行情 两市窄幅震荡 券商股大涨

　　周三，券商股表现活跃，午后强势拉升，截止发稿，券商板块整体涨幅高达5.11%，中信证券率先涨停。海通证券涨7.63%，东北证券、华泰证券等涨逾5%。周三，券商类股活跃，下午大涨。截至发稿时，券商板块整体增速高达5.11%，中信证券领涨涨停。海通证券上涨7.63%，东北证券和华泰证券上涨超过5%。

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周三，券商类股活跃，下午大涨。截至发稿时，上证综指上涨0.42%，至3667.18点，券商板块整体增速高达5.11%。中信证券领涨涨停。海通证券上涨7.63%，东北证券和华泰证券上涨超过5%。

11月初，大盘突破3600点。但随着人民币贬值，增量资金不足，市场跌入3500点的锯缝；12月，在以“蛮子”保险基金为主要增量基金的推动下，蓝筹股掀起一波上涨热潮，大盘再次站稳3600点。这次市场能走多远？

当市场走到这个十字路口的时候，也引起了市场参与者的激烈争论。乐观的市场参与者认为应该享受“春市”，而“资产短缺”的逻辑也支持新资金继续入市；如果市场可持续性有限，就意味着蓝筹股、b股等价值低地逐渐被埋没，其实和5月份差不多。保险资金有年底推高市值提高偿付能力的冲动，但一月份不明显，谁来跟进就成了大问题。

主流券商鼓吹“春市”

在近期的券商策略报告中，“春盘行情”集体唱响，年底在分析师选择上大有斩获的沈万红源、国泰君安、海通证券都对春盘行情表示乐观。

深湾宏源策略师王胜表示，确认/伪造美联储连续加息的最新时间窗口是明年3月，届时不确定性可能会显著增加，因此3月前的市场更加珍贵。强调“春日躁动”不是忽视风险，市场广泛讨论的风险(美联储加息、解禁、登记制、增发等。)已经过度体现在绝对收益投资者的低位，而真正的风险是监管部门行政干预保险的“黑天鹅”和银行的额外权益。

国泰君安策略师乔勇表示，美国下一次加息最有可能发生在明年3月。这将为“春季大换手”提供真正的空1 ~ 2个月的时间。保险资金的集中安抚提高了增量资金的市场预期。与增持股份不同，近期标语牌案例的本质是产业资本寻求对优质上市公司的控制权，具有战略投资和金融投资的双重意义。在资产短缺背景下，保险公司进一步加大股权投资配置比例，以金融地产为代表的产业资本加速优质上市公司资产战略布局。宝能和安邦频繁签约万科的案例将提升增量资本的市场预期，保险资本和产业资本正成为“春天大换血”的重要资本驱动力。

海通证券首席策略师荀玉根认为，美联储加息的靴子将落地，春季市场将缓慢启动，流动性宽松和十三五计划等政策亮点将增强风险偏好。保险资金频繁安抚是利率下行背景下的资产配置行为，无需担心年初大股东解禁。2016年春季，市场起步较慢，十三五第一年，转型创新的新兴产业概率较高。

深圳一位私募人士表示，由于市场普遍认为春市将至，年底会为理性投资者提前布局，保险资金将在12月作为增量资金扫货，让人民币继续走下去。贬值后市场疲软的预期减弱；但在1月份，估计没有激励保险基金继续增仓，提振市值。一月之后，谁来跟进成了最大的疑问。

谁来跟进？

到底春市能不能继续，保险资金作为新资金使用后，下一步谁来继续跟进新资金，就成了一个很大的问题。

上海某保险资产经理表示，保险公司的偿付能力财务结算是12月底；在12月份的保险增资中，保险资金倾向于增加现有的筹码，可以增加股票市值。持股比例高的，可以按照权益法计算，提高偿付能力；然而到了1月份，谁来接手大棒就成了一个大问题。

就保险基金而言，11月前增仓的蓝筹股普遍被低估；12月后，蓝筹股市场全面启动，使得保险资金积累巨额浮盈。上述保险资产经理表示，即使12月份增加的部分头寸未来可能亏损，也没有压力，这就是保险基金愿意继续高位接管的原因。

广发证券策略师陈杰表示，目前保险机构竞相发行万能保险等高收益保险产品，最终投资股市，相当于保险成为新的杠杆主体；而且买保险的资金是一种“对冲基金”，用来将股票配置为“风险资产”，显然存在错配。这些杠杆基金进入市场后，其交易对手的风险偏好可能会大幅下降。这个时候，再往上推一个“泡沫2.0”就很难了。未来更有可能发生的是股市收益率会随着其他资产逐渐下降，所以大家要做好长期“吃苦”的准备，能持续赚钱的股市投资热点会越来越难把握。

上述深圳民间投资者认为，目前蓝筹股的上涨更类似于5月份的最后疯狂，而连续几天飙升的b股指数被炒作为5月中旬开始的最后一次价值低迷，与2014年12月的行情有本质区别。现在我们预计散户入市中继保险资金，这在“韭菜”半年前全面收割后是不现实的。显然，“韭菜”还没长大。预计在真正的“春市”开始前，1月份农历新年前可能会有明显的调整。从2月份开始，在注册制度的推广和即将推出的战略新兴板的推动下，市场可以重新获得新的活力。

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