工具 规避互保风险 券商发力民企债券融资支持工具

12月14日，上交所和深交所首只民营企业债券融资支持工具双双落地。业内人士表示，债务融资支持工具的实施不仅增加了券商的业务，也挑战了券商的风险控制能力。

该交易所的首个私营企业债务支持工具亮相

12月14日，华泰证券与证券公司在上海证券交易所联合创建并推出首个民营企业债券融资支持工具。据悉，该信用保护工具的参考实体为江苏恒通光电有限公司(“恒通光电”)，参考债务为恒通光电向合格投资者发行的2018年公司债券，华泰联合证券是该债券的独家主承销商。

同日，深交所首只民营企业债券融资支持工具成功发行。深圳首家民营企业债券融资支持工具由广发证券和证券公司联合发行，共涉及名义本金4000万元。参考实体为与发行“18广智02”公司债券同时配售的广州广智电气有限公司。投资者对“18广智02”公司债券的认可度较高，市场反应良好。债券发行利率为6.8%，比同期可比债券发行利率的市场平均水平低96个基点。

深圳证券交易所相关负责人表示，在总结以往试点经验的基础上，将制定发行信用保障工具的业务规则，逐步扩大民营企业债券融资支持工具的覆盖面，采取有针对性的“滴灌”方式，构建精准支持的长效机制，改善民营企业融资环境，努力提升金融服务实体经济的效率。

创新债券担保方式

华泰证券表示，华泰和证券公司联手，最大限度地发挥信用保护工具的吸引力和影响力，使得提供可复制和实用的市场工具来帮助民营企业恢复和改善融资环境成为可能。

资深投资银行家王表示，债务融资支持工具的创建，从本质上改变了担保从普通担保向金融机构担保的转变，提高了信用增级，降低了借款利率。以前大部分都是企业互保，但是一家倒了，然后一批企业倒了，而金融机构抗风险能力强很多，这是最本质的区别。另外，企业相互保险的可靠性不够，对利率下降意义不大。另外，对于券商来说，一方面从经济角度来说，有的企业确实素质高，可以抢项目抢业务，券商也可以收定金；另一方面加强了金融机构的风险程度。选择企业控制风险是对证券公司风险控制能力的更严格考验。

据一位债务承担的相关人士介绍，传统的信用增级担保是对债券全额担保，是债券的一部分(即有担保的债券)，这种信用保护工具只能对部分债券金额进行担保，并单独交易，比传统的信用增级担保更具市场化和灵活性。