新基金 别急着买打新基金 “闭着眼睛赚钱”机会没了

　　【别急着买打新基金！“闭着眼睛赚钱”机会没了】由于游戏规则的改变以及市场状况，预计打新基金很难再现上半年的高收益。而且取消预缴款的政策，使得打新基金空仓打新优势不再，规模为王时代也一去不复返。　　由于游戏规则的改变以及市场状况，预计打新基金很难再现上半年的高收益。而且取消预缴款的政策，使得打新基金空仓打新优势不再，规模为王时代也一去不复返。【不要急着买新基金！“闭着眼睛赚钱”的机会没了。]由于游戏规则和市场情况的变化，预计打新基金很难重现上半年的高收益。而且，提前还款政策的取消，使得新的资金空头寸不再可能占便宜，规模为王的时代一去不复返了。由于游戏规则和市场情况的变化，预计上半年的高回报将难以重现。而且，提前还款政策的取消，使得新的资金空头寸不再可能占便宜，规模为王的时代一去不复返了。

时隔四个月，证监会周五宣布重启新股发行，相关发行规则也将有所改变。在许多投资者担心股市可能受到冲击的同时，他们也将注意力转向了上半年非常受欢迎的新推出的基金。新股重启真的让新推出的基金回归理财视野。但由于游戏规则和市场条件的变化，预计上半年的高回报难以重现。而且，提前还款政策的取消，使得新的资金空头寸不再可能占便宜，规模为王的时代一去不复返了。

玩新规则，改变收益率可能会大幅下降

作为绝对收益型基金，玩新基金会回归配置视野，这也将重构以货币市场基金、纯债基金、a级基金为主的低风险基金市场。

今年上半年的牛市中，以创新为主要盈利手段的基金成为最美的基金品种，整体规模飙升至一万亿元。但7月初，为了稳定股市，暂停新股发行，新基金在短时间内遭遇巨额赎回。规模已经暴跌，淡出了投资者的视线。

证监会重启IPO，无疑是对新基金的一大利好。但与此同时，发行规则的变化也让新基金百感交集:其中，取消了目前认购新股的预付款制度，在配售数量确定后进行支付。明确规定公开发行的股份数量在2000万股以下且没有旧的股份转让计划的，发行价格采用直接定价方式确定，全部向网上投资者发行，无需线下询价配售。

在原有规则下，新基金可以利用基金规模，保证线下获得新股。规模越大，分配成功率越高。但是，在新的发行规则下，规模越大，将成为沉重的负担，这也迫使基金公司控制规模，以提高新基金的回报率。规模大、收益低的新基金必然会被市场抛弃。取消线下发行2000万股以下的新股，也降低了被配股的几率。

博塞拉基金认为，新的收益率是由新股持有期间的胜率和收益率决定的。上半年股市持续上涨，新股收益率持续超过500%。但新股热情持续高涨，导致新股成功率持续下降，最终新股收益率持续下降。取消预付费认购资金后，与上半年相比，新资金利用效率有明显提高，新股成功率将进一步下降；同时，在目前的市场环境下，新股的涨幅可能没有上半年那么高，收益率也会下降。一般来说，新股的无风险回报可能会大幅下降。

此外，更关键的发行价格也是不确定的。在原发行下，对发行价格进行了严格的窗口指导，这也是新发行成为无风险投资的主要原因。但一旦发行价格指引发布，新发行制度下采用市场化定价，一、二级市场无风险套利机会将大幅减少，从而对新基金的收益率造成致命打击。

建议降低纯债和a级。

因此，招商局基金认为，按照新方法开盘的IPO将在明年年初开始，对新基金的影响将取决于最终的发行方式。如果新基金仍将获得无风险收益，新基金仍将遵循新基金与债券相结合的做法，留有部分流动性以满足支付要求，剩余资金可以配置债券或货币市场工具，因为不需要冻结。但如果重启发行时没有价格的窗口指导，也就是说新基金不是无风险回报，那么玩新基金的策略可能会发生一些变化。

在这种情况下，投资者在选择玩新基金时不要有过高的收益预期，可以作为货币市场基金和纯债务基金的替代品进行投资。事实上，新股重启也会对债券市场和无风险利率产生一定影响。例如，低风险偏好基金可能流出债券市场，转向新市场，对债券市场产生负面影响。因此，投资者应适当减持不投资股票的纯债基金。

此外，由于取消预付款，新股发行对货币市场的影响将是有限的。在过去，货币市场利率飙升将难以重现，货币市场基金的吸引力将进一步降低。

新股重启和预期的股市上涨也会对A级产生负面影响，在股灾中，大量低风险偏好基金涌入分级基金的A股，使得分级A的交易价格再创新高。但在目前A级收益率低、估值高的情况下，新股重启很可能会让很多低风险偏好基金退出A级，不利于A级未来走势，而且股市的重新崛起和B级吸引力的提升也给A级带来了很大压力，总之A级易跌难涨，投资者应该减少投资。