负债 农商行3季报综述：业绩平稳高增 资产质量继续改善
汽车评测整体表现:增速较快，规模仍然是表现的主要促成因素。1.净利息收入:上市农村商业银行整体环比增长为正，但个股之间存在差异。个股间净利息收入增长率的差异主要体现在利差的差异上。与此同时，第三季度，农村商业银行在债务方面表现出比较优势。2.非利息收入:手续费业绩较弱，主要由其他非利息净收入驱动。3.成本收益比:第三季度呈边际递减趋势，与收入快速增长有关。
资产规模增长率和结构:1。在贷款和债券投资的推动下，生息资产增速较上月有所扩大，整体边际改善大于上市银行。其中，贷款增速继续扩大，债券投资在第二季度链条压力下降的基础上，第三季度实现正增长。2.贷款和债券投资的增长导致生息资产比例进一步提高。
债务方面的规模增长和结构:1 .规模增长与资产侧相匹配，主要由存款规模支撑。与此同时，债券发行规模也比第二季度有所增加，而银行间负债规模继续下降。其中，生息负债增速主要由存款和债券发行拉动。银行间负债规模连续三个季度下降。2.核心负债比重上升，债务结构积极调整。同期，上市银行存款总额与计息负债的比例下降。
资产质量会持续提升，未来不利压力会下降。1.不良率:三季度农村商业银行整体不良率为1.5%，较上月下降1个基点。2.单季度年化不良贷款生成:整体不良贷款率较上月下降0.38个百分点，边际改善好于上市银行。3.农村商业银行整体资产质量压力下降:相关贷款占比逐月下降。4.农村商业银行整体拨备充足，配置比例和存贷比高于上市银行平均水平。农村商业银行整体配置率比上市银行提高60个百分点。
整体资本充足，风险加权资产增速低于贷款增速。农村商业银行核心一级资本充足率比上个月提高6bp，达到11.19%。与第二季度相比，风险加权资产的整体增速更宽，增速略低于贷款增速。
投资建议:近期操作会比较简单。明年3月是银行基本面的真空期，期间投资比较明确。1.对于相对收益来说，市场弱，银行股就强，市场强，银行股就弱；2.对于绝对回报投资者，观察配置资金(海外基金、大型机构基金等)的流向。)进行中长期评估；3.因为我们判断“政策底线”明确，银行的稳健收益是可以预期的。
风险预警事件:经济下滑超出预期。金融监管超预期。
(文章来源:中泰证券)