券商 “靠天吃饭”待破局 上市券商10月营收净利“大滑坡”

目前，已有29家上市证券公司披露了10月份的业绩，相关数据显示，证券公司的营业收入和净利润大幅下降。分析师认为，10月份业绩同比和环比大幅下滑，主要是由于两家公司交易量和余额大幅下降，二级市场持续下滑。券商“看天气”的现状亟待改变，PB业务将是券商业务转型探索的重要立足点。

收入比前一个月低40%

截至发稿时，已有29家上市券商公布了10月份的业绩。总体来看，这29家券商营业收入合计78.41亿元，同比下降49.01%，环比下降40.10%；净利润19.09亿元，同比下降67.97%，环比下降58.13%(环比数据不包括数据无可比性的券商)。其中10月22家券商实现盈利，华中证券、西南证券、国海证券、长江证券、国源证券、【天丰证券(601162)、股份吧】和兴业证券等7家券商亏损，亏损金额分别为948.5万元、1550.84万元、1585.93万元和330.21万元。

10月份，营业收入排名前十位的券商分别是中信证券、国泰君安、中信建投、国信证券、深湾宏源、华泰证券、招商局证券、广发证券、东吴证券和【海通证券(600837)、股份吧】，收入11.8亿元、7.66亿元、6.64亿元、5.73亿元、5

10月份净利润前10位的分别是中信证券、华泰证券、国泰君安、深湾宏源、国鑫证券、招商证券、中信建投、广发证券、东吴证券和【郭进证券(600109)、古八】，净利润分别为3.8亿元、3.03亿元、2.83亿元、2.61亿元和1.53亿元

分析师表示，从同比来看(不包括无与伦比的数据)，只有4家券商实现了营收增长，其中东吴证券增速最快，达到112.42%，其余3家分别是东北证券、第一创业、方正证券，增速分别为42.37%、17.79%和14.31%。净利润增长的上市券商有5家，分别是东吴证券、方正证券、深湾宏源、第一创业、东北证券，增速分别为52.60%、28.78%、24.51%、13.52%和4.58%。有13家券商跌幅超过一半。

从环比来看(不包括无法比较的数据)，只有东吴证券、第一创业和郭进证券的净利润有所增长，增长率分别为32.61%、32.55%和30.42%；14家证券公司净利润环比下降50%以上。营业收入方面，仅东吴证券、第一创业、郭进证券、东北证券分别增长74.40%、19.45%、12.12%和3.42%。

《倚天吃饭》需要破

海通证券认为，10月份券商业绩同比和环比大幅下滑主要是由于交易量和融资量大幅下降，二级市场跌幅更大。这也反映了“看天气”的现状。华泰证券认为，股票质押前期风险已经集中升级，但在监管政策和地方政府采取措施化解股票质押风险的情况下，券商信贷业务压力已经慢慢释放；投行的节奏略有放缓，自营业务可能会受到股市大幅波动的影响。整体而言，券商投行、自营等业务条线可能压力较大，受10月份交易天数影响较小，月度表现环比大幅下滑。

关于未来如何转型经纪业务，海通证券认为，PB业务将是探索经纪业务转型的重要立足点。“为私人客户服务尤其重要。首先，PB业务有利于证券公司拓展机构客户，促进证券公司业务的制度化、产品化发展；其次，PB业务会促进证券公司整合资源，建立相对完整的面向客户需求的综合服务体系；第三，PB业务可以为证券公司带来新的利润增长点，有利于改变“倚天”的现状。“海通证券预计2018年PB业务收入为345亿元，约占券商总收入的10%。

此外，上海证券交易所最近提到，将通过建立证券公司资本约束等新制度来推动科技创新板和注册制度，这也为券商提供了新的潜在展示机会。天丰证券认为，监管层面将大概率圈定主承销商范围；同时，注册制度对主承销商的承销能力、资产定价能力和风险控制能力提出了更高的要求，主承销商在这方面具有竞争优势，预计主承销商将更多参与。