公司 华英农业产能快速扩张 后期发展值得期待
科技资讯事件描述
中英农业跟踪研究报告。
事件注释
公司后期产能可能会迅速扩张，17年鸭价的表现可能会随着鸡价的上涨而大幅释放。该公司通过对外并购继续扩大生产能力。前期收购郑州伊瑞，与成都丰丰食品达成合作。公司年屠宰能力增加5000万头，达到1.3亿羽，肉鸭养殖规模增加3000万头，1.8亿羽。因为鸡鸭的消费结构差不多，大概60%都是集体用餐消费。所以在之前引进祖传鸡的背景下，鸭价和鸡价一起涨了17年，公司的利润有望大幅释放。总的来说，我们预计公司2017年的鸭子总产量预计将达到1.5亿只，其中将屠宰7000万只鸭子。
管理效率大大提高，后期管理层的MBO值得期待。今年，公司积极完善治理公司的管理架构，经营效率大幅提高。前三季度三项费用同比减少3009万元，降幅达17%。此外，随着公司管理层对后期管理层管理层收购的预期不断加强(目前已持有公司总股份的8.8%，我们预计将通过增加认购或转让大股东股份的方式实现后期管理层持股)，公司的经营效率有望进一步提高。
对外并购预期不断增强，熟食业务有望快速发展。近年来，公司一直在积极延伸产业链。截至2016年第三季度，公司账面现金余额达到24亿元，后期延期并购预期仍在不断加强。我们判断该公司的M&A方向可能集中在熟食行业。在公司成立初期，投资方鼎立和盛和中融丁鑫在行业内更有资源。此外，该公司已与2015年7月成立的华英盛合并，并计划成立华英农业产业M&A基金，后期项目将陆续推出。预计未来公司将继续布局具有地域、品牌、渠道和一定市场影响力的熟食企业，完善下游食品终端。去年以来，公司收购菏泽华云食品，扩大熟食加工能力，投资设立华英生物、华兰食品、华新食品，大力发展鸭血和熟食业务。预计公司的熟食业务在后期内生增长和延伸并购的预期下，可能进入快速发展期。
给个“买”的评级。看好公司未来发展前景，考虑到日益稀释，预计2016年和2017年公司每股收益分别为0.18元和0.78元。给个“买”的评级。
风险警告:1。鸭子的价格并没有像预期的那样上涨；
2.公司肉鸭屠宰量达不到预期。