病毒 新冠病毒未散 “资产荒”下高流动性产品备受青睐
汽车评测从第一季度开始，SARS-CoV-2逐渐蔓延，全球经济压力明显。数据显示，在SARS-CoV-2的冲击下，当前全球经济活动急剧降温至近乎停滞的状态，其中旅游服务业等行业受到的直接影响最为严重。根据国际劳工组织的研究，全球约27亿劳动力的81%受到世界各地工厂、学校和商店关闭的影响。
由于市场对基本面的预期趋于恶化，这导致资产价格整体下跌。就金融机构而言，盛行的高杠杆操作模式对市场流动性相对更为敏感，无形中出现了“追涨杀跌”的大规模交易行为，极大地扰乱了资产价格。
具体来说，基本面的预期变化和流动性收紧，给除黄金和其他避险品种之外的几乎所有资产带来了下行压力。危机来临时，股票和大宗商品往往首当其冲；由于利率环境的不确定性，债券市场也有波动；经过最初的强势对冲选择，黄金资产很容易因流动性问题而承受压力。
流动性危机的根源在于高短期风险厌恶。为了防止借款人无力偿还贷款，银行不愿放贷，导致市场流动性不足，各国央行都采取了有针对性的措施。美国两次降息(两次降息150个基点至0-0.25%)，重启QE、贴现和流动性支持工具，并启动无限制QE。与此同时，英国、韩国等央行都开始降息。在中国，央行通过降低超额存款准备金率为市场提供流动性。
随着各国为挽救经济而实施量化宽松政策，大量释放的流动性带来了当地的充裕，这就不可避免地带来了“僧多粥少”的新问题。
一些机构已经开始担心。从目前一级市场的发行利率来看，政府债券、政府债券、地方债券、信用债券的票面利率自2018年以来一直保持整体下降趋势，并逐渐加快下降趋势至历史底部。其中流动性和信用资质较好的国债和政府债券价格最先被突破。在追求流动性更好的资产的同时，市场对绝对收益更高的资产的偏好逐渐增加，“资产短缺”问题越来越严重。
历史上，在危机时期，市场常常推崇“现金为王”。但资本市场形势瞬息万变，现金优势的窗口期比想象的要短。一旦市场度过最初的流动性危机和大规模政策“放水”，现金优势将大大降低。股市压力叠加对经济基本面的预期不够清晰，寻找安全、稳定、高流动性的资产品种是当前市场的迫切目标。
对于金融机构来说，产品组合中偏爱流动性好的安全稳定的资产。从流动性来看，票据产品融资期限较短，一般在6个月以内，电子汇票期限在1年以内。同时，由于其安全性较好，票据的流动性高于一般资产。
从长远来看，虽然SARS-CoV-2问题仍然没有拐点，但几乎没有人会认为病毒会阻碍人类文明的进步。随着SARS-CoV-2拐点的临近，市场结构的变化将逐渐增加风险偏好，对流动性的要求将进一步提高。综上所述，包括票据在内的具有安全性、流动性和收益率优势的资产，无疑会获得更高的风险溢价。近年来合和期货及其合资管理公司发行的票据产品就是这样的高流动性产品，受到市场客户的青睐。