基建 5600字通知催涨900亿市值 这领域新增投资空间可能超万亿

6月11日两市高开高走，上演普遍反弹。截至午盘收盘，上证综指上涨1.87%，深成指上涨2.91%，创业板指数上涨3.13%。两市上涨近3500只，涨停90只，行业板块全面上涨。

在政策力度超出预期的推动下，大型基础设施行业开盘越来越高，导致两市上涨。截至午盘收盘，在深湾一级的28个行业中，建材和建筑装饰在行业增长榜单中分别排名第一和第三，分别增长4.52%和3.87%。

根据Choice数据，截至6月10日，建材行业市值6577.14亿元，建筑装饰行业市值15573.53亿元。半天市值分别增长297.29亿元和602.70亿元，合计增长899.99亿元。

基础设施投资有望增加

6月10日，* *中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好发行地方政府专项债券和支持项目融资工作的通知》(以下简称《通知》)，支持专项债券项目融资，提出要准确聚焦重点领域和重大项目，允许专项债券作为重大项目合格资本金。本通知约5600字。

华创证券首席宏观分析师张羽从九个方面解读了《通知》，中证君梳理出六个要点:

1.基建可以用多少专项债务？

首先，新增专项债务还有1.3万亿元。考虑到专项债务在指定基础设施方向的比重约为15-30%(按照年初以来的发行节奏，土地储备和棚改比例高达70%左右)，专项债务中可用于基础设施建设的资金约为2000亿至4000亿元。

2.基建投资可以增加多少资金？

因为只有符合文件要求的重大项目才能作为资本金，假设专项债券中用于基本建设的资金有一半属于重大项目，可以增加资本金约1000-2000亿元。

3.增加的资本可以增加多少倍的杠杆？

张羽说，衡量杠杆有两种方法。第一个是直接估算的。根据目前基建项目的资金要求，杠杆是4-5倍；第二种实际估算，按照资本投入/预算的比例，目前实际杠杆约为7倍。所以杠杆在4-7倍之间。

4.增加的资本可以增加多少基础设施投资？

可增资1000-2000亿元，杠杆4-7倍，最终可煽动新增基础设施投资0.4万亿-1.4万亿元。(考虑到很多重大项目回报率不高，其他基金参与意愿不强，实际杠杆几乎达不到4-7倍，这里的估计比较乐观。)

5.今年基础设施的增长率能再提高多少个百分点？

张羽表示，假设拉动基础设施投资的资金将与配套资金成比例到位(即按照全拉情景估算)，考虑到2018年基础设施投资总额约为18万亿元，将基础设施投资提高2.2个百分点至7个百分点左右。

6.不同情景下对GDP的拉动是怎样的？

以上估算最大的不确定性在于基础设施建设在剩余专项债务额度中的比重是否会发生变化，满足重大项目的专项债务基础设施建设比重也是不确定的。同时，真实的项目资金拉动杠杆能否达到4-7倍也是不确定的，分析师认为，相机选择的灵活性随着认可门槛的提高仍然存在。

综上所述，考虑到基础设施专项负债比例适中，基础设施重大项目比例现实，项目资金杠杆低于饱和值，分析师认为整体基础设施额外拉动约3-5个百分点，GDP增长额外拉动约0.2-0.4个百分点。

郭盛证券表示，《通知》提出允许使用专项债券作为资本，这将增加专项债券基金的乘数，以煽动基础设施投资，进一步加强资本担保，有利于基础设施投资。

根据郭盛证券的分析，以前的专项债务作为债务资金，不能作为项目资本金，而是用于支持新项目融资或现有项目的补充融资。因此，基础设施投资的拉动作用仅限于资本规模和比例的约束，资本投资进一步受到地方政府财力的限制。

这一次，允许专项债券作为符合条件的重大项目的资本，将扩大项目资本来源，增强专项债券基金煽动基础设施投资的乘数效应。此外，在外部因素不确定的情况下，稳定内需的重要性逐渐增加，基础设施投资预计将大幅增加。

民生证券表示，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加强反周期调整的通知》，其中“允许专项债券作为符合条件的重大项目的资本金”，突破了此前对专项债券使用范围的限制，超出了市场预期。

民生证券分析，允许特殊债券作为重大项目的资本，预计将推动基础设施投资约7%。不包括2019年以来发行的332亿元收费公路和轨道交通新增专项债务，假设2019年发行的专项债务比例与2018年相同，专项债务的3%-5%投资于新的铁路项目。按照目前20%的最低资本比例，使用专项债券作为资本，可以煽动基础设施投资1839亿-2269亿元，占2018年基础设施投资(不含电力)的6.3%-7.8%。

大型基础设施行业引领着这两个城市

《通知》下发后，大基建板块领涨了今天的两市。

市场一开盘，深湾的建材和装修行业开盘明显走高，然后开盘越来越高，领先两市。截至午盘收盘，深湾建材行业上涨4.52%，建筑装饰行业上涨3.87%，在深湾行业排名第一、第三。

同时，从概念板块的表现来看，西部水泥、西部大型基础设施、中国建材集团等属于大型基础设施的概念板块都在概念板块的前几名之列。

从板块个股表现来看，耀皮玻璃(报价600819，诊断股)，宋庆建华(报价600425，诊断股)，[祁连山(600720)，股票吧](报价600720，诊断股)，东方花园(报价002310，诊断股)，研究院(报价，

关注基础设施产业链的结构性机遇

民生证券建议关注基础设施产业链的结构性机会。年初以来，建筑和钢铁行业增速排在神湾一级行业后两位，相比其他行业有明显的估值优势。基础设施产业链的公募与外资配置比例也处于严重的低配置状态。市场对政策空的预期较低，推动了特殊债券发行政策的出台，对基础设施产业链构成了明显的预期差异。同时，在贸易摩擦的不确定性下，基础设施产业链具有明显的防御性。因此，建议关注基础设施产业链的结构性机会。

【天丰证券(601162)，股份吧】(引用601162，诊断股份)表示，在地方专项债务作用明显提升，反周期调整有望加强的背景下，建议重点关注基础设施项目和部分重点领域的央企等央企。施工负责人；此外，设计链的相关目标仍然值得关注。

GF证券(报价000776，股票咨询)表示，近期外部环境不确定性加大，反周期政策的一致性和调整性有望进一步加强。这项政策的出台有利于融资渠道的边际改善，下半年基础设施投资增速有望进一步回升。公司建议关注三条主线:1)基础设施投资有望增加，对基础设施央企高性能、低估值的前端测试/设计公司有利；2)房地产竣工回收有利于住宅装修公司业绩的提升；3)关注长三角一体化等表现主题的板块机会。