浙商银行 打新热情下降 浙商银行中签率创新规以来最高

玩新的不一定是躺着赢的方法。近日，【浙商银行(601916)，古吧】发行IPO网上发行，最终胜率0.688%，创下2016年实行信用认购制度以来的最高纪录。此前，浙商银行因发行价市盈率高于行业平均水平，不得不延长购买时间。除主板外，科技创新板其他新股的胜率近两个月也有所上升。其中，发行速度的提高并不是购买意愿下降的主要原因。许多分析师认为，最根本的是发行价偏高。

浙商银行近日披露，该公司a股IPO网上发行最终成功率为0.688%，有效认购人数为1096万人。浙商银行自2016年实行信用认购制度以来，网上胜率创下纪录。在此之前，网上配送成功率最高的是海油发展(600968)和古巴(600968)，成功率为0.6149%。

其实浙商银行原定10月24日申请a股新股，因为发行价市盈率高于行业平均水平，延期至11月14日。本次发行上市后，浙商银行将成为继【弄玉商业银行(601077)，古八】(601077)之后的“A+H”银行军团第13名成员。

值得一提的是，浙商银行的网购者相对于重庆农商银行已经大幅下滑。公告显示，重庆农商银行吸引了1261万投资者参与网上认购，而浙商银行此次认购的投资者人数不到1100万，降幅超过12%。投资者认购1097万的数量甚至低于上海证券交易所一家认购的通达电气(603390)和古巴。

除主板外，近两个月科技创新板其他新股也出现类似情况。10月9日，有效认购户数1199万户，胜率0.048%。据通达电气11月14日披露，有效认购户数1126万户，胜率0.056%。通达电气的发行量超过8792万股，焦健股份只有4990万股，但用户数量超过了通达电气。

科技创新局也不例外。以科技创新板新投资者人数为例。科技创新板块原有的火爆行情，让投资者热情高涨，新投资者数量不断攀升。10月25日，中国电力研究院认购时，有效网上认购量达到349.78万，中国电力研究院成为科技创新板开市以来认购量最大的一只股票。然而，从那以后，有效在线订阅的数量总体上继续下降。截至11月11日，当卓悦信能订阅时，有效在线订阅数量已降至327.68万，较高峰期减少逾22万。

据接近浙商银行的相关人士介绍，浙商银行a股发行可以按1倍的市盈率定价，体现了投资者对银行长期价值的认可。近年来，银行股首次认购时间延迟是一个普遍现象，因为新股发行的市盈率高于行业二级市场的平均市盈率。

「目前，银行业整体估值偏低，大部分上市银行股的二级市场股价已跌至每股净资产以下。如果银行新股以每股净资产1倍或以上的价格发行，市盈率很容易高于行业平均水平。”在上述人眼里。

据了解，之前已经上市的青岛银行、紫金银行、成都银行、无锡银行、江苏银行、江阴银行，以及近期即将上市的重庆农商银行，都因为新股市盈率高于各自行业二级市场平均市盈率而延迟发行。

如果初始股票是高科技公司，或者市值相对较小但发展前景较好的公司，预计短期内股价不会突破，至少短期内会有想象力空。

然而，银行股却不是这样。以重庆农村商业银行为例，它恰恰是一家发行规模较大(发行a股市值超过800亿)的银行股，业务不可想象空。更重要的是，重庆农商银行港股股价在过去一个月仅略高于4港元，市盈率不到0.55倍。但a股股价高达7.36元，差不多是那个的两倍

从今年一季度银行股的资产质量来看，国有大银行、股份制银行、城市商业银行和农村商业银行的不良贷款率分别为1.37%、1.68%、1.39%和1.45%。除城市商业银行外，不良贷款率高于2018年。两者都略有下降，相应的拨备覆盖率也略有上升；从资本充足率来看，股份制银行和城市商业银行的增资压力很大。

新股成功率在上升，最近开始“悄悄”提速。数据显示，以网上申购日期为参照，从去年2月到今年6月，单月公开申购新股数量一直处于较低水平，除去年5月外，期间单月募集资金额不足200亿元。今年7月份，新股公开认购数量和预期募集资金量突然爆发。当月共开始认购42只新股，预计募集资金430.35亿元。

从数据上看，今年a股IPO数量很可能超过200家；今年第三季度和明年第一季度a股市值分别达到8750亿元和12135亿元，总提升规模超过2万亿元；截至10月底，a股市场上市公司共有1523名重要股东减持，占比41.07%；实际减持240亿股，总市值2550亿元，创下2016年以来a股年度减持新纪录。

但发行速度并不是购买意愿下降的主要原因。深湾宏源证券首席市场专家桂表示，最根本的是发行价太高。例如，重庆农商银行的市盈率比二级市场同类股票高50%左右，而久新新材料和浩海柯胜的市盈率也高于行业平均水平。显然，无论从哪个角度来看，这么高的发行价都隐含着很大的风险。之所以当时发出来，是因为市场的投机氛围比较重。为了保证询价入围，一级市场的机构投资者总是尽可能提高报价，只要上市后能卖出更高的价格。二级市场的投资者认为新股毕竟还是比较稀缺的，尤其是自己的限售股还没有上市的时候，总有做空的机会。