幅下滑。

在大中型券商中，太平洋证券的业绩下滑最为严重，1-8月净亏损3.54亿元。此前，由于风险控制和合规问题，太平洋证券多次被罚款。比如2016年，太平洋证券赞助的龙宝人参被证监会立案虚假陈述。2017年以来，太平洋证券IPO业务收入为0。此外，年中报告显示，公司股权投资亏损自今年1月以来持续扩大，截至6月底，股权投资头寸浮亏达2.17亿元。

除了太平洋证券，山西证券的表现也出现了“跳水”。山西证券及其控股中德证券前8个月净利润下降50%以上。就具体业务而言，山西证券的客户股票+基金交易排名自年初以来有所下降，从去年同期的46位降至50位；由山西证券控股的中德证券，以投资为主。今年以来，中德证券承销的三家IPO业务中，只有一家遇到了。中德证券今年IPO承销收入仅为4667万元，不到去年同期的1/5。

国海证券的衰落更为严重。年初至今，国海证券的股份和基数总成交量比去年同期下降了8个，资金成交量下降了12个。对此，国海证券相关人士回复记者称，今年市场形势不好，暂停新开户业务一年的处罚措施确实对公司有影响。

值得注意的是，根据年中报告，少数证券公司自营业务取得了明显的正增长。比如神湾宏源自营业务上半年营业利润率同比增长27%。对此，前述研究人员认为，原因有二:“据我所知，部分券商自营交易上半年获利；券商自营业务的统计差别很大。有的券商还把持有债券的利息收入纳入统计。由于今年债券市场好，很多券商配置债券仓位高，也有券商持有占净资本200%的债券。大券商持有的债券总规模往往在数百亿元左右，配置股权资产的位置相对较低。债券利息甚至可以弥补持股的损失。"

裁员+加强考核，券商员工“压力大”

市场惨淡，很多券商都采取了降薪裁员的思路。有券商从业人员指出，券商最大的成本是员工成本，一般员工工资占业务和管理费用的50%以上。

根据中期报告的数据，几家证券公司的员工人数有所下降。行业龙头中信证券去年底员工9658人。根据2018年中期报告，截至6月底，员工人数已降至9321人，大幅下降；申万红源业绩好的员工也明显减少。根据该公司的年中报告，截至6月底，共有13887名员工，比去年年底减少242人，其中包括139名经纪人。

以经纪业务闻名的银河证券透露，集团共有员工9774人，较2017年底的10099人减少约3%。一位刚辞职的银河证券员工透露:“据我所知，离职员工主要是新的基层客户经理。”根据国海证券去年的年中报告，目前仍有2033名员工，今年已降至1962人。

此外，关于员工薪酬制度，国海证券相关人士向《红周刊》表示，国海证券采取了比监管要求更严格的奖金延期支付机制，将延期支付目标从监管部门规定的投资银行等部门扩大到总部其他业务部门和职能部门，并建立风险准备金制度，从奖金中提取一定比例的风险准备金。

整体来看，券商从业人数有所减少，但幅度不大。"裁员的程度被夸大了。"据上述非银行研究员介绍，据其统计，今年上半年券商成本下降约17%。从业务线来看，投行业务费用大幅下降，但在合理范围内，部分券商投行业务费用仍在增加。这些券商主要是新成立的券商和小券商找东西，投行团队还在建设阶段。对此，上述前银河员工也指出，券商不敢大规模裁员，只能提高考核变相裁员。

银河证券员工透露，银河证券在2018年修改了考核制度。新体制下，入职不到三年的新员工压力很大，应届毕业生很难走下去；新制度也对老员工的增量客户提出了更高的要求。如果一个员工去年客户基数大，业绩好，不考虑多头和空头的因素，今年的考核要求会高一些。

“我们都可以理解公司的减薪裁员。毕竟市场不好。银河还好，有的经纪账户经理连养老保险都没有。”银河证券的员工表示，一方面员工离职是因为考核的提高，另一方面佣金几乎等于成本，提成的比例越来越小，但是新经纪人越来越多。

其实大中小券商为了完善KPI考核机制，花样百出。某大型汉字经纪公司员工透露，公司总部曾提出对基层员工的客户进行分类，其中交易频率低于一定标准的客户被退回总部，实质上变相提高了KPI考核门槛。但在基层员工的激烈反对下，上述改革措施被暂时搁置。

此外，在过去，业务部门是通过与同一地区证券公司的其他业务部门进行绩效基准比较来评估的。但是从去年开始，标杆范围已经扩展到同区域所有业务部门。以前只需要针对同地区表现好的同事。新体制下，追逐目标改为同地区最好的营业部，压力剧增。

对于前述大型中文前缀券商员工的经历，方正证券一位员工向记者证实:“没收你名下的客户，真的听说有同行这么做。”方正证券也是为数不多的反向扩张券商之一。中期报告显示，与去年同期相比，雇员人数增加了1100多人。创始人员工坦言，“公司甚至邀请了上海某知名大学数学系的硕士来总部制定会计制度”。今年1-8月，方正证券仅录得净利润1.34亿元，同比下降84%。

除了节流，还要开源，经纪人挖新业务空

在券商基层员工向记者抱怨考核苛刻的同时，券商管理层也有说不尽的困难。

国源证券营业部总经理曾向记者承认，券商行业是一个周期性很强的行业，习惯了“开盘三年”，然后遭受熊市，管理层缺乏反周期主动管理的能力。总经理坦言，目前最痛苦的是，没有总部的支持很难做生意。“我们销售部所在的地区有十几家上市公司，如果总部给予足够的自主权，可以做很多业务，比如再融资、减持、产业基金等。”。

“如果市场继续低迷，不排除会出现‘大鱼吃小鱼’的情况。”上述知情人士直言，一些无法生存的小券商很可能会被大券商兼并。就国源证券而言，预计全年业绩将下降30%-50%左右。

面对严峻的形势，所有券商都在思考对策。他指出，核心在于提高主动管理能力，总部敢于下放，为前台和基层单位提供更多业务支持。就具体业务而言，他非常看好非标和质押业务。“目前政府和城市投资资金紧张，政府非标融资3.5亿，业绩马上上来。”此外，市场处于低位，继续大幅下跌的风险不大。增量质押业务爆发风险小于2016-2017年；此外，市场上一些激进的经纪子公司在房地产业务上取得了巨大的成就，即为房地产企业提供非标准的融资。

此外，IPO业务改善的迹象已经显现，近期IPO会议率也有明显提高。在本月11日的IPO审核会上，4家公司开了3次会，9月4日的IPO审核会是“3过2”。从月出勤率来看，今年出勤率最低的是1月份，之后出勤率有所下降，但出勤率略有上升，其中9月份至今出勤率达到75%。而逐渐上升的会议率也让很多当年有过“0会”的券商在IPO业务0上实现了突破。例如，7月底，国海证券实现了今年第一次成功的首次公开募股会议。

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