公司 海兴电力低估值次新股 受益一带一路

自2011年以来，公司的经营收入稳步增长。2011年至2015年，公司营业收入分别为10.9亿元、13.1亿元、16.4亿元、17.2亿元和20亿元，复合增长率为16.39%。

2016年前三季度，公司实现营业收入14.1亿元，同比增长4.14%。虽然公司的营业收入继续增长，但利润也在增长。2011年至2015年，公司实现净利润分别为1.93亿元、2.54亿元、2.85亿元、3.58亿元和4.34亿元，复合增长率为22.46%。

2016年前三季度，公司实现净利润3.62亿元，同比增长42.46%。2013年以来，销售毛利率逐年上升，2013-2015年销售毛利率分别为40.57%、41.64%和45.47%。2016年前三季度，销售毛利率达到46.65%，比2013年的40.57%增长6.08%。

电能表全球布局积极拓展海外电力能效管理业务，受益于一带一路和人民币贬值

我公司是中国最大的自有电能表产品出口商。2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，公司海外业务销售收入分别为8.8亿、9亿、11.9亿和5.5亿，增长趋势明显，分别占公司同期主营业务收入的54.05%、52.90%、59.59%和59.22%。目前，公司的电力产品和服务出口覆盖“一带一路”36个国家。凭借海外业务的经验和资源，公司继续推进海外业务的布局，并有望进一步受益于“一带一路”战略。

股权激励计划的引入要求高利润增长

2017年2月13日，公司宣布计划向175名高级管理人员、中层管理人员、基层管理人员、核心技术人员和实现公司战略目标所需关键领域的关键员工授予920.3万股限制性股票。在2015年净利润的基础上，2017-2019年净利润增长率(不包括当期激励成本和其他激励计划的影响)分别不低于40%、75%和110%。

盈利预测和投资建议

公司收入和利润持续增长，毛利率稳步上升；电能表全球布局积极拓展海外电力能效管理业务，受益于人民币贬值；智能电力产品优势明显，配网设备引领增长；筹集资金，有效提高产能和利润；实际控制人持股比例高，对延期持积极态度，相对于业内其他次新股具有估值优势。公司2016-2018年每股收益预计分别为1.4元、1.71元和2.04元，相应估值分别为32倍、26倍和22倍。给个“超重”评级，目标价51.3元。

风险预警:国内电能表业务下滑，海外业务增速低于预期，汇率波动