券商 四大利空来袭 券商股连续杀跌 行业巨变在即 这些公司有望脱颖而出

上周五券商板块指数成交量下跌2.2%后，今日低开低走，盘中一度下跌近2%。一小时的交易量相当于上周五的半天交易量。最近券商股不断回调。国庆过后，上证综指上涨0.93%，同期券商板块指数下跌1.92%。

制约券商股票表现的四大原因

券商股疲软的原因有很多。一是业绩逐月大幅下滑。截至上周末，大多数上市券商已在9月份发布了财务数据简报。统计显示，9月份，35家业绩可比的上市券商实现月营业总收入197.08亿元，比上个月增长4.47%，月净利润64.32亿元，比上个月下降18.57%。

例如，领先的券商中信证券9月份实现收入17.49亿元，比8月份的22.58亿元下降22.54%。9月净利润7.18亿元，较8月10.91亿元下降34.19%。

二是大量禁股上市。比如，天丰证券今天解禁了18.35亿初始限售股。以6.98元的最新价格计算，解禁市值超过128亿元。今天天丰证券开盘一字跌停，领跌券商板块，股价创半年多来新低。

第三，虽然最近科技创新板试发行速度明显加快，但科技创新板整体上市速度低于预期。7月份科技创新板正式挂牌交易时，市场上大部分券商预测11月份将有50家公司在科技创新板上市，年底将有100家公司上市。截至目前，科技创新板只有34家公司上市交易，与预期相差甚远。在过去的三个月里，平均每个月只有3家公司上市。

由于科技创新板公司上市速度慢于预期，原计划近期发布的科技创新板指数也推迟了。前几天上交所表示，从板块大小来看，上市公司数量少，成交量小。在此期间，包括基金公司在内的大多数专业机构都提出，科技创新板块指数作为上海证券交易所的核心成分指数，应重点关注该指数的代表性和可投资性。上海证券交易所和中国证券指数公司在参考市场建议的基础上，经过深入调查研究，决定暂停推出科技创新板指数，发布时间另行公布。

四是国庆后a股市场整体表现不够活跃，交易量普遍保持运行，进一步降低了券商表现的灵活性，进而打压了券商股价的表现。

首席经纪商将受益于改革红利

当券商股在不断调整的时候，一点好消息都没有。

上周末，中国证监会正式发布《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》，优化重组上市制度。新规主要涉及五项内容调整:1)取消重组上市认证标准中的“净利润”指标；2)将“累计首次原则”的计算周期缩短至36个月；3)放开创业板重组上市，但有产业定位要求；4)恢复配套融资重组上市；5)加强绩效承诺的监管。

数据显示，在2016年重组上市办法修订之前，资本市场重组上市较为活跃。2010年至2015年，融资金额逐年增加。2015年，借壳上市交易45笔，交易金额4600亿元。但随着2016年规则的收紧，重组上市融资规模逐年下降，2016年迅速降至27家，交易量降至2000亿元，同比下降55%，2017年7家，2018年3家，交易量800亿元。截至今年10月18日，已完成6笔借壳上市交易，交易额约400亿元，处于近年来的较低水平。

中银国际表示，过去几年，券商金融咨询业务取得了很大进展。规则的放松将有利于券商金融咨询业务的未来发展，加快IPO、再融资、并购等业务的整合，促进券商投行业务的转型发展。重点推荐海通证券，领先的券商，业绩稳定性高，估值低。

民生证券表示，券商投行将充当中介桥梁，理财顾问收入有望增加。截至10月18日，券商行业投行财务顾问追加承销规模为4293亿元，与2018年的4302亿元基本持平，仍比2017年的5341亿元低20%以上。新规实施后，预计将逐步促进配套融资规模的增长。2019年，投资银行理财顾问发行和承销的主要券商有CICC、华泰、东方花旗、中信和中建投资。上半年，中信、海通、中建投资有限责任公司在投行总承销收入中处于领先地位，券商领先的投行利润优势明显，预计将明显受益于改革红利。